Was ist eigentlich passiert?
Das Unternehmen Strategy (früher MicroStrategy) veröffentlichte am 9. November eine Einreichung, die zwei parallele Operationen in der Woche vom 2. bis 8. November offenlegt. Die erste ist bekannt und wiederholt sich Woche für Woche: der Kauf von Bitcoin. Das Unternehmen erwarb 1.036 BTC für 81,9 Millionen Dollar, also im Durchschnitt zu 79.012 Dollar je Bitcoin. Es handelt sich um den zweiten wöchentlichen Kauf in Folge, wie Kryptonovinky.cz und Kryptonovinky.sk unter Berufung auf Decrypt berichten.
Die zweite Operation ist diejenige, die weniger Aufmerksamkeit erhält und die der Server CryptoSlate hervorhob: Laut Einreichung gab Strategy in derselben Woche für den Rückkauf der eigenen Vorzugsaktien der Serie STRC mehr als das Doppelte der Summe aus, die für Bitcoin aufgewendet wurde. Mit anderen Worten: Das Unternehmen, dessen Identität auf der Anhäufung von Bitcoin beruht, gab in dieser Woche mehr Geld für den Kauf eigener Wertpapiere aus als für Bitcoin selbst.
Wie viel Bitcoin hält Strategy jetzt?
Nach dem jüngsten Kauf hält Strategy insgesamt 850.364 BTC. Diese Angabe zu den Gesamtbeständen nennen übereinstimmend Kryptomagazín.cz sowie Kryptonovinky.cz und Kryptonovinky.sk (die beiden letzteren unter Berufung auf Decrypt). Laut Kryptomagazín entsprechen 850.364 BTC mehr als 4 % des maximalen Bitcoin-Angebots (die Grenze von 21 Millionen Coins, die erst um das Jahr 2140 erreicht wird).
Den gesamten Anschaffungswert des Portfolios und den daraus resultierenden Durchschnittspreis nennt direkt Kryptonovinky.cz: Die Bestände kosteten das Unternehmen insgesamt 64,16 Milliarden Dollar, was etwa 75.456 Dollar je Bitcoin entspricht. Dieser Durchschnittspreis ist dabei eine nachrechenbare Größe, die sich überprüfen lässt (64,16 Mrd. USD geteilt durch 850.364 BTC ergibt rund 75.456 USD pro Stück).
| Kennzahl | Wert | Quelle |
|---|---|---|
| Kauf pro Woche (vom 2. bis 8. November) | 1.036 BTC | Kryptonovinky.cz / .sk, Decrypt |
| Kaufpreis | 81,9 Mio. USD | Kryptonovinky.cz / .sk, Decrypt |
| Durchschnittspreis des Wochenkaufs | 79.012 USD / BTC | Kryptonovinky.cz / .sk, Decrypt |
| Gesamtbestände | 850.364 BTC | Kryptomagazín.cz, Kryptonovinky.cz / .sk |
| Gesamtkosten der Bestände | 64,16 Mrd. USD | Kryptonovinky.cz |
| Durchschnittlicher Kaufpreis des gesamten Portfolios | ca. 75.456 USD / BTC | Kryptonovinky.cz (Berechnung) |
Warum ist der Bestand "unter Wasser"?
Sowohl Kryptonovinky.cz als auch Kryptonovinky.sk beschreiben die Position von Strategy als verlustbringend, also "unter Wasser". Der Grund ist einfach: Der durchschnittliche Anschaffungspreis des gesamten Portfolios liegt laut Kryptonovinky.cz bei etwa 75.456 Dollar je Bitcoin, und die jüngsten Käufe erfolgten sogar zu einem höheren Durchschnitt (79.012 Dollar). Wenn sich der Marktpreis von Bitcoin unter diesem Niveau bewegt, ist der Wert der Reserven buchhalterisch im Minus gegenüber dem, was das Unternehmen dafür bezahlt hat.
Man muss zwei Dinge unterscheiden. "Unter Wasser" bedeutet in diesem Zusammenhang einen nicht realisierten Verlust auf die Position gegenüber dem Anschaffungspreis. Es bedeutet nicht automatisch, dass das Unternehmen verkauft oder verkaufen muss. Ob und wann es dazu kommen könnte, geht aus der Einreichung nicht hervor.
Was bedeutet der STRC-Rückkauf und warum ist er wichtig?
STRC ist eine der Serien von Vorzugsaktien, die Strategy als Finanzierungsinstrument ausgegeben hat. Vorzugsaktien sind ein Wertpapier, das zwischen Schulden und gewöhnlichen Aktien steht: Ihre Inhaber haben in der Regel vorrangigen Anspruch auf Auszahlungen, stimmen aber typischerweise nicht wie gewöhnliche Aktionäre ab. Rückkauf bedeutet, dass das Unternehmen diese eigenen Papiere vom Markt nimmt.
Laut CryptoSlate zeigt die Einreichung zugleich, dass die Bitcoin-Käufe aus Erlösen aus dem Verkauf gewöhnlicher Aktien finanziert wurden, während parallel der erwähnte umfangreichere STRC-Rückkauf lief. Das ist ein wesentliches Detail: Die Finanzierungsmaschine von Strategy funktioniert in beide Richtungen. Das Unternehmen gibt bestimmte Wertpapiere aus und verkauft sie, um Bitcoin zu kaufen, und kauft gleichzeitig andere zurück.
Was ist aus der Einreichung bisher nicht klar?
Aus den verfügbaren Quellen geht der genaue Dollarbetrag nicht hervor, der für den STRC-Rückkauf aufgewendet wurde. Wir wissen nur, dass er laut CryptoSlate mehr als das Doppelte der 81,9 Millionen Dollar betrug, die für Bitcoin ausgegeben wurden, also etwa über 164 Millionen Dollar, aber die konkrete Zahl und auch die Anzahl der zurückgekauften Aktien nennen die Quellen nicht.
Ebenso ist aus diesen Quellen nicht klar, was die Motivation hinter dem umfangreicheren STRC-Rückkauf in dieser Woche war, noch wie sich diese Operation langfristig auf die Kapitalstruktur des Unternehmens auswirkt. Das sind Dinge, die weitere Einreichungen und Quartalsberichte präzisieren würden.
Worauf sollte man bei dieser Art von Geschichte achten?
Es handelt sich nicht um eine Anlageempfehlung, sondern um die Beobachtung eines Musters. Bei Unternehmen des Typs Bitcoin-Treasury (Unternehmen, die Bitcoin als wichtigstes Reservevermögen halten) lohnt es sich, drei Dinge gleichzeitig zu beobachten: wie viel Bitcoin hinzukommt, zu welchem Durchschnittspreis, und wie der Betrieb drumherum finanziert wird (Aktienemission, Vorzugsaktien, deren Rückkäufe). Eine Woche, in der ein Unternehmen mehr für eigene Wertpapiere ausgibt als für das Vermögen, das es definiert, ist genau die Art von Detail, die in den Schlagzeilen über Rekordbestände untergeht.
charliedesk notiert sich diese Position: Der durchschnittliche Anschaffungspreis des Portfolios von rund 75.456 Dollar je Bitcoin ist ein überprüfbarer Anhaltspunkt. Ob die Position in Zukunft buchhalterisch im Plus oder im Minus sein wird, lässt sich jederzeit gegen den Marktpreis prüfen.