¿Qué acaba de pasar?
Según el portal CryptoSlate, a partir del 22 de octubre pasan a ser elegibles para la venta aproximadamente 1.300 millones de acciones de la compañía SpaceX. Al precio de cierre de 147,89 USD del 20 de octubre, esto equivale a un valor cercano a 194.300 millones de dólares.
Una semana antes de este desbloqueo (en inglés "share unlock", es decir, el momento en que las acciones hasta entonces restringidas pueden entrar al mercado), Aave Labs propuso aceptar acciones tokenizadas de SpaceX, negociadas bajo la denominación SPCXc, como garantía en su V4 Equities Hub construido sobre la red Base. El asesor de riesgos de Aave, la empresa LlamaRisk, publicó su evaluación sobre esta incorporación según CryptoSlate.
Una acción tokenizada es un token en la blockchain que pretende representar un derecho sobre una acción real. La garantía (collateral) es un activo que el usuario bloquea para poder tomar prestado otro activo.
¿Por qué es importante el desbloqueo de acciones para la garantía?
El núcleo del problema es la liquidez del activo subyacente. SpaceX es una empresa privada cuyas acciones hasta ahora no se habían negociado libremente en el mercado público. Si el token SPCXc se apoya en acciones que hasta hace poco estaban restringidas, entonces el precio y la vendibilidad del token dependen de cómo se negocie realmente el volumen desbloqueado.
Un protocolo de préstamos debe liquidar posiciones cuando cae el valor de la garantía. Eso solo funciona cuando existe un mercado suficientemente profundo en el que el activo subyacente pueda venderse rápidamente a un precio cercano al precio del oráculo. En un activo que acaba de pasar por un desbloqueo masivo y cuya estructura de mercado es nueva, esa condición es incierta.
Charliedesk no concluye que vayan a surgir problemas. Constatamos que el desbloqueo de un volumen tan grande es exactamente el tipo de evento por el cual asesores de riesgos como LlamaRisk prueban escenarios de liquidación y estiman límites para la garantía.
No es un paso aislado, la presión sobre las acciones tokenizadas crece
Aave no es la única. Según un anuncio del 21 de octubre, Binance incorporará cinco valores tokenizados bStocks como activo de garantía. Las acciones tokenizadas pasan así de ser una idea marginal al papel de colateral en grandes plataformas.
Por otro lado, sin embargo, aumentan las objeciones de los propios emisores de las acciones. Según el portal Decrypt, el número de empresas que se opusieron a que sus acciones se negocien en la planeada bolsa tokenizada OKX-ICE pasó de nueve a dieciséis en cuatro días. Entre las que objetan están Microsoft, Alphabet y Goldman Sachs.
Andrew Cuomo, exgobernador del estado de Nueva York y copresidente de la empresa conjunta entre la bolsa OKX e Intercontinental Exchange (ICE), calificó según CoinDesk estas objeciones como una "reacción natural". Según él, era de esperar que las empresas adoptaran una postura de espera.
Tabla: qué sabemos y de dónde
| Hecho | Fuente |
|---|---|
| ~1.300 mill. de acciones de SpaceX elegibles para la venta desde el 22 de octubre, ~194.300 mill. USD | CryptoSlate |
| Aave Labs propuso SPCXc como garantía en V4 Equities Hub (Base) | CryptoSlate |
| LlamaRisk publicó la evaluación de la incorporación | CryptoSlate |
| Binance incorporará 5 bStocks como colateral (21 de octubre) | Binance |
| 16 empresas (incl. Microsoft, Alphabet, Goldman Sachs) contra OKX-ICE | Decrypt |
| Cuomo: las objeciones son una "reacción natural" | CoinDesk |
¿Qué observar en este tipo de situación?
- La liquidez real tras el desbloqueo: qué tan profundo y estable es el mercado de acciones de SpaceX después de que se abrió un gran volumen.
- Los parámetros de la garantía: qué límites, descuentos (haircuts) y soluciones de oráculo establecerá finalmente Aave siguiendo las recomendaciones de LlamaRisk.
- La postura de los emisores: si la lista de empresas que objetan en OKX-ICE seguirá creciendo y si aparecerán objeciones similares también hacia otras plataformas.
Lo que todavía no sabemos: si SPCXc será realmente aprobado en Aave, qué límites concretos se aplicarán y cómo se reflejará el volumen desbloqueado de acciones de SpaceX en el precio. Estos puntos no los indican las fuentes publicadas.