Que s'est-il passé ?
Coinbase a obtenu de la commission américaine CFTC (Commodity Futures Trading Commission, le régulateur des marchés de matières premières et de dérivés aux États-Unis) l'approbation pour sa propre chambre de compensation dédiée aux dérivés. C'est ce qu'ont rapporté Cointelegraph et Decrypt.
Une chambre de compensation est une institution qui se place entre l'acheteur et le vendeur d'un contrat dérivé, garantit le règlement de la transaction et gère le collatéral. C'était la dernière couche que Coinbase ne contrôlait pas directement pour ses dérivés. Selon Decrypt, l'entreprise possède désormais chaque couche de sa pile de dérivés.
Que va faire concrètement Coinbase Clearing ?
Selon Decrypt, Coinbase Clearing acceptera le stablecoin USDC comme collatéral et proposera un règlement en mode continu (24h/24 et 7j/7). C'est une rupture avec le marché traditionnel classique, qui fonctionne selon des horaires de négociation limités.
Réserve importante : selon Decrypt, les produits sur marge restent chez les partenaires. Coinbase n'a donc pas obtenu l'approbation pour l'ensemble du spectre des dérivés d'un seul coup. Ce que cela signifie exactement pour l'offre de produits étape par étape, ainsi que le calendrier, ne ressort pas clairement des sources.
Coinbase n'est-il pas le premier à faire ce pas ?
Non. Selon Cointelegraph, Coinbase rejoint Kraken, qui a internalisé son infrastructure américaine de dérivés plus tôt. La société mère de Kraken a racheté en mai Bitnomial, y compris sa bourse, sa chambre de compensation et son brokerage régulés par la CFTC.
La tendance est donc lisible : les grandes bourses crypto américaines cherchent à disposer d'une infrastructure de dérivés régulée sous leur propre contrôle, plutôt que de s'appuyer sur des partenaires externes.
Comment le partenariat de Coinbase avec Citi s'inscrit-il dans tout cela ?
Parallèlement à l'annonce sur la compensation, une deuxième ligne se dessine. Selon CryptoSlate et Incrypted, Coinbase a annoncé le 28 septembre un partenariat avec la banque Citi, qui permettra à ses clients institutionnels et entreprises de recevoir des paiements en stablecoins.
La répartition des rôles selon les sources se présente ainsi :
| Couche | Qui la fournit |
|---|---|
| Infrastructure de paiement et technologie blockchain | Coinbase |
| Règlement final en tant que banque | Citi |
| Produit pour clients entreprises | Spring by Citi |
Selon CryptoSlate, les clients institutionnels de Citi peuvent recevoir des paiements en stablecoins via le service Spring by Citi, où Coinbase fournit l'infrastructure de paiement. De plus, selon CryptoSlate, les comptes dits Virtual Accounts peuvent convertir automatiquement la monnaie fiduciaire entrante en stablecoins grâce au Citi Virtual Account Wallet.
Selon Incrypted, les stablecoins sont automatiquement reconvertis en monnaie fiduciaire et les fonds peuvent être reçus, conservés et versés via les services de Citi. Autrement dit, l'accord antérieur entre les deux entreprises sur les paiements en actifs numériques s'est vu attribuer deux cas d'usage concrets : l'un pour la réception de stablecoins et l'autre pour la conversion de l'argent reçu en monnaie courante vers des stablecoins.
Qu'est-ce qui est essentiel et qu'est-ce qui reste flou ?
Les deux annonces réunies pointent dans une même direction : Coinbase se positionne comme fournisseur d'infrastructure à travers plusieurs couches, du clearing des dérivés jusqu'aux rails de paiement pour une banque traditionnelle. C'est un glissement du rôle de bourse vers celui de fournisseur d'infrastructure.
Ce qui reste flou : l'étendue exacte des produits que Coinbase Clearing prendra en charge dès le lancement, ainsi que le calendrier. Les sources ne précisent pas non plus le volume, l'économie ni l'impact du partenariat avec Citi sur des clients concrets. Ces éléments sont à suivre au fil des prochaines annonces officielles.
À quoi faire attention avec ce type d'informations
L'approbation d'un régulateur est un fait vérifiable. L'impact sur le marché, les volumes et la part d'activité sur dérivés qui migrera réellement vers Coinbase sont des choses qui ne se révéleront qu'avec le temps. Nous recommandons de distinguer l'annonce (ce qui s'est passé) des effets attendus (ce qu'il reste à voir).