Was ist passiert?
Die US-Notenbank (Fed) hat am Mittwoch ihren Leitzins zum ersten Mal seit Juli 2023 erhöht. Laut The Defiant war die Abstimmung einstimmig, und die eigenen Projektionen des Ausschusses deuten nun auf eine weitere Erhöhung hin. Der Kryptomarkt reagierte anders, als viele erwartet hätten: Statt einzubrechen, blieb er im Plus.
CoinDesk berichtet, dass Bitcoin innerhalb von 24 Stunden um 0,88 % auf 76.621 Dollar gestiegen ist. The Defiant beschreibt die Bewegung als "Round-Trip", das heißt, BTC hat die Fed-Entscheidung praktisch ohne Veränderung durchlaufen und ist nahe an das Ausgangsniveau zurückgekehrt.
Das zweite Ereignis des Tages war, dass laut Decrypt der Clarity Act, ein Gesetz zum regulatorischen Rahmen für Kryptowerte, im Kongress nicht durchkam. Keine dieser beiden Nachrichten, weder die Straffung der Geldpolitik noch das Scheitern der Gesetzgebung, drückte den Markt nach unten.
Warum stieg Zcash?
Die auffälligste Bewegung unter den größeren Altcoins war Zcash. CoinDesk berichtet von einem Sprung um 23 % auf ein Rekordniveau, nachdem die Investmentfirma Paradigm ihren Anteil offengelegt hatte. The Defiant nennt einen Kurs von 1.383 Dollar.
Was genau diese Bewegung ausgelöst hat, ist aus den verfügbaren Quellen nicht eindeutig belegt. Die zeitliche Übereinstimmung mit der Offenlegung des Paradigm-Anteils ist dokumentiert, aber einen direkten Kausalzusammenhang nach dem Motto "Ankündigung löste Rally aus" führen die Quellen nicht als bestätigt an.
Was sagen die On-Chain-Daten über die Nachfrage?
Hinter der Preisstabilität verbergen sich jedoch Signale einer nachlassenden Nachfrage. Laut CryptoSlate tauchten zum 17. September zwei beobachtenswerte Indikatoren auf:
| Indikator | Stand laut CryptoSlate |
|---|---|
| Realized Cap | erster Tagesrückgang seit 28 Tagen |
| US-Spot-Bitcoin-ETF | zweiter Tag in Folge mit Nettoabflüssen |
Die Realized Cap (realisierte Marktkapitalisierung) ist eine Kennzahl, die jeden Coin nach dem Preis bewertet, zu dem er sich zuletzt On-Chain bewegt hat, nicht nach dem aktuellen Marktpreis. Ihr Rückgang deutet darauf hin, dass weniger neues Kapital in das Netzwerk fließt.
CryptoSlate verweist zudem auf eine Analyse von Glassnode und den sogenannten True Market Mean auf einem Niveau von 76.700 Dollar, was einen Referenzwert der Kostenbasis im Glassnode-Modell darstellt. Bitcoin wurde laut den Daten von CryptoSlate bei rund 76.458 Dollar gehandelt, also knapp unter diesem Niveau. Das Halten in der Nähe dieses Werts begrenzt laut CryptoSlate den Preisschaden bislang, doch die genannten Nachfrageindikatoren bestätigen keinen erneuten Anstieg. Als tiefer liegendes Risikoniveau nennt die Quelle 71.300 Dollar.
Was ist daraus mitzunehmen?
Die zentrale Linie des Tages: Weder die Straffung der Geldpolitik noch das Scheitern des Clarity Act haben die Preise der wichtigsten Kryptowerte kurzfristig einbrechen lassen. Das ist eine belegbare Tatsache. Warum genau der Markt so widerstandsfähig reagierte, ist eine Frage der Interpretation. Eine mögliche Erklärung, die CoinDesk anbietet, ist, dass die Projektionen der Fed nur noch eine weitere Erhöhung implizieren, sodass der Markt den Straffungszyklus als sich dem Ende nähernd wahrnehmen könnte. Das ist allerdings eine wahrscheinliche Überlegung, keine bewiesene Ursache.
Was bei dieser Art von Situation zu beobachten ist: ob die Abflüsse aus den Bitcoin-ETFs stoppen oder sich vertiefen, und ob die Realized Cap wieder ins Plus dreht. Der Widerspruch zwischen grünen Kursen und nachlassender Nachfrage ist genau die Art von Spannung, die sich später rückblickend auswerten lässt.