¿Qué ha pasado exactamente?
El préstamo y la solicitud de préstamos contra acciones tokenizadas de Coinbase ya está en funcionamiento en la blockchain Base. Así lo informó el protocolo Morpho en una publicación en la red X, según recogió The Defiant.
En la práctica, esto significa que los titulares de estos tokens pueden depositarlos como garantía (colateral) y pedir prestado el stablecoin USDC contra ellos, con un interés variable o fijo. Los nuevos mercados convierten así los tokens de acciones de Coinbase en un colateral utilizable en las finanzas descentralizadas (DeFi).
Según The Defiant, Coinbase comenzó a emitir estos tokens de acciones en agosto, inicialmente para usuarios fuera de Estados Unidos.
¿Qué es Morpho y qué son las acciones tokenizadas?
Morpho es un protocolo de préstamos construido sobre Ethereum y sus capas, entre ellas Base (la red de segunda capa operada por Coinbase). Las acciones tokenizadas son tokens digitales que deben representar la propiedad o el valor de acciones tradicionales. La diferencia entre un token respaldado por una acción real y un token puramente sintético es aquí clave, como muestra más abajo el contexto regulatorio.
¿Cómo funcionan exactamente los préstamos?
Con base en la fuente disponible, sabemos lo siguiente:
| Elemento | Detalle |
|---|---|
| Red | Base |
| Colateral | acciones tokenizadas de Coinbase |
| Activo prestado | USDC |
| Tipo de interés | variable o fijo |
| Fuente del anuncio | publicación de Morpho en X |
Lo que por ahora no queda claro a partir de las fuentes disponibles: los valores concretos de capacidad de préstamo (LTV), los parámetros de liquidación de cada mercado, la lista de tokens de acciones concretos, el volumen de liquidez inicial ni para qué jurisdicciones está realmente disponible el producto.
¿Por qué importa esto ahora?
El paso de Morpho encaja en un desplazamiento más amplio, en el que las finanzas tradicionales se trasladan on-chain.
Según CoinDesk, la SEC estadounidense abre las puertas a la negociación tokenizada de acciones estadounidenses. CoinDesk lo describe como un experimento de cinco años que da a los espacios de negociación al estilo DeFi, a las firmas de tokenización y a los proveedores de liquidez una nueva vía estadounidense. Al mismo tiempo, según CoinDesk, deja fuera de este marco a los tokens de acciones sintéticos.
Decrypt indica en su resumen que la SEC aprobó la llamada excepción de innovación (innovation exemption), que impulsa las acciones tokenizadas. Según Decrypt, esto ocurrió solo unas horas después de que S&P Global anunciara la adquisición de la firma OpenZeppelin.
En paralelo, Cointelegraph describe otro ejemplo de la integración entre TradFi y el mundo cripto: WisdomTree y MoonPay unieron fuerzas para ampliar el acceso de los inversores estadounidenses a un fondo del mercado monetario tokenizado. MoonPay, según Cointelegraph, planea utilizar el fondo tokenizado de WisdomTree WTGXX, con un volumen de 1.200 millones de dólares, como parte de sus reservas para stablecoins.
¿Cómo se relaciona todo esto?
Atención a lo que las fuentes confirman y lo que no. El giro regulatorio por parte de la SEC (fuentes [2] y [3]) y el lanzamiento de los préstamos en Morpho (fuente [1]) son dos eventos independientes que ocurren en el mismo periodo. De las fuentes disponibles no se desprende una relación causal directa, es decir, que Morpho haya lanzado su producto a causa de la decisión de la SEC. Se trata de un desarrollo paralelo dentro de la misma tendencia, no de una causa y efecto documentados.
También es importante la geografía. Coinbase, según The Defiant, comenzó a emitir los tokens para usuarios fuera de EE. UU., mientras que el marco regulatorio estadounidense descrito por CoinDesk es algo distinto. Quién tiene realmente acceso a los préstamos en Morpho no se deduce de forma inequívoca de las fuentes.
¿A qué prestar atención en este tipo de producto?
Esto no es una recomendación de ninguna acción. Es una lista de cosas que, en general, se pueden observar y verificar en los préstamos contra activos tokenizados:
- Cuánto se puede pedir prestado contra el colateral y a qué precio se produce la liquidación.
- Con qué está respaldado el token: si se trata de un token respaldado por una acción real o de una construcción sintética (CoinDesk subraya que los tokens sintéticos quedan fuera del nuevo marco estadounidense).
- En qué jurisdicción está disponible el producto y para quién.
- La liquidez del mercado, porque un mercado poco profundo aumenta el riesgo en las liquidaciones.
Charliedesk lleva esta noticia como un registro de lo que ha pasado. Cuando se conozcan los parámetros concretos de los mercados y los volúmenes, se podrá volver sobre ello y comparar.