¿Qué ha pasado?
Strive, una empresa que construye su balance en torno a Bitcoin (una llamada compañía de tesorería, es decir, una firma que mantiene criptomoneda como activo principal), emitió en una sola semana casi un millón de nuevas acciones preferentes de la serie SATA. Según el cálculo que realizó CryptoSlate a partir de la divulgación corporativa del 8 de septiembre, con ello Strive añadió casi 12 millones de dólares a su compromiso anual de dividendos preferentes.
Las acciones preferentes (preferred shares) son un tipo de valor que promete a su titular un pago periódico (dividendo) con prioridad frente a los accionistas ordinarios. En concreto, SATA es, según CryptoSlate, una acción preferente perpetua de tipo variable: no tiene fecha de vencimiento y cada acción adicional emitida incrementa el compromiso de pago recurrente estimado a la tasa actual del 13 %.
¿Cuánto le cuesta esto a la empresa al año?
Según el cálculo de CryptoSlate, una base accionaria más amplia implica, a la tasa actual, unos 130 millones de dólares en pagos anuales. Se trata de una estimación derivada del número de acciones y de la tasa de dividendo vigente, no de un coste oficialmente cuantificado y divulgado por la empresa.
CryptoSlate señala también que el mayor volumen de efectivo dejó la llamada cobertura solo con efectivo (cash-only coverage), es decir, la capacidad de cubrir los dividendos únicamente con el efectivo, prácticamente sin cambios.
| Indicador | Valor | Fuente |
|---|---|---|
| Aumento del compromiso anual de dividendos en una semana | ~12 mill. USD | CryptoSlate (cálculo) |
| Pagos anuales implícitos | ~130 mill. USD | CryptoSlate (cálculo) |
| Tasa de dividendo actual de SATA | 13 % | CryptoSlate |
| BTC comprados (31/8 al 4/9) | 1.375 BTC | CryptoSlate, The Block |
¿De dónde salió el dinero para comprar Bitcoin?
Durante la semana observada, es decir, del 31/8 al 4/9, Strive compró 1.375 bitcoins. Según The Block, el consejero delegado Matt Cole indicó que el 70 % del capital obtenido esa semana provino precisamente de la venta de acciones preferentes SATA. The Block escribe además que SATA se acerca a una meta que califica como "de mil millones".
En otras palabras: la empresa financia sus compras de Bitcoin en gran parte emitiendo valores con un compromiso de pago periódico. Ese es el núcleo de toda la historia. Cada nueva emisión añade bitcoins a un lado del balance y, al mismo tiempo, incrementa el compromiso recurrente de dividendos en el otro.
¿Cómo encaja esto en la tendencia general?
Strive no es la única firma que construye su balance en torno a criptoactivos. Según el sitio The Defiant, por ejemplo, BitMine Immersion Technologies añadió en la última semana 28.086 ETH, con lo que su tesorería alcanzó los 5.929.198 ETH y se acercó al objetivo de mantener el 5 % de la oferta de Ethereum. The Defiant valoraba la posición total en unos 14,79 mil millones de dólares, con un precio de referencia de Coinbase de 2.495 dólares por ETH en el momento indicado (5.929.198 ETH × 2.495 USD ≈ 14,79 mil millones de USD, es decir, el cálculo cuadra). Tanto el precio como el objetivo del 5 % de la oferta los indica The Defiant. Se trata de un activo distinto (Ethereum en lugar de Bitcoin) y de una estructura de financiación diferente, pero ilustra el mismo patrón: empresas que cotizan en bolsa acumulan criptoactivos.
Lo que aún no se sabe
A partir de las fuentes disponibles no conocemos el precio medio exacto de compra de esos 1.375 BTC (el dato de CryptoSlate está truncado en el material). Tampoco tenemos una cuantificación oficial de la empresa del coste total de dividendos ni un desglose detallado de cuánto tiempo se mantendrá la tasa en el 13 %, ya que se trata de un instrumento de tipo variable. Los datos sobre el aumento del compromiso y los pagos anuales implícitos son cálculos de CryptoSlate, no cifras confirmadas directamente por la empresa.
En qué fijarse en este tipo de historia
En las firmas de tesorería financiadas con acciones preferentes es clave observar la relación entre el compromiso recurrente de dividendos y la capacidad de la empresa para cubrirlo (con efectivo o con otros ingresos), ya que el compromiso crece con cada emisión. También merece atención si la tasa de dividendo del instrumento variable cambia y cómo evoluciona la proporción de financiación mediante acciones preferentes frente a otras fuentes. Esto no es una recomendación de compra ni de venta; son indicadores con los que se puede seguir la historia y verificarla más adelante.