Was genau hat Aviva angekündigt?
Aviva Investors hat laut der Zeitung DL News am 26. Oktober eine tokenisierte Anteilsklasse seines Fonds Aviva Investors Sterling (GBP) Liquidity Fund gestartet. Diese Klasse gibt berechtigten Anlegern Zugang zum Fonds über digitale Token auf dem XRP Ledger.
Zwei Zahlen, die in der Geschichte leicht verwechselt werden:
| Angabe | Wert | Was es bedeutet |
|---|---|---|
| 50 Millionen Pfund | Avivas Investition | Wie viel Aviva selbst in die neue tokenisierte Anteilsklasse eingelegt hat |
| 22 Milliarden Pfund | Größe des gesamten Fonds | Volumen des gesamten zugrunde liegenden Sterling Liquidity Fund, nicht des tokenisierten Teils |
Mit anderen Worten: 22 Milliarden Pfund beschreiben den gesamten Fonds, nicht die Größe des tokenisierten Segments. Der tokenisierte Teil beginnt mit den genannten 50 Millionen Pfund von Aviva selbst (Quelle: DL News).
Was ist eine tokenisierte Anteilsklasse?
Tokenisierung bedeutet in diesem Fall, dass das Eigentum an einem Anteil des Fonds als Token auf der Blockchain (hier XRP Ledger) erfasst wird, anstatt nur im traditionellen Register des Fondsverwalters zu existieren.
Entscheidend ist, was sich nicht ändert: Der zugrunde liegende Vermögenswert bleibt derselbe Geldmarktfonds (Liquidity Fund). Es ändert sich die Ebene der Eigentumserfassung. Der Anleger hält einen Anspruch auf denselben Fonds, nur der Nachweis, dass er ihm gehört, lebt auf der Blockchain.
Ein Liquidity Fund ist eine Art Geldmarktfonds, der kurzfristige, hochliquide Instrumente hält. Typischerweise nutzen ihn Institutionen für das Cash-Management.
Warum tun Institutionen das?
Die erklärte Logik der Tokenisierung von Fondsanteilen ist in der Regel eine schnellere Abwicklung, Programmierbarkeit und eine Erfassung rund um die Uhr. Ob und wie sich diese Vorteile bei Avivas Produkt in der Praxis zeigen, geht aus der Ankündigung nicht eindeutig hervor, und deshalb führen wir es nicht als feststehende Tatsache an.
Was belegt ist: Aviva Investors als großer konventioneller Vermögensverwalter ist über einen eigenen regulierten Fonds und eigenes Kapital in die Tokenisierung eingestiegen. Das ist ein anderes Modell als die Tokenisierung von Aktien Dritter ohne deren Zustimmung, von der weiter unten die Rede ist.
Wie passt das in den breiteren Tokenisierungstrend?
Avivas Schritt ist nicht einzigartig. Parallel dazu passieren in der Branche zwei Dinge, die zeigen, dass die Tokenisierung realer Vermögenswerte voranschreitet, aber auch auf Reibung stößt.
Tokenisierte Aktien als Sicherheit für Kredite
Laut der Website The Defiant hat das Protokoll Kamino Kredite in der Stablecoin USDC gegen tokenisierte Aktien der Plattform Backpack eröffnet. Kreditnehmer können bis zu 40 % des Sicherheitenwerts erhalten. Außerhalb der US-Handelszeiten hält der Markt den zuletzt bekannten Kurs der Aktie. Das veranschaulicht, wie tokenisierte Aktien beginnen, als Sicherheit in DeFi genutzt zu werden.
Unternehmen, die keine Tokenisierung ihrer Aktien wollen
Auf der anderen Seite steht der Streit um die geplante Plattform OKX-ICE für den Handel mit tokenisierten Aktien. Laut Decrypt und CoinDesk haben weitere Unternehmen Einwände gegen den Handel mit ihren Aktien auf dieser Plattform erhoben, darunter JPMorgan Chase, Coca-Cola und Dell. Die Gesamtzahl der protestierenden Unternehmen ist damit auf 33 gestiegen, also fast die Hälfte der ursprünglichen Liste (Quelle: Decrypt, CoinDesk).
Der Unterschied ist grundlegend: Aviva tokenisiert ein eigenes Produkt mit eigener Zustimmung und eigenem Kapital. Die Plattform OKX-ICE sieht sich laut Berichterstattung dem Widerstand von Unternehmen gegenüber, deren Aktien ohne ihre Erlaubnis tokenisiert werden sollen.
Was ändert sich dadurch tatsächlich für Anleger?
Auf Basis belegter Quellen lässt sich Folgendes sagen:
- Es ändert sich nicht die Natur des zugrunde liegenden Vermögenswerts. Bei Aviva geht es weiterhin um denselben Sterling Liquidity Fund.
- Es ändert sich die technische Ebene der Eigentumserfassung (Token auf dem XRP Ledger).
- Es nimmt zu die Nutzung tokenisierter Wertpapiere in DeFi, etwa die Kreditvergabe gegen Sicherheiten (Beispiel Kamino/Backpack).
- Ungelöst ist die Frage der Zustimmung der Emittenten und der regulatorische Rahmen, wie der Widerstand der Unternehmen gegen OKX-ICE zeigt.
Dies ist keine Anlageempfehlung. Es ist eine Beschreibung dessen, was geschehen ist, und eine Trennung von Fakt und Spekulation.
Worauf bei dieser Art von Nachrichten zu achten ist
- Wer ist ein berechtigter Anleger und unter welchen Bedingungen hat er Zugang zur tokenisierten Klasse (geht aus der Ankündigung nicht im Detail hervor).
- Wie hoch das reale Volumen der tokenisierten Klasse nach den anfänglichen 50 Millionen Pfund sein wird.
- Wie die Zustimmung der Emittenten bei Plattformen gelöst wird, die fremde Aktien tokenisieren.
- Welche Risiken die Nutzung tokenisierter Aktien als Sicherheit mit sich bringt, insbesondere die Bewertung außerhalb der Handelszeiten.