¿Qué es el order book y por qué importa?
El order book (libro de órdenes) es la lista de todas las órdenes de compra y venta pendientes en un exchange para un par concreto, por ejemplo BTC/EUR. Las órdenes de compra (bids) esperan por debajo del precio actual, las de venta (asks) por encima. Tienes la explicación de los conceptos básicos en nuestro glosario bajo el término "order-book".
¿Por qué preocuparse por esto? Porque el precio que ves en el gráfico es solo la última operación cerrada. No te dice cuánto puedes comprar o vender a un precio parecido. Eso te lo dicen la profundidad y el spread.
¿Qué es el spread y cómo se calcula?
El spread es la diferencia entre el mejor bid (el precio más alto al que alguien quiere comprar) y el mejor ask (el precio más bajo al que alguien quiere vender).
Un ejemplo concreto. Supongamos que ves:
| Lado | Precio | Volumen |
|---|---|---|
| Mejor ask | 100,05 EUR | 3 unidades |
| Mejor bid | 100,00 EUR | 4 unidades |
El spread es 100,05 - 100,00 = 0,05 EUR, es decir, un 0,05 % del precio. Es un spread estrecho. Significa que si compras al ask y vendes de inmediato al bid, pierdes un 0,05 % en esa diferencia. Ese es tu coste inmediato por la liquidez.
Cuanto más ancho es el spread, más caro resulta operar de inmediato. En pares poco líquidos el spread puede ser tranquilamente del 1 % o más.
¿Qué es la profundidad y en qué se diferencia del spread?
El spread solo se refiere al mejor precio en ambos lados. La profundidad (depth) dice cuánto volumen espera por detrás de esos mejores precios, es decir, hasta dónde llega el libro.
Veamos un ejemplo más completo del lado de venta (asks):
| Precio (ask) | Volumen en el nivel | Volumen acumulado |
|---|---|---|
| 100,05 EUR | 3 | 3 |
| 100,10 EUR | 5 | 8 |
| 100,20 EUR | 10 | 18 |
| 100,50 EUR | 40 | 58 |
El volumen acumulado es la suma de todo lo que hay disponible hasta un precio dado. Cuando miras esta columna, ves cuánto puedes comprar antes de que el precio se desplace hasta un nivel determinado.
¿Cómo sé si el mercado aguanta mi orden?
Aquí es donde la profundidad y el spread se unen en un solo número: el slippage. El slippage es la diferencia entre el precio que esperabas y el precio medio que realmente obtienes, porque tu orden "se come" varios niveles del libro.
Sigamos con la tabla anterior y supongamos que quieres comprar con una orden de mercado 10 unidades.
- 3 unidades las compras a 100,05 EUR
- 5 unidades a 100,10 EUR
- las 2 unidades restantes a 100,20 EUR
Hagamos las cuentas. Pagarás (3 × 100,05) + (5 × 100,10) + (2 × 100,20) = 300,15 + 500,50 + 200,40 = 1001,05 EUR por 10 unidades. El precio medio es 100,105 EUR.
Frente al mejor ask (100,05 EUR) has pagado un 0,055 % más. Ese es tu slippage. Una orden pequeña se perdió en la profundidad, el mercado la aguantó cómodamente.
Y ahora la situación contraria. Si quisieras comprar 58 unidades, las últimas irían a 100,50 EUR, es decir, casi un 0,45 % por encima del mejor ask. El mismo libro, una orden mucho mayor, un slippage mucho mayor. El mercado la sigue aguantando, pero a un coste.
¿Cuánta profundidad es "suficiente"?
Para esta pregunta no existe un único número universal y no queremos inventar ninguno. La "suficiente" profundidad siempre es relativa al tamaño de la orden que estás considerando y al slippage que estás dispuesto a aceptar.
Una forma útil de verlo es como una proporción: cuán grande es mi orden frente al volumen acumulado hasta cierta distancia de precio (por ejemplo, hasta un 0,5 % del precio medio). Si tu orden se traga la mayor parte de la liquidez en esa franja, cuenta con un slippage grande. Si es solo una fracción, el mercado probablemente la absorberá sin inmutarse.
Una nota importante: el order book solo muestra lo que se ve ahora. La liquidez invisible (órdenes ocultas y de tipo iceberg) y también la liquidez que desaparece (órdenes que se esfuman en el momento en que el mercado empieza a caer) significan que el slippage real puede ser distinto del que calculas a partir de la foto actual del libro.
¿Qué llevarte de todo esto?
Después de esta lección deberías saber:
- Leer el spread y expresarlo en porcentaje del precio, no solo en cifras absolutas.
- Distinguir entre el mejor precio (spread) y lo que hay detrás de él (profundidad).
- Estimar el slippage "recorriendo" tu orden por el libro nivel a nivel y calculando el precio medio.
- Valorar el tamaño de tu orden frente a la profundidad, en lugar de mirar solo el último precio del gráfico.
¿Qué queda incierto?
El order book es una foto de un solo instante en un solo exchange. No te dice cómo cambiará el libro en el segundo en que envíes la orden, cuánta liquidez está oculta, ni qué ocurre en los demás exchanges y en la liquidez agregada. Por eso, calcular el slippage a partir de la foto actual es una estimación, no una certeza. Describimos cómo funciona la mecánica; no te decimos qué deberías operar ni cuándo.