¿Qué ocurrió exactamente?
Strategy, la empresa de tesorería antes conocida como MicroStrategy, anunció una pérdida neta de 8.220 millones de dólares en el segundo trimestre. Hace un año, en el mismo periodo, había registrado un beneficio de 10.020 millones de dólares. Así se desprende de los informes de CryptoSlate y The Block.
Casi todo el giro se atribuye a una única partida: pérdidas de 8.320 millones de dólares en activos digitales. Dicho de otro modo, se trata principalmente de la revalorización de la posición en bitcoin, no de una caída del negocio operativo.
El bitcoin (BTC) estaba, según The Block, al cierre del segundo trimestre aproximadamente un 40 % por debajo del nivel de finales del año anterior. Ese es el núcleo de toda la pérdida, ya que Strategy mantiene gran parte de su valor precisamente en BTC.
¿Por qué la pérdida no significa que la empresa haya vendido bitcoin a lo grande?
Aquí hay que separar dos cosas. La mayor parte de la pérdida declarada es no realizada, es decir, una revalorización contable de los bitcoins en cartera según el precio de mercado actual. Eso no es lo mismo que una venta real.
Lo interesante es que, según The Block, las tenencias de bitcoin de la empresa aumentaron un 11 % durante el trimestre. La pérdida contable por revalorización y el crecimiento del número de monedas en cartera pueden por tanto coexistir: el precio bajó, pero el volumen de monedas subió.
Cointelegraph indica al mismo tiempo que Strategy construyó una reserva de efectivo de 3.750 millones de dólares para respaldar los pagos de las acciones preferentes, tras lanzar su programa de monetización del bitcoin. Precisamente esta reserva es clave para entender lo que Saylor está resolviendo ahora.
¿Qué es STRC y por qué es importante septiembre?
STRC es una acción preferente de Strategy, es decir, un instrumento que permite a la empresa captar capital prometiendo a la vez a los tenedores pagos regulares (dividendo). Este canal forma parte de la financiación sobre la que se apoya el ambicioso objetivo de la empresa: según CryptoSlate, Strategy quiere duplicar en siete años la cantidad de bitcoin que corresponde a cada acción de MSTR.
El problema es que este motor de financiación, según el reportaje, se ha atascado. CryptoSlate describe que Strategy se ha fijado un objetivo hasta septiembre para reactivar STRC y volver a poner en marcha la financiación que sostiene la estrategia de bitcoin.
En resumen: la empresa necesita que el instrumento de captación de capital funcione, porque con él financia tanto las compras de bitcoin como los pagos a los inversores en acciones preferentes.
¿Cómo encaja esto en el mercado en general?
Strategy no es la única empresa vinculada al cripto que en este periodo de reportes mostró cifras más débiles. Decrypt, en su panorama del mercado, menciona que también Coinbase registró una pérdida sorprendente, porque la actividad de trading se debilitó, y que el bitcoin estaba por la mañana en números rojos pese a la entrada de 233 millones de dólares en ETF el día anterior.
Esto apunta a un entorno de precios más débiles y trading más flojo, en el que las empresas con gran exposición al BTC quedan bajo presión. Sin embargo, las fuentes no documentan una relación causal directa entre estos hechos, se trata más bien del contexto del mismo periodo de mercado.
¿Qué queda incierto?
Las fuentes describen un plan y un objetivo, no un resultado. No está confirmado si STRC logrará realmente reactivarse antes de septiembre, ni cómo será exactamente una eventual venta de bitcoin, si la empresa recurriera a ella para los pagos.
Los lectores deberían fijarse en tres cosas que podrán verificarse más adelante: si Strategy realmente pone en marcha STRC antes de septiembre, cómo evolucionará la reserva de efectivo de 3.750 millones de dólares destinada a los pagos, y si el número de bitcoins en cartera seguirá creciendo o empezará a bajar. Son puntos concretos y medibles en los que se verá si el plan funciona.
Esto no es una recomendación de inversión. Es una descripción de lo que la empresa declaró y de lo que se propuso a sí misma.