Co je order book a proč na něm záleží?
Order book (kniha objednávek) je seznam všech čekajících nákupních a prodejních příkazů na jedné burze pro jeden pár, například BTC/EUR. Nákupní příkazy (bidy) čekají pod aktuální cenou, prodejní příkazy (asky) nad ní. Vysvětlení základních pojmů máme v našem slovníčku pod heslem "order-book".
Proč se tím zabývat? Protože cena, kterou vidíte na grafu, je jen poslední uzavřený obchod. Neříká vám, kolik toho můžete koupit nebo prodat za podobnou cenu. To vám řekne až hloubka a spread.
Co je spread a jak si ho spočítat?
Spread je rozdíl mezi nejlepším bidem (nejvyšší cena, za kterou někdo chce koupit) a nejlepším askem (nejnižší cena, za kterou někdo chce prodat).
Konkrétní příklad. Řekněme, že vidíte:
| Strana | Cena | Objem |
|---|---|---|
| Nejlepší ask | 100,05 EUR | 3 kusy |
| Nejlepší bid | 100,00 EUR | 4 kusy |
Spread je 100,05 - 100,00 = 0,05 EUR, tedy 0,05 % ceny. To je úzký spread. Znamená to, že když koupíte za ask a hned prodáte za bid, ztratíte na tomto rozdílu 0,05 %. To je vaše okamžitá cena za likviditu.
Čím širší spread, tím dražší je obchodovat okamžitě. Na málo likvidních párech může být spread klidně 1 % i víc.
Co je hloubka a jak se liší od spreadu?
Spread se týká jen nejlepší ceny na obou stranách. Hloubka (depth) říká, kolik objemu čeká za těmito nejlepšími cenami, tedy jak daleko sahá kniha.
Podívejme se na plnější příklad prodejní strany (asky):
| Cena (ask) | Objem na úrovni | Kumulativní objem |
|---|---|---|
| 100,05 EUR | 3 | 3 |
| 100,10 EUR | 5 | 8 |
| 100,20 EUR | 10 | 18 |
| 100,50 EUR | 40 | 58 |
Kumulativní objem je součet všeho, co je k dispozici až po danou cenu. Když se podíváte na tento sloupec, vidíte, kolik toho můžete koupit, než se cena posune na určitou úroveň.
Jak poznám, jestli trh unese můj příkaz?
Tady se hloubka a spread spojí do jednoho čísla: skluzu (slippage). Skluz je rozdíl mezi cenou, kterou jste čekali, a průměrnou cenou, kterou reálně dostanete, protože váš příkaz "prožere" několik úrovní knihy.
Zůstaňme u tabulky výše a řekněme, že chcete koupit tržním příkazem 10 kusů.
- 3 kusy koupíte za 100,05 EUR
- 5 kusů za 100,10 EUR
- zbylé 2 kusy za 100,20 EUR
Proměřme to. Zaplatíte (3 × 100,05) + (5 × 100,10) + (2 × 100,20) = 300,15 + 500,50 + 200,40 = 1001,05 EUR za 10 kusů. Průměrná cena je 100,105 EUR.
Proti nejlepšímu asku (100,05 EUR) jste zaplatili o 0,055 % víc. To je váš skluz. Malý příkaz do hloubky se ztratil, trh ho pohodlně unesl.
A teď opačná situace. Kdybyste chtěli koupit 58 kusů, poslední kusy by šly za 100,50 EUR, tedy o skoro 0,45 % nad nejlepším askem. Stejná kniha, mnohem větší příkaz, mnohem větší skluz. Trh ho pořád unese, ale za cenu.
Kolik hloubky je "dost"?
Na tuhle otázku neexistuje jedno univerzální číslo a nechceme žádné vymýšlet. "Dost" hloubky je vždy relativní k velikosti příkazu, o kterém přemýšlíte, a k tomu, jaký skluz jste ochotni akceptovat.
Užitečný způsob, jak se na to dívat, je poměr: jak velký je můj příkaz vůči kumulativnímu objemu do určité cenové vzdálenosti (třeba do 0,5 % od střední ceny). Pokud váš příkaz spolkne většinu likvidity v tomto pásmu, počítejte s velkým skluzem. Pokud je to zlomek, trh ho pravděpodobně vstřebá bez povšimnutí.
Důležitá poznámka: order book ukazuje jen to, co je vidět teď. Neviditelná likvidita (skryté a ledovcové příkazy) i mizící likvidita (příkazy, které zmizí ve chvíli, kdy trh začne padat) znamenají, že skutečný skluz může být jiný než ten, který si spočítáte z aktuálního snímku knihy.
Co si z toho odnést?
Po této lekci byste měli umět:
- Přečíst spread a vyjádřit ho v procentech ceny, ne jen v absolutních číslech.
- Poznat rozdíl mezi nejlepší cenou (spread) a tím, co je za ní (hloubka).
- Odhadnout skluz tím, že si příkaz "projdete" knihou úroveň po úrovni a spočítáte průměrnou cenu.
- Posoudit velikost svého příkazu vůči hloubce, místo abyste se dívali jen na poslední cenu na grafu.
Co zůstává nejisté?
Order book je fotka jednoho okamžiku na jedné burze. Neříká vám, jak se kniha změní ve vteřině, kdy odešlete příkaz, kolik likvidity je skryté, ani co se děje na ostatních burzách a v agregované likviditě. Výpočet skluzu z aktuálního snímku je proto odhad, ne jistota. Popisujeme, jak mechanika funguje; nesdělujeme, co byste měli obchodovat ani kdy.