Co přesně Aviva oznámila?
Aviva Investors podle listu DL News 26. října spustila tokenizovanou třídu akcií svého fondu Aviva Investors Sterling (GBP) Liquidity Fund. Tato třída dává způsobilým investorům přístup k fondu prostřednictvím digitálních tokenů na XRP Ledger.
Dvě čísla, která se v příběhu snadno pletou:
| Údaj | Hodnota | Co znamená |
|---|---|---|
| 50 milionů liber | Investice Avivy | Kolik Aviva sama vložila do nové tokenizované třídy akcií |
| 22 miliard liber | Velikost celého fondu | Objem celého podkladového Sterling Liquidity Fund, ne tokenizované části |
Jinými slovy: 22 miliard liber popisuje celý fond, nikoli velikost tokenizovaného segmentu. Tokenizovaná část začíná se zmíněnými 50 miliony liber od samotné Avivy (zdroj: DL News).
Co je to tokenizovaná třída akcií?
Tokenizace v tomto případě znamená, že vlastnictví podílu ve fondu je zaznamenáno jako token na blockchainu (zde XRP Ledger), místo aby existovalo pouze v tradičním registru správce fondu.
Podstatné je, co se nemění: podkladovým aktivem zůstává stejný peněžní (liquidity) fond. Mění se vrstva evidence vlastnictví. Investor drží nárok na stejný fond, jen záznam o tom, že mu patří, žije na blockchainu.
Liquidity fund je typ fondu peněžního trhu, který drží krátkodobé, vysoce likvidní nástroje. Používají ho typicky instituce pro správu hotovosti.
Proč to instituce dělají?
Deklarovanou logikou tokenizace fondových podílů bývá rychlejší vypořádání, programovatelnost a 24/7 evidence. Zda a jak se tyto výhody u Avivina produktu projeví v praxi, z oznámení jednoznačně neplyne, a proto to neuvádíme jako hotový fakt.
Co je ověřené: Aviva Investors jako velký konvenční správce aktiv vstoupila do tokenizace přes vlastní regulovaný fond a vlastní kapitál. To je odlišný model než tokenizace akcií třetích stran bez jejich souhlasu, o které je řeč níže.
Jak to zapadá do širšího trendu tokenizace?
Avivin krok není ojedinělý. Souběžně se v odvětví dějí dvě věci, které ukazují, že tokenizace reálných aktiv postupuje, ale naráží i na tření.
Tokenizované akcie jako zástava pro půjčky
Podle webu The Defiant otevřel protokol Kamino půjčky ve stablecoinu USDC proti tokenizovaným akciím z platformy Backpack. Vypůjčitelé mohou získat až 40 % hodnoty zástavy. Mimo americké obchodní hodiny trh drží poslední známou cenu akcie. To ilustruje, jak se tokenizované akcie začínají používat jako kolaterál v DeFi.
Firmy, které o tokenizaci svých akcií nestojí
Na druhé straně stojí spor kolem plánované platformy OKX-ICE pro obchodování tokenizovaných akcií. Podle serveru Decrypt a CoinDesk vznesly námitky proti obchodování svých akcií na této platformě další firmy, mezi nimi JPMorgan Chase, Coca-Cola a Dell. Celkový počet firem, které protestují, se tím vyšplhal na 33, tedy téměř polovinu původního seznamu (zdroj: Decrypt, CoinDesk).
Rozdíl je zásadní: Aviva tokenizuje vlastní produkt s vlastním souhlasem a kapitálem. Platforma OKX-ICE podle zpravodajství čelí odporu firem, jejichž akcie by se měly tokenizovat bez jejich svolení.
Co se tím pro investory reálně mění?
Na základě ověřených zdrojů lze říct toto:
- Nemění se povaha podkladového aktiva. U Avivy jde pořád o tentýž Sterling Liquidity Fund.
- Mění se technická vrstva evidence vlastnictví (token na XRP Ledger).
- Přibývá použití tokenizovaných cenných papírů v DeFi, jako je půjčování proti zástavě (příklad Kamino/Backpack).
- Není vyřešená otázka souhlasu emitentů a regulatorní rámec, jak ukazuje odpor firem vůči OKX-ICE.
Toto není investiční doporučení. Je to popis toho, co se stalo, a oddělení faktu od spekulace.
Co u tohoto typu zpráv sledovat
- Kdo je způsobilý investor a za jakých podmínek má k tokenizované třídě přístup (z oznámení detailně neplyne).
- Jaký bude reálný objem tokenizované třídy po počátečních 50 milionech liber.
- Jak se vyřeší souhlas emitentů u platforem, které tokenizují cizí akcie.
- Jaká rizika přináší používání tokenizovaných akcií jako zástavy, zejména oceňování mimo obchodní hodiny.