¿Qué ocurrió realmente?
La compañía Strategy (antes MicroStrategy) publicó el 9 de noviembre un documento que revela dos operaciones simultáneas durante la semana del 2 al 8 de noviembre. La primera es conocida y se repite semana tras semana: la compra de bitcoin. La empresa adquirió 1.036 BTC por 81,9 millones de dólares, es decir, a un promedio de 79.012 dólares por cada bitcoin. Se trata de la segunda compra semanal consecutiva, tal como señalan, citando a Decrypt, Kryptonovinky.cz y Kryptonovinky.sk.
La segunda operación es la que recibe menos atención y que destacó el portal CryptoSlate: según el documento, Strategy destinó esa misma semana a la recompra de sus acciones preferentes de la serie STRC más del doble de la cantidad que gastó en bitcoin. En otras palabras, la empresa cuya identidad se basa en acumular bitcoin gastó esa semana más dinero en comprar sus propios valores que en el propio bitcoin.
¿Cuánto bitcoin posee ahora Strategy?
Tras la última compra, Strategy posee en total 850.364 BTC. Este dato sobre las reservas totales lo indican por igual Kryptomagazín.cz, Kryptonovinky.cz y Kryptonovinky.sk (estas dos últimas citando a Decrypt). Según Kryptomagazín, esos 850.364 BTC corresponden a más del 4 % de la oferta máxima de bitcoin (el límite de 21 millones de monedas, que se alcanzará hacia el año 2140).
El valor total de adquisición de la cartera y el precio medio que de él se deriva lo indica directamente Kryptonovinky.cz: las reservas le costaron a la empresa en conjunto 64,16 mil millones de dólares, lo que equivale a aproximadamente 75.456 dólares por bitcoin. Este precio medio es además un cálculo que se puede verificar (64,16 mil millones de USD divididos entre 850.364 BTC dan unos 75.456 USD por unidad).
| Indicador | Valor | Fuente |
|---|---|---|
| Compra de la semana (del 2 al 8 de noviembre) | 1.036 BTC | Kryptonovinky.cz / .sk, Decrypt |
| Precio de compra | 81,9 mill. USD | Kryptonovinky.cz / .sk, Decrypt |
| Precio medio de la compra semanal | 79.012 USD / BTC | Kryptonovinky.cz / .sk, Decrypt |
| Reservas totales | 850.364 BTC | Kryptomagazín.cz, Kryptonovinky.cz / .sk |
| Coste total de las reservas | 64,16 mil mill. USD | Kryptonovinky.cz |
| Precio medio de compra de toda la cartera | aprox. 75.456 USD / BTC | Kryptonovinky.cz (cálculo) |
¿Por qué las reservas están "bajo el agua"?
Kryptonovinky.cz y Kryptonovinky.sk describen la posición de Strategy como deficitaria, es decir, "bajo el agua". La razón es sencilla: el precio medio de adquisición de toda la cartera se sitúa, según Kryptonovinky.cz, en torno a los 75.456 dólares por bitcoin, y las últimas compras se realizaron incluso a un promedio superior (79.012 dólares). Cuando el precio de mercado del bitcoin se mueve por debajo de ese nivel, el valor de las reservas queda contablemente en negativo frente a lo que la empresa pagó por ellas.
Hay que distinguir dos cosas. "Bajo el agua" en este contexto significa una pérdida no realizada en la posición frente al precio de adquisición. No significa automáticamente que la empresa esté vendiendo o que tenga que vender. Si eso podría ocurrir, y cuándo, no se desprende del documento.
¿Qué significa la recompra de STRC y por qué importa?
STRC es una de las series de acciones preferentes que Strategy emitió como instrumento de financiación. Las acciones preferentes son un valor que se sitúa entre la deuda y la acción ordinaria: sus tenedores suelen tener un derecho preferente a los pagos, pero normalmente no votan como los accionistas ordinarios. La recompra significa que la empresa retira del mercado estos valores propios.
Según CryptoSlate, el documento muestra a la vez que las compras de bitcoin se financiaron con los ingresos de la venta de acciones ordinarias, mientras que en paralelo se llevaba a cabo la mencionada recompra de STRC, de mayor alcance. Este es un detalle clave: la maquinaria de financiación de Strategy funciona en ambas direcciones. La empresa emite y vende unos valores para comprar bitcoin y, al mismo tiempo, recompra otros.
¿Qué aún no está claro en el documento?
De las fuentes disponibles no se desprende la cifra exacta en dólares destinada a la recompra de STRC. Solo sabemos que, según CryptoSlate, fue más del doble de los 81,9 millones de dólares gastados en bitcoin, es decir, por encima de unos 164 millones de dólares, pero las fuentes no indican ni la cifra concreta ni el número de acciones recompradas.
Tampoco queda claro, a partir de estas fuentes, cuál fue la motivación detrás de la mayor recompra de STRC en esa semana, ni cómo se reflejará esta operación en la estructura de capital de la empresa a más largo plazo. Son cuestiones que precisarían documentos posteriores e informes trimestrales.
¿A qué prestar atención en este tipo de historias?
No se trata de una recomendación de inversión, sino de la observación de un patrón. En empresas del tipo tesorería de bitcoin (compañías que mantienen bitcoin como su principal activo de reserva) merece la pena seguir tres cosas a la vez: cuánto bitcoin se añade, a qué precio medio y cómo se financia la operativa alrededor de ello (emisión de acciones, acciones preferentes, sus recompras). Una semana en la que la empresa gasta más en sus propios valores que en el activo que la define es justo el tipo de detalle que se pierde en los titulares sobre reservas récord.
charliedesk anota esta posición: el precio medio de adquisición de la cartera en torno a los 75.456 dólares por bitcoin es un punto de referencia verificable. Si la posición estará en el futuro contablemente en positivo o en negativo se puede comprobar en cualquier momento frente al precio de mercado.