Co je long/short ratio jednou větou?
Long/short ratio je číslo, které porovnává objem (nebo počet) otevřených long pozic proti short pozicím v daném okamžiku, a samo o sobě to není předpověď ani signál k akci.
Než půjdeme dál: long znamená sázku na růst ceny, short sázku na pokles. Ratio je jen poměr mezi nimi. Podrobnou definici najdeš v našem slovníčku pojmu "long-short".
Jak se to číslo počítá na konkrétním příkladu?
Představ si trh s perpetual futures na jednom coinu. Burza k němu zveřejní long/short ratio 2,0. Co to znamená?
- Pokud jde o poměr účtů: na každý účet, který je v shortu, připadají dva účty v longu.
- Pokud jde o poměr objemu pozic: hodnota otevřených long pozic je dvakrát vyšší než hodnota short pozic.
To jsou dvě různé věci. Ratio 2,0 podle počtu účtů může existovat i ve chvíli, kdy pár velkých shortů objemově převáží tisíce malých longů. Proto první otázka vždy zní: měříme účty, nebo objem?
| Metrika | Co počítá | Čeho si všímat |
|---|---|---|
| Poměr účtů | Počet účtů long vs short | Ovlivní ho spousta malých traderů |
| Poměr objemu | Velikost pozic v hodnotě | Ovlivní ho pár velkých hráčů |
| Zdroj dat | Jedna burza vs celý trh | Čísla se mezi burzami liší |
Proč "většina je v longu" není signál sama o sobě?
Tady je jádro celé lekce. Na trhu derivátů má každá long pozice na druhé straně někoho v shortu. Pozice se páruje. Celkový objem longů a shortů je v součtu vždy vyrovnaný, protože jde o kontrakty mezi dvěma stranami.
Co se liší, je jak je ten objem rozdělený mezi mnoho účtů. Když čteš "70 % traderů je v longu", neříká to, že trh je jednostranně vsazený na růst. Říká to, že hodně malých účtů drží longy, zatímco menší počet větších účtů drží odpovídající shorty.
Z toho plynou dvě chyby, kterých se lidé dopouštějí:
- Záměna "davu" za "trh". Vysoký podíl longů popisuje jednu skupinu účtů, ne budoucí směr ceny.
- Předpoklad, že dav se vždy mýlí. Někdy dav v longu drží celý trend nahoru a nemýlí se týdny. Jindy se rychle zlikviduje. Samotné číslo ti neřekne, který z těch dvou scénářů nastane.
Kdy tedy long/short ratio vůbec něco vypovídá?
Užitečnější než absolutní hodnota bývá změna v čase a kontext dalších dat. Příklady toho, co lidé sledují (popis, ne rada):
- Prudký posun ratia během krátké doby ukazuje, že se rozložení pozic rychle měnilo. Neříká proč.
- Ratio spolu s funding rate. Funding rate je periodická platba mezi longy a shorty na perpetual trzích. Když jsou obě čísla vychýlená stejným směrem, popisuje to, jak drahé je danou stranu držet.
- Ratio spolu s open interest. Open interest je celkový počet otevřených kontraktů. Stejné ratio při rostoucím i klesajícím open interest znamená úplně jiný obrázek.
Ani jedna z těchto kombinací není předpověď. Jsou to popisné vrstvy, které dávají číslu kontext.
Proč se stejné ratio na dvou burzách liší?
Protože každá burza počítá jen svoje vlastní účty a svoje vlastní pozice. Burza s převahou retailových traderů může ukazovat jiný poměr než burza, kde obchodují hlavně velké firmy. Neexistuje jedno univerzální long/short ratio pro celý trh, jsou jen dílčí pohledy od jednotlivých zdrojů. Když někde vidíš jedno číslo, ptej se, z jaké burzy pochází a jaké období pokrývá.
Co bys teď měl umět a co zůstává nejisté
Po této lekci bys měl umět:
- Rozlišit, jestli ratio měří počet účtů, nebo objem pozic.
- Vysvětlit, proč jsou longy a shorty v součtu spárované a proč "většina v longu" nepopisuje směr trhu.
- Číst ratio v kontextu (změna v čase, funding rate, open interest) místo jako izolovaný signál.
- Zeptat se na zdroj a časové okno každého čísla.
Co zůstává nejisté a co ti žádné long/short ratio neřekne:
- Kam cena půjde. Rozložení pozic není předpověď.
- Kdo jsou ti tradeři. Za "účtem" může být malý retail i velký fond.
- Jestli se dav mýlí. To se dá posoudit až zpětně, ne z jednoho čísla.
Long/short ratio je popisný nástroj. Ukazuje, jak je dav rozložený právě teď. Zbytek je práce s kontextem, a i tu je potřeba dělat poctivě.