Que s'est-il passé ?
Mercredi, la banque centrale américaine (Fed) a relevé son taux de référence pour la première fois depuis juillet 2023. Selon The Defiant, le vote a été unanime et les projections du comité pointent désormais vers une hausse supplémentaire. Le marché crypto a réagi autrement que beaucoup ne l'auraient anticipé : au lieu de plonger, il est resté dans le vert.
CoinDesk indique que le Bitcoin a progressé de 0,88 % sur 24 heures à 76 621 dollars. The Defiant décrit ce mouvement comme un "round-trip", c'est-à-dire que le BTC a traversé la décision de la Fed pratiquement sans changement et est revenu près de son niveau de départ.
Le second événement du jour : selon Decrypt, le Clarity Act, loi visant à établir un cadre réglementaire pour les cryptoactifs, n'a pas été adopté au Congrès. Ni l'une ni l'autre de ces deux nouvelles, à savoir le durcissement de la politique monétaire ni l'échec législatif, n'ont fait chuter le marché.
Pourquoi le Zcash a-t-il grimpé ?
Le mouvement le plus marquant parmi les altcoins de premier plan a été celui du Zcash. CoinDesk fait état d'un bond de 23 % à un niveau record après que la société d'investissement Paradigm a révélé sa participation. The Defiant mentionne un prix de 1 383 dollars.
Ce qui a précisément provoqué ce mouvement n'est pas clairement établi par les sources disponibles. La coïncidence temporelle avec la publication de la participation de Paradigm est documentée, mais un lien de causalité direct "l'annonce a déclenché le rallye" n'est pas présenté comme confirmé par les sources.
Que disent les données on-chain sur la demande ?
Derrière la stabilité des prix se cachent toutefois des signaux d'une demande en repli. Selon CryptoSlate, deux indicateurs à surveiller sont apparus au 17 septembre :
| Indicateur | État selon CryptoSlate |
|---|---|
| Realized Cap | première baisse journalière en 28 jours |
| ETF Bitcoin spot américains | deuxième jour consécutif de sorties nettes |
La Realized Cap (capitalisation de marché réalisée) est une métrique qui valorise chaque coin selon le prix auquel il s'est déplacé pour la dernière fois on-chain, et non selon le prix de marché actuel. Sa baisse suggère que moins de nouveaux capitaux affluent vers le réseau.
CryptoSlate renvoie par ailleurs à une analyse de Glassnode et à ce qu'on appelle le True Market Mean situé à 76 700 dollars, une valeur de référence de la base de coûts dans le modèle de Glassnode. Selon les données de CryptoSlate, le Bitcoin s'échangeait autour de 76 458 dollars, soit juste en dessous de ce niveau. Se maintenir près de celui-ci limite pour l'instant les dégâts sur le prix selon CryptoSlate, mais les indicateurs de demande évoqués ne confirment pas une reprise de la croissance. Comme niveau de risque plus bas, la source mentionne 71 300 dollars.
Que retenir de tout cela ?
La ligne principale du jour : ni le durcissement de la politique monétaire ni l'échec du Clarity Act n'ont fait chuter à court terme les prix des principaux cryptoactifs. C'est un fait qui peut être documenté. Pourquoi exactement le marché a réagi avec résilience relève de l'interprétation. Une explication possible avancée par CoinDesk est que les projections de la Fed n'impliquent plus qu'une seule hausse supplémentaire, si bien que le marché a pu percevoir le cycle de resserrement comme approchant de sa fin. Il s'agit toutefois d'une réflexion probable, et non d'une cause prouvée.
Ce qui mérite d'être surveillé dans ce type de situation : si les sorties des ETF Bitcoin s'arrêtent ou s'accentuent, et si la Realized Cap renoue avec la croissance. La contradiction entre des prix dans le vert et une demande en repli est précisément le genre de tension que l'on pourra évaluer rétrospectivement plus tard.