Co se stalo?
Strive, firma stavějící svou rozvahu kolem Bitcoinu (takzvaná treasury společnost, tedy firma, která drží kryptoměnu jako hlavní aktivum), během jednoho týdne vydala skoro milion nových prioritních akcií řady SATA. Podle výpočtu, který provedl CryptoSlate na základě firemního zveřejnění z 8. září, tím Strive přidal téměř 12 milionů dolarů k ročnímu závazku na prioritních dividendách.
Prioritní akcie (preferred shares) jsou typ cenného papíru, který jejich držiteli slibuje pravidelnou výplatu (dividendu) přednostně před běžnými akcionáři. Konkrétně SATA je podle CryptoSlate variabilně úročená trvalá (perpetuální) prioritní akcie: nemá datum splatnosti a každá další vydaná akcie zvyšuje odhadovaný opakující se výplatní závazek při aktuální sazbě 13 %.
Kolik to firmu stojí ročně?
Podle propočtu CryptoSlate širší akciová základna implikuje při současné sazbě zhruba 130 milionů dolarů ročních výplat. Jde o odhad odvozený z počtu akcií a aktuální dividendové sazby, nikoli o oficiálně vyčíslený náklad zveřejněný firmou.
CryptoSlate zároveň uvádí, že vyšší objem hotovosti ponechal takzvané pokrytí pouze z hotovosti (cash-only coverage), tedy schopnost pokrýt dividendy ze samotné hotovosti, prakticky beze změny.
| Ukazatel | Hodnota | Zdroj |
|---|---|---|
| Nárůst ročního dividendového závazku za týden | ~12 mil. USD | CryptoSlate (výpočet) |
| Implikované roční výplaty | ~130 mil. USD | CryptoSlate (výpočet) |
| Aktuální dividendová sazba SATA | 13 % | CryptoSlate |
| Nakoupené BTC (31. 8. až 4. 9.) | 1 375 BTC | CryptoSlate, The Block |
Odkud přišly peníze na nákup Bitcoinu?
Strive během sledovaného týdne, tedy od 31. 8. do 4. 9., koupil 1 375 bitcoinů. Podle The Block generální ředitel Matt Cole uvedl, že 70 % kapitálu získaného v tomto týdnu pocházelo z prodeje právě prioritních akcií SATA. The Block také píše, že SATA se blíží k metě, kterou označuje jako "miliardovou".
Jinými slovy: firma financuje nákupy Bitcoinu z velké části tím, že vydává cenné papíry se závazkem pravidelné výplaty. To je jádro celého příběhu. Každá nová emise přidává bitcoiny na jednu stranu rozvahy a zároveň zvyšuje opakující se dividendový závazek na straně druhé.
Jak to zapadá do širšího trendu?
Strive není jediná firma, která staví rozvahu kolem kryptoaktiv. Podle serveru The Defiant například BitMine Immersion Technologies za uplynulý týden přidal 28 086 ETH, čímž se jeho treasury dostalo na 5 929 198 ETH a přiblížilo se cíli držet 5 % nabídky Etherea. The Defiant celkovou pozici oceňoval zhruba na 14,79 miliardy dolarů, a to při referenční ceně Coinbase 2 495 dolarů za ETH k uvedenému okamžiku (5 929 198 ETH × 2 495 USD ≈ 14,79 mld. USD, tedy propočet sedí). Jak samotnou cenu, tak i cíl 5 % nabídky uvádí The Defiant. Jde o odlišné aktivum (Ethereum místo Bitcoinu) i odlišnou strukturu financování, ale ilustruje to stejný vzorec: veřejně obchodované firmy hromadí kryptoaktiva.
Co zatím není známo
Z dostupných zdrojů neznáme přesnou průměrnou nákupní cenu za těchto 1 375 BTC (údaj CryptoSlate je v podkladu useknutý). Nemáme ani oficiální firemní vyčíslení celkového dividendového nákladu ani detailní rozpad, jak dlouho zůstane sazba na 13 %, protože jde o variabilně úročený nástroj. Údaje o nárůstu závazku a implikovaných ročních výplatách jsou výpočty CryptoSlate, ne čísla přímo potvrzená firmou.
Na co u tohoto typu příběhu sledovat
U treasury firem financovaných prioritními akciemi je klíčové sledovat poměr mezi opakujícím se dividendovým závazkem a schopností firmy jej pokrýt (z hotovosti nebo z jiných příjmů), protože závazek roste s každou emisí. Dále stojí za pozornost, zda se dividendová sazba u variabilního nástroje mění a jak se vyvíjí podíl financování z prioritních akcií oproti jiným zdrojům. Toto není doporučení k nákupu ani prodeji; jde o ukazatele, podle nichž lze příběh dál sledovat a později ověřit.