Open interest: jak poznat nové peníze od zavírání pozic

Co je open interest, řečeno na jednom čísle?

Open interest (OI, česky "otevřený zájem") je celkový počet derivátových kontraktů (futures nebo perpetuals), které jsou právě teď otevřené a nikdo je zatím neuzavřel. Není to objem obchodů. Objem počítá, kolik se toho za den protočilo. OI počítá, kolik pozic v tuto chvíli žije.

Konkrétně: náš vlastní živý údaj pro BTC jsme dnes odečetli v 09:30 na hodnotě 2,7 mld. USD (zdroj: syndicate). To číslo znamená, že souhrnná hodnota otevřených BTC kontraktů, které sledujeme, byla v tu chvíli 2,7 miliardy dolarů. Samo o sobě neříká nic o směru. Zajímavé to začne být až ve chvíli, kdy ho čtete společně s cenou a s jeho vlastní změnou v čase.

Detailní definici najdete v našem slovníčku pojmu open-interest.

Proč OI není totéž co objem?

Představte si dva obchodníky. Jeden otevře long, druhý mu na druhé straně otevře short. Vznikl jeden nový kontrakt, takže OI stoupne o jedna. Objem taky stoupne. Zatím se chovají stejně.

Teď ale první obchodník svou pozici prodá třetímu, který ji převezme. Objem znovu vzroste (proběhl obchod), ale OI se nezmění, protože kontrakt jen změnil majitele, žádný nový nevznikl a žádný nezanikl. OI klesne teprve tehdy, když se obě strany dohodnou pozici zavřít.

Proto platí jednoduché pravidlo: objem měří aktivitu, OI měří, kolik peněz zůstává ve hře.

Jak se OI čte dohromady s cenou?

Toto je celé jádro lekce. Cena a OI mají čtyři možné kombinace, a každá vypráví jiný příběh o tom, jestli přitékají nové peníze, nebo se pozice zavírají.

Všimněte si rozdílu mezi řádky. Když cena roste a OI roste, do trhu vstupuje nový kapitál a otevírá longy. Když cena roste, ale OI přitom klesá, cenu často žene zavírání shortů, tedy lidé, kteří sázeli na pokles, kupují zpět, aby se zbavili ztrátové pozice. Výsledek na grafu vypadá podobně (cena nahoru), ale pod povrchem je to úplně jiná situace.

Ukažme to na našich 2,7 mld. USD

Mějme naši hodnotu 2,7 mld. USD odečtenou v 09:30. Sama o sobě je to jen fotka jednoho okamžiku. Užitečná je až v porovnání.

Představme si dva scénáře pro odpoledne:

• Cena BTC do 15:00 vzroste a OI vyskočí z 2,7 na 3,1 mld. USD. Čtení: přiteklo přibližně 0,4 mld. USD nového kapitálu, který otevírá pozice. Pohyb má pod sebou nové peníze.
• Cena BTC do 15:00 vzroste stejně, ale OI klesne z 2,7 na 2,4 mld. USD. Čtení: cenu pravděpodobně táhne zavírání pozic, ne nový kapitál. Stejný pohyb ceny, jiný motor.

Důležité: tohle je popis mechaniky, ne předpověď. OI vám neřekne, co bude dál. Řekne vám, čím je aktuální pohyb živen.

Kde je hranice toho, co OI prozradí?

OI má své slepé skvrny a je poctivé je pojmenovat.

1. Neříká, kdo je na které straně. Rostoucí OI při rostoucí ceně obvykle čteme jako otevírání longů, ale na druhé straně každého longu je short. Je to pravděpodobné čtení, ne důkaz.
2. Hodnota v dolarech kolísá s cenou. Když OI měříte v USD (jako naše 2,7 mld.), část změny může být jen tím, že se pohnula cena podkladu, ne že přibyly kontrakty. Proto se OI někdy sleduje i v počtu kontraktů nebo v BTC.
3. Záleží na tom, co všechno počítáte. Naše číslo pokrývá zdroje, které sledujeme přes syndicate, ne nutně celý trh. Různí poskytovatelé dojdou k trochu jiným číslům podle toho, které burzy zahrnou.
4. Sama změna OI nedává směr. Bez čtení dohromady s cenou je růst OI neutrální; může znamenat nové longy i nové shorty.

Co teď umíte a co zůstává nejisté?

Po této lekci byste měli umět:

• odlišit open interest od objemu (kolik pozic žije vs. kolik se protočilo),
• přečíst čtyři kombinace cena/OI a říct, jestli pohyb žene nový kapitál, nebo zavírání pozic,
• vzít konkrétní číslo (třeba naše 2,7 mld. USD z 09:30) a porovnat ho s pozdějším odečtem, abyste viděli tok, ne jen fotku.

Co zůstává nejisté: OI vám nikdy s jistotou neřekne, kdo stojí na které straně obchodu, ani co se stane dál. Je to nástroj pro čtení toho, co se právě děje, ne křišťálová koule. A hodnota v dolarech vždy nese v sobě i pohyb ceny podkladu, takže rychlé změny je lepší ověřit i v počtu kontraktů.