Bitcoin bei 8.000 Dollar? Der Strategy-Chef sagt, wo das Problem erst beginnt

Was hat der Strategy-Chef genau gesagt?

Phong Le, CEO des Unternehmens Strategy (früher MicroStrategy), bezifferte in einem kürzlichen Interview die Schwelle, an der seiner Meinung nach die reale Gefährdung der Unternehmensbilanz beginnt. Laut Kryptomagazín erklärte Le, die Bilanz bleibe sicher, solange sich der Bitcoin-Kurs nicht in die Spanne von 8.000 bis 10.000 Dollar bewegt. Das liegt rund 85 % unter dem Niveau, auf dem Bitcoin zum Zeitpunkt der Aussage gehandelt wurde.

Strategy ist ein US-Unternehmen, das eine auf Bitcoin aufgebaute Reservestrategie zur zentralen Achse seines Geschäfts gemacht hat. Es hält einen großen BTC-Bestand, der teils über Schulden und Aktienemissionen finanziert wurde. Die Frage, bei welchem Kurs das Unternehmen in Schwierigkeiten geraten würde, interessiert daher nicht nur seine Aktionäre, sondern den gesamten Markt, denn Strategy zählt zu den größten Unternehmenshaltern von Bitcoin weltweit.

Warum ist die Schwelle von 8.000 Dollar überhaupt ein Thema?

Die Logik ist einfach: Wenn ein Unternehmen Bitcoin nach und nach zu verschiedenen Preisen gekauft hat, sind sein durchschnittlicher Einstandspreis und die Struktur der Verbindlichkeiten entscheidend. Solange der Marktpreis komfortabel über dem Niveau bleibt, an dem die Verbindlichkeiten beginnen würden, auf die Aktiva zu drücken, hält die Bilanz theoretisch stand.

Die Zahl von 8.000 bis 10.000 Dollar ist eine Aussage des Managements, keine unabhängige Berechnung. charliedesk betrachtet sie deshalb als eine Aussage, die sich später überprüfen lässt, nicht als Fakt über die Widerstandsfähigkeit des Unternehmens. Eine detaillierte Bilanzanalyse, konkrete Schuldenkovenanten oder der genaue durchschnittliche Kaufpreis ergeben sich aus keiner einzelnen geprüften Quelle, daher bezeichnen wir sie als unbekannt.

Wie sah der Markt rund um diese Aussage aus?

Die Aussage fiel nicht im luftleeren Raum. Laut KryptoHodler verzeichneten die US-amerikanischen Spot-Bitcoin-ETFs im betrachteten Zeitraum den dritten Tag mit Nettozuflüssen in Folge. Allein am Donnerstag flossen etwa 79,2 Millionen Dollar an Nettokapital hinein und über drei Tage zusammen rund 368 Millionen Dollar. Das half laut Quelle, die Juli-Bilanz der Zuflüsse nach zwei schwächeren Monaten wieder in den positiven Bereich zu bringen.

Spot-ETFs (börsengehandelte Fonds, die echten Bitcoin halten) sind heute einer der wichtigsten Kanäle, über den institutionelles Geld in den Markt fließt. Die Wende der Flüsse von Abflüssen zu Zuflüssen ist daher ein Stimmungssignal, auch wenn sie an sich nichts über die weitere Kursrichtung aussagt.

Und was ist mit dem Rest des Marktes?

Die Lage war nicht über alle Assets hinweg eindeutig rosig. Laut dem polnischen BitHub.pl entfernte sich Ethereum im selben Zeitraum nach einem gescheiterten Versuch, sie zu durchbrechen, von der psychologischen Marke von 2.000 Dollar und testete niedrigere Niveaus in Richtung 1.800 Dollar. Mit anderen Worten: Während die Bitcoin-ETFs Zuflüsse meldeten, stand die zweitgrößte Kryptowährung unter Verkaufsdruck. Das zeigt, dass sich der "Markt" nicht einheitlich verhielt.

Erinnerung an das Risiko: Hack des Ostium-Protokolls

In denselben Zeitraum fällt auch die Erinnerung daran, dass die Risiken im Krypto-Bereich nicht nur den Kurs betreffen. Laut Incrypted wurde das DeFi-Protokoll Ostium Opfer eines Exploits, bei dem ein Angreifer rund 23,75 Millionen Dollar aus dem öffentlichen Liquiditätspool OLP stahl. Der Angreifer nutzte eine Schwachstelle im Aktualisierungsmechanismus des Preis-Orakels (Oracle, also die Quelle externer Preise für einen Smart Contract). Die gestohlenen USDC tauschte er angeblich gegen mehr als 12.000 ETH, wobei er den größeren Teil der Mittel über Tornado Cash schickte. Das Ostium-Team setzte laut Quelle den Handel aus und leitete eine Untersuchung in Zusammenarbeit mit den Strafverfolgungsbehörden und Cybersicherheitsexperten ein.

Dieses Ereignis hat mit der Aussage von Strategy nicht direkt zu tun, gehört aber zum selben Marktbild: Während über die makroökonomische Widerstandsfähigkeit von Unternehmensbilanzen diskutiert wird, kommt es auf Protokollebene weiterhin zu Verlusten in Höhe von Dutzenden Millionen Dollar.

Was lässt sich daraus mitnehmen?

Dies ist keine Empfehlung, irgendetwas zu kaufen oder zu verkaufen. Es ist ein Protokoll dessen, was gesagt wurde und was geschah:

Worauf man bei Unternehmen wie Strategy achten sollte: die Struktur ihrer Schulden, den durchschnittlichen Einstandspreis und ob die Aussagen des Managements über eine "sichere" Schwelle mit den realen Zahlen aus den Berichten übereinstimmen. Das ist etwas, das sich später überprüfen lassen wird, und genau so gehen wir damit um.