Que s'est-il exactement passé ?
Le gestionnaire d'actifs Bitwise a annoncé le 10 septembre qu'il mettait fin à son ETF Dogecoin au comptant, négocié sous le ticker BWOW. Selon CryptoSlate, le fonds cessera d'être négocié sur la bourse NYSE Arca le 14 octobre et sera liquidé la semaine suivante, soit moins de 11 mois après son lancement.
Un ETF (Exchange Traded Fund) est un fonds coté en bourse qui permet aux investisseurs d'obtenir une exposition à un actif (dans ce cas la cryptomonnaie Dogecoin) via un compte de courtage ordinaire, sans avoir à détenir directement la pièce.
Quel est le calendrier de la fermeture ?
Selon CryptoSlate et Decrypt, le processus se déroulera ainsi :
| Date | Événement |
|---|---|
| 14 octobre | Dernier jour de négociation sur le NYSE Arca |
| 15 octobre | Avant l'ouverture du marché, la création de nouvelles parts s'arrête |
| 21 octobre | Valeur liquidative (NAV) de référence pour le versement |
| autour du 22 octobre | Les investisseurs restants reçoivent leurs liquidités |
Les investisseurs restants doivent, selon CryptoSlate et Decrypt, recevoir des liquidités calculées à partir de la NAV du fonds au 21 octobre, soit approximativement le 22 octobre.
Pourquoi Bitwise ferme-t-il ce fonds ?
Bitwise lui-même, selon CryptoSlate, a indiqué que la liquidation s'inscrit dans un effort d'optimisation de son offre de produits, à mesure que les besoins des investisseurs évoluent. C'est la formulation officielle du gestionnaire.
Mais les chiffres révèlent un problème différent et plus concret : le manque de capitaux. Selon Cointelegraph, BWOW ne détenait au 9 septembre qu'environ 688 000 dollars d'actifs nets. C'est très peu pour un fonds coté en bourse.
Ce qui est important, c'est que BWOW, d'après le sujet de l'article, proposait les frais les plus bas parmi les produits Dogecoin concurrents, et pourtant les investisseurs l'ont largement contourné au profit de fonds concurrents. C'est un rappel que le prix le plus bas ne suffit pas à lui seul à attirer les capitaux. Le timing, la distribution, la marque et le fait de savoir quel produit entre en premier sur le marché jouent aussi un rôle.
Qu'est-ce que cela signifie pour le marché des ETF crypto ?
Le site polonais BitHub.pl pose ouvertement dans son titre la question de savoir si un sort similaire attend d'autres fonds. Pour l'instant, il s'agit de spéculation, pas d'un fait. La fermeture d'un produit sous-financé ne signifie pas une tendance généralisée.
Ce que l'on peut affirmer avec certitude : la simple existence d'un ETF au comptant sur un altcoin ne garantit pas sa survie. Un fonds a besoin d'actifs sous gestion pour que son exploitation soit rentable. Lorsque les capitaux partent ailleurs, le gestionnaire a une raison économique de fermer le produit.
Pour charliedesk, c'est un cas d'école que nous pourrons vérifier plus tard : nous surveillons si BWOW est suivi de la fermeture d'autres ETF crypto à faible volume, ou s'il s'agissait d'un cas isolé.
Ce que nous ne savons pas encore
- Le montant exact des actifs dans les fonds Dogecoin concurrents n'est pas indiqué par les sources vérifiées, de sorte que l'affirmation selon laquelle la concurrence a pris "presque tout" le capital repose sur le cadrage des sources, et non sur des chiffres précis.
- Il ne ressort pas clairement des sources disponibles si Bitwise prévoit de fermer d'autres produits. Il s'agit pour l'instant d'une question, pas d'une annonce.
- Nous ne connaissons pas le montant final du versement par part, car il dépend de la NAV au 21 octobre.