Was ist passiert?
Unter Berufung auf Daten der Analysefirma Glassnode berichtete Cointelegraph, dass der sogenannte Zufluss von "neuem Geld" in Bitcoin in den 30 Tagen bis zum 5. Oktober die Marke von 5 Milliarden Dollar erreicht hat. Als Indikator dient hier der Anstieg der realisierten Marktkapitalisierung (realized cap).
Zentrale Erkenntnis: Dieser Anstieg stammt den zitierten Daten zufolge überwiegend von bestehenden Haltern, die ihre Positionen neu bewerten, und nicht von völlig neuem Kapital, das in den Markt einfließt. Das geschieht in einer Phase, in der sich die Preisrally von BTC verlangsamt hat.
Was ist die "realisierte Marktkapitalisierung" und warum ist sie wichtig?
Die realisierte Marktkapitalisierung (realized cap) ist eine Kennzahl, die jede BTC-Einheit mit dem Preis bewertet, zu dem sie sich zuletzt on-chain bewegt hat, also wann sie zuletzt die Wallet gewechselt hat. Sie unterscheidet sich damit von der gewöhnlichen Marktkapitalisierung, bei der alle Coins mit dem aktuellen Preis multipliziert werden.
Dadurch gibt die realisierte Marktkapitalisierung besser wieder, wie viel Wert tatsächlich im Netzwerk "gespeichert" wurde. Wenn sie steigt, signalisiert das in der Regel, dass Kapital in den Markt gelangt. Der Unterschied, auf den die Ausgangsanalyse hinweist, liegt jedoch darin, woher dieses Kapital stammt: ob aus neuem Geld oder aus der Bewegung von Coins zwischen bestehenden Teilnehmern zu höheren Preisen.
Warum ist der Unterschied zwischen "neuem" und "altem" Geld wichtig?
Ein von bestehenden Haltern getriebener Anstieg und ein von frischem Kapital getriebener Anstieg sagen über den Markt etwas Unterschiedliches aus.
| Quelle des Anstiegs | Was das nahelegt |
|---|---|
| Neue Teilnehmer | Breitere Nachfrage, neues Kapital tritt in den Markt ein |
| Bestehende Halter | Neubewertung bestehender Positionen, begrenzter Zufluss von neuem Kapital |
Laut den von Cointelegraph zitierten Glassnode-Daten überwog in diesem 30-Tage-Fenster der zweite Fall. Das ist eine Beobachtung zur Kapitalstruktur, keine Empfehlung für irgendeine Handlung.
Was verbindet das mit dem stagnierenden Preis?
Der Ausgangsbericht bringt den schwächer werdenden Zufluss von neuem Kapital mit der Verlangsamung der Preisrally in Verbindung. Man muss jedoch Korrelation und Ursache voneinander trennen: Die Tatsache, dass beide Dinge im selben Zeitfenster auftraten, beweist für sich genommen nicht, dass das eine das andere verursacht hat.
Was bisher nicht bekannt ist
Die veröffentlichten Daten beziehen sich auf ein konkretes 30-Tage-Fenster bis zum 5. Oktober und beschreiben die Vergangenheit, nicht die künftige Entwicklung. Aus der verfügbaren Quelle geht nicht hervor, wie lange dieser Zustand anhalten wird, noch welche genauen Faktoren hinter der Verlangsamung des Zuflusses von neuem Kapital stehen.
Worauf man bei ähnlichen Daten achten sollte
Bei Kennzahlen wie der realisierten Marktkapitalisierung lohnt es sich, drei Dinge zu beobachten: für welchen Zeitraum der Wert berechnet wird, wer die ursprüngliche Datenquelle ist (hier Glassnode) und ob zwischen neuem Kapital und der Neubewertung bestehender Positionen unterschieden wird. Genau dieser Unterschied wird in Schlagzeilen oft verwischt.