Les ETF Bitcoin et Ether ont attiré 2,6 milliards de dollars en une semaine, le plus depuis octobre

Que s'est-il passé exactement ?

Selon le site The Block, les ETF spot américains (fonds négociés en bourse) sur le bitcoin et l'ether ont enregistré en une semaine un flux net entrant cumulé d'environ 2,6 milliards de dollars. Il s'agit du plus fort flux hebdomadaire depuis octobre dernier.

Encore plus parlant est le revirement de l'activité : le volume d'échange hebdomadaire combiné des deux groupes de fonds a, selon The Block, plus que triplé pour atteindre environ 29 milliards de dollars. Un volume plus élevé signifie que ces produits ont réellement été davantage échangés, et pas seulement qu'ils ont reçu plus d'argent.

Un contexte important à ne pas oublier : malgré une semaine forte, les deux catégories d'ETF restent selon The Block en négatif depuis le début de l'année. Une bonne semaine n'a donc pas encore effacé le bilan annuel.

Pourquoi ce flux est-il arrivé maintenant ?

Selon The Block, ce flux entrant s'est accompagné d'une hausse des prix du bitcoin et de l'ether. C'est une corrélation que la source décrit : les prix ont grimpé et l'argent a afflué vers les fonds durant la même période. Ce qui a été la cause et ce qui a été la conséquence, c'est-à-dire si le rallye a attiré des capitaux ou si les flux vers les ETF ont soutenu les prix, ne ressort pas clairement des données disponibles. Nous qualifions cela d'inconnu.

Comment le rallye s'est-il manifesté chez les gros détenteurs ?

Le même mouvement de prix s'est répercuté sur le bilan de l'entreprise Strategy, le plus grand détenteur institutionnel de bitcoin. Selon le site Decrypt, l'entreprise est assise sur environ 1,4 milliard de dollars de gains non réalisés après que le prix du bitcoin est passé au-dessus de son prix d'achat moyen. Il s'agit d'un revirement marqué : Decrypt indique que Strategy est passée d'une perte sur le papier d'environ 13 milliards de dollars à un gain.

Le mot non réalisé est ici essentiel. Cela signifie un gain uniquement sur le papier, tant que l'entreprise ne vend pas ses bitcoins. Avec tout nouveau mouvement de prix, ce chiffre peut évoluer dans les deux sens.

L'action a également réagi. Selon CoinDesk, l'action ordinaire de Strategy a grimpé de 10 pour cent vendredi lors des échanges avant l'ouverture du marché, à 120 dollars, son plus haut niveau en deux mois.

Récapitulatif des chiffres

Que s'est-il passé ailleurs sur le marché durant la même semaine ?

En dehors du récit principal sur les ETF, le conflit public autour du stablecoin USD1 lié à Donald Trump s'est intensifié. Selon le site CryptoSlate, le fondateur de Tron, Justin Sun, a accusé le 21 août le projet World Liberty Financial de ne pas faire correspondre son code source publié au contrat fonctionnant on-chain, et d'avoir une implémentation en direct qui permet à des opérateurs privilégiés de déplacer des fonds depuis des portefeuilles gelés sans le consentement des détenteurs.

Ici, la prudence s'impose. Il s'agit d'accusations d'une seule partie, et non d'un fait prouvé. Ni une prise de position de World Liberty Financial ni une confirmation indépendante ne ressortent des sources dont nous disposons. Nous le présentons comme une affirmation non vérifiée, et non comme un état de fait établi.

À quoi faut-il prêter attention pour ce type d'information ?

Ce n'est ni une recommandation d'achat ni de vente. Lorsqu'un ETF annonce un fort flux hebdomadaire, il vaut la peine de surveiller trois choses : si le flux se poursuit les semaines suivantes ou s'il s'agissait d'un bond ponctuel ; si le bilan annuel passe du négatif au positif ; et si le volume d'échange élevé reflète de nouveaux capitaux ou seulement un déplacement plus rapide du même argent. Pour les détenteurs institutionnels comme Strategy, il faut retenir qu'un gain sur le papier n'est pas la même chose qu'un gain réalisé, et qu'il évolue avec chaque mouvement de prix.