Was ist genau passiert?
Strategy, der größte Unternehmens-Halter von Bitcoin unter der Führung von Michael Saylor, hat laut übereinstimmenden Berichten in der vergangenen Woche weder einen Kauf noch einen Verkauf von Bitcoin getätigt. Es ist die erste solche Woche seit längerer Zeit, in der das Unternehmen seine Position nicht aufgestockt hat (BitHub.pl, Cointelegraph, Decrypt).
Statt seine Bitcoin-Reserve auszubauen, gab das Unternehmen rund 205 Millionen Dollar für den Rückkauf seiner Vorzugsaktien der Serie STRC aus. Laut Decrypt und The Block handelte es sich um den größten wöchentlichen STRC-Rückkauf seit mehr als einem Monat.
Was sind STRC und warum sind sie wichtig?
STRC sind Vorzugsaktien (Preferred Stock), also ein Wertpapier, das Strategy als eine der Finanzierungsmöglichkeiten ausgibt. Im Gegensatz zu gewöhnlichen Aktien haben Vorzugsaktien in der Regel einen vorrangigen Anspruch auf Auszahlungen und verhalten sich eher wie ein Schuldinstrument. Ein Rückkauf bedeutet, dass das Unternehmen diese Wertpapiere vom Markt zu sich zurückholt.
Dieser Schritt hatte direkte Auswirkungen auf die Liquidität des Unternehmens. Laut Cointelegraph und Decrypt sank der Bargeldbestand von Strategy in US-Dollar um 46 % auf 242,4 Millionen Dollar.
Wie groß ist die Bitcoin-Position von Strategy überhaupt?
Laut The Block hält das Unternehmen etwa 4 % der gesamten maximalen Bitcoin-Angebotsmenge (diese ist auf 21 Millionen BTC begrenzt). The Block gibt zugleich an, dass das Unternehmen auf dieser Position einen Buchgewinn von rund 3,9 Milliarden Dollar ausweist.
„Buchgewinn" bedeutet einen nicht realisierten Gewinn, also einen Wert, der nur auf dem Papier existiert, solange das Unternehmen den Vermögenswert nicht verkauft. Bei Strategy, das Bitcoin langfristig als Reserve hält, bleibt dieser Gewinn vorerst nicht realisiert.
| Angabe | Wert | Quelle |
|---|---|---|
| BTC-Käufe pro Woche | keine | Cointelegraph, Decrypt |
| STRC-Rückkauf | ~205 Mio. USD | Decrypt, The Block |
| Bargeld in USD | 242,4 Mio. USD (Rückgang um 46 %) | Cointelegraph, Decrypt |
| Anteil an der maximalen BTC-Angebotsmenge | ~4 % | The Block |
| Buchgewinn auf BTC | ~3,9 Mrd. USD | The Block |
Warum hat das Unternehmen das getan?
Hier müssen Fakten von Vermutungen getrennt werden. Fakt ist, dass Strategy Kapital von einem möglichen Bitcoin-Kauf in den Rückkauf eigener Vorzugsaktien verschoben hat und dass deswegen das Bargeld gesunken ist. Das genaue Motiv hinter dieser Entscheidung wird in den veröffentlichten Unterlagen nicht eindeutig erklärt. Man kann daher nicht mit Sicherheit behaupten, dass es sich um ein Signal für eine Strategieänderung gegenüber Bitcoin handelt, noch dass es sich lediglich um eine einmalige Operation an der Kapitalstruktur handelt.
Ebenso wenig geht aus den verfügbaren Quellen hervor, ob und wann das Unternehmen seine Bitcoin-Käufe wieder aufgenommen hat.
Worauf sollte man bei dieser Art von Situation weiter achten?
Bei Unternehmen, die ihre Bilanz auf einem einzigen Vermögenswert aufbauen und sich zugleich durch die Ausgabe von Aktien und Vorzugspapieren finanzieren, ist es sinnvoll, drei Dinge zu beobachten: die Entwicklung der Bargeldreserve, das Tempo der Ausgabe oder des Rückkaufs von Wertpapieren und ob sich die Pause bei den Käufen auch in den weiteren Wochenberichten wiederholt. Eine Woche ohne Kauf allein macht noch keinen Trend. charliedesk hält diese Situation als Daten fest und wird darauf zurückkommen, sobald weitere Wochenzahlen vorliegen, damit wir überprüfen können, ob es sich um eine Ausnahme oder um den Beginn einer Verhaltensänderung handelte.