Was ist Open Interest, ausgedrückt in einer einzigen Zahl?
Open Interest (OI, auf Deutsch "offenes Interesse") ist die Gesamtzahl der Derivatekontrakte (Futures oder Perpetuals), die gerade jetzt offen sind und die noch niemand geschlossen hat. Das ist nicht das Handelsvolumen. Das Volumen zählt, wie viel im Laufe eines Tages umgesetzt wurde. Der OI zählt, wie viele Positionen in diesem Moment leben.
Konkret: Unseren eigenen Live-Wert für BTC haben wir heute um 09:30 Uhr bei 2,7 Mrd. USD abgelesen (Quelle: syndicate). Diese Zahl bedeutet, dass der Gesamtwert der offenen BTC-Kontrakte, die wir verfolgen, in diesem Moment 2,7 Milliarden Dollar betrug. Für sich genommen sagt sie nichts über die Richtung aus. Interessant wird es erst in dem Moment, in dem du sie zusammen mit dem Preis und mit ihrer eigenen Veränderung über die Zeit liest.
Eine detaillierte Definition findest du in unserem Glossar zum Begriff Open Interest.
Warum ist der OI nicht dasselbe wie das Volumen?
Stell dir zwei Trader vor. Der eine eröffnet einen Long, der andere eröffnet ihm auf der Gegenseite einen Short. Es ist ein neuer Kontrakt entstanden, also steigt der OI um eins. Das Volumen steigt ebenfalls. Bis hierhin verhalten sie sich gleich.
Jetzt aber verkauft der erste Trader seine Position an einen dritten, der sie übernimmt. Das Volumen steigt erneut (es fand ein Handel statt), aber der OI ändert sich nicht, weil der Kontrakt nur den Besitzer gewechselt hat, kein neuer entstanden und keiner verschwunden ist. Der OI sinkt erst dann, wenn sich beide Seiten darauf einigen, die Position zu schließen.
Deshalb gilt eine einfache Regel: Das Volumen misst die Aktivität, der OI misst, wie viel Geld im Spiel bleibt.
Wie liest man den OI zusammen mit dem Preis?
Das ist der ganze Kern dieser Lektion. Preis und OI haben vier mögliche Kombinationen, und jede erzählt eine andere Geschichte darüber, ob neues Geld hereinfließt oder Positionen geschlossen werden.
| Preis | Open Interest | Häufigste Lesart |
|---|---|---|
| steigt | steigt | neues Geld eröffnet Longs, die Bewegung ist durch neues Kapital gestützt |
| steigt | sinkt | Shorts schließen Positionen (Short Covering), die Bewegung wird durch Schließungen getrieben, nicht durch neue Käufer |
| sinkt | steigt | neues Geld eröffnet Shorts, der Rückgang ist durch neues Kapital gestützt |
| sinkt | sinkt | Longs schließen Positionen, aus dem Markt fließt Geld ab, die Bewegung wird schwächer |
Beachte den Unterschied zwischen den Zeilen. Wenn der Preis steigt und der OI steigt, tritt neues Kapital in den Markt ein und eröffnet Longs. Wenn der Preis steigt, der OI dabei aber sinkt, treibt den Preis oft die Schließung von Shorts, also Leute, die auf einen Rückgang gesetzt haben, kaufen zurück, um ihre Verlustposition loszuwerden. Das Ergebnis im Chart sieht ähnlich aus (Preis nach oben), aber unter der Oberfläche ist es eine völlig andere Situation.
Zeigen wir das an unseren 2,7 Mrd. USD
Nehmen wir unseren um 09:30 Uhr abgelesenen Wert von 2,7 Mrd. USD. Für sich allein ist das nur ein Foto eines einzigen Augenblicks. Nützlich wird er erst im Vergleich.
Stellen wir uns zwei Szenarien für den Nachmittag vor:
- Der BTC-Preis steigt bis 15:00 Uhr und der OI springt von 2,7 auf 3,1 Mrd. USD. Lesart: Es sind ungefähr 0,4 Mrd. USD neues Kapital hereingeflossen, das Positionen eröffnet. Die Bewegung hat neues Geld unter sich.
- Der BTC-Preis steigt bis 15:00 Uhr genauso, aber der OI sinkt von 2,7 auf 2,4 Mrd. USD. Lesart: Den Preis treibt wahrscheinlich die Schließung von Positionen, nicht neues Kapital. Dieselbe Preisbewegung, ein anderer Motor.
Wichtig: Das ist eine Beschreibung der Mechanik, keine Prognose. Der OI sagt dir nicht, was als Nächstes kommt. Er sagt dir, wovon die aktuelle Bewegung gespeist wird.
Wo liegt die Grenze dessen, was der OI verrät?
Der OI hat seine blinden Flecken, und es ist fair, sie zu benennen.
- Er sagt nicht, wer auf welcher Seite steht. Einen steigenden OI bei steigendem Preis lesen wir üblicherweise als Eröffnung von Longs, aber auf der Gegenseite jedes Longs steht ein Short. Das ist eine wahrscheinliche Lesart, kein Beweis.
- Der Wert in Dollar schwankt mit dem Preis. Wenn du den OI in USD misst (wie unsere 2,7 Mrd.), kann ein Teil der Veränderung nur daher rühren, dass sich der Preis des Basiswerts bewegt hat, nicht dass Kontrakte hinzugekommen sind. Deshalb wird der OI manchmal auch in der Anzahl der Kontrakte oder in BTC verfolgt.
- Es kommt darauf an, was alles du zählst. Unsere Zahl deckt die Quellen ab, die wir über syndicate verfolgen, nicht zwingend den gesamten Markt. Verschiedene Anbieter kommen je nachdem, welche Börsen sie einbeziehen, zu etwas anderen Zahlen.
- Die Veränderung des OI allein gibt keine Richtung vor. Ohne die Lektüre zusammen mit dem Preis ist ein Anstieg des OI neutral; er kann neue Longs wie auch neue Shorts bedeuten.
Was kannst du jetzt und was bleibt unsicher?
Nach dieser Lektion solltest du in der Lage sein:
- den Open Interest vom Volumen zu unterscheiden (wie viele Positionen leben vs. wie viel umgesetzt wurde),
- die vier Kombinationen Preis/OI zu lesen und zu sagen, ob die Bewegung neues Kapital oder die Schließung von Positionen treibt,
- eine konkrete Zahl zu nehmen (etwa unsere 2,7 Mrd. USD von 09:30 Uhr) und sie mit einem späteren Ablesewert zu vergleichen, um den Fluss zu sehen, nicht nur ein Foto.
Was unsicher bleibt: Der OI sagt dir nie mit Sicherheit, wer auf welcher Seite des Handels steht, noch was als Nächstes passiert. Er ist ein Werkzeug, um das zu lesen, was gerade passiert, keine Kristallkugel. Und der Wert in Dollar trägt immer auch die Preisbewegung des Basiswerts in sich, deshalb sind schnelle Veränderungen besser auch in der Anzahl der Kontrakte zu überprüfen.