¿Qué ocurrió exactamente?
Strategy, el mayor tenedor corporativo de bitcoin liderado por Michael Saylor, no realizó, según informes coincidentes, ninguna compra ni venta de bitcoin durante la última semana. Es la primera semana de este tipo en bastante tiempo en la que la firma no amplió su posición (BitHub.pl, Cointelegraph, Decrypt).
En lugar de ampliar su reserva de bitcoin, la firma gastó aproximadamente 205 millones de dólares en la recompra de sus acciones preferentes de la serie STRC. Según Decrypt y The Block, se trató de la mayor recompra semanal de STRC en más de un mes.
¿Qué son las STRC y por qué importan?
Las STRC son acciones preferentes (preferred stock), es decir, un valor que Strategy emite como una de sus formas de financiación. A diferencia de las acciones ordinarias, las acciones preferentes suelen tener prioridad en el cobro de pagos y se comportan de forma más parecida a un instrumento de deuda. La recompra significa que la firma retira estos títulos del mercado para recuperarlos.
Este movimiento tuvo un impacto directo en la liquidez de la firma. Según Cointelegraph y Decrypt, el saldo de efectivo de Strategy en dólares estadounidenses cayó un 46 % hasta los 242,4 millones de dólares.
¿Qué tan grande es la posición de bitcoin de Strategy?
Según The Block, la firma posee aproximadamente el 4 % del tope total de la oferta de bitcoin (que está limitado a 21 millones de BTC). The Block indica además que, sobre esta posición, la firma registra una ganancia sobre el papel de aproximadamente 3,9 mil millones de dólares.
La "ganancia sobre el papel" se refiere a una ganancia no realizada, es decir, un valor que solo existe en el papel hasta que la firma vende el activo. En el caso de Strategy, que mantiene el bitcoin a largo plazo como reserva, esta ganancia permanece de momento no realizada.
| Dato | Valor | Fuente |
|---|---|---|
| Compras de BTC en la semana | ninguna | Cointelegraph, Decrypt |
| Recompra de STRC | ~205 mill. USD | Decrypt, The Block |
| Efectivo en USD | 242,4 mill. USD (caída del 46 %) | Cointelegraph, Decrypt |
| Participación en el tope de la oferta de BTC | ~4 % | The Block |
| Ganancia sobre el papel en BTC | ~3,9 mil mill. USD | The Block |
¿Por qué lo hizo la firma?
Aquí es necesario separar los hechos de las conjeturas. El hecho es que Strategy desplazó capital de una posible compra de bitcoin hacia la recompra de sus propias acciones preferentes y que, por ello, su efectivo disminuyó. El motivo exacto de esta decisión no se explica de forma inequívoca en los materiales publicados. Por tanto, no se puede afirmar con certeza que se trate de una señal de cambio de estrategia respecto al bitcoin, ni que sea únicamente una operación puntual con la estructura de capital.
Del mismo modo, a partir de las fuentes disponibles no queda claro si la firma reanudó las compras de bitcoin, ni cuándo.
¿Qué conviene seguir vigilando en este tipo de situación?
En las firmas que construyen su balance sobre un único activo y, al mismo tiempo, se financian emitiendo acciones y títulos preferentes, resulta útil observar tres cosas: la evolución de la reserva de efectivo, el ritmo de emisión o recompra de valores y si la pausa en las compras se repite también en los siguientes informes semanales. Una sola semana sin compras no constituye por sí misma una tendencia. charliedesk registra esta situación como datos y volverá sobre ella cuando estén disponibles las nuevas cifras semanales, para poder verificar si se trató de una excepción o del inicio de un cambio de comportamiento.