Que s'est-il passé ?
Selon le site CryptoSlate, une analyse comparative de données est apparue, mettant côte à côte deux phénomènes issus de la même période : d'un côté le rebond des réserves de la Réserve fédérale, de l'autre la contraction de la circulation des stablecoins en dollars. Dans le temps, cette évolution s'accompagne d'une baisse du prix du Bitcoin.
Mais l'essentiel est ce que la source elle-même reconnaît : le lien entre un volume moindre de stablecoins et une demande plus faible pour le Bitcoin n'est pour l'instant pas prouvé. Il s'agit d'une concordance dans le temps, pas d'une cause et d'un effet documentés.
Un stablecoin est un cryptotoken adossé à la valeur d'un autre actif, le plus souvent le dollar américain. La contraction de sa circulation signifie que la quantité totale de ces tokens en circulation diminue, typiquement lorsque les investisseurs les échangent massivement contre des dollars (redemption).
Pourquoi relie-t-on cela au prix du Bitcoin ?
La logique proposée par l'analyse est simple : les stablecoins sont souvent considérés comme de la "poudre sèche", c'est-à-dire une liquidité prête à entrer sur le marché. Quand leur volume baisse, une partie du marché l'interprète comme un retrait de pouvoir d'achat qui aurait pu autrement se diriger vers le Bitcoin et d'autres actifs.
C'est toutefois une hypothèse, pas une preuve. La baisse de la circulation des stablecoins peut tout aussi bien signifier que le capital quitte entièrement le marché crypto, ou qu'il se déplace vers des instruments traditionnels en dollars. Sans flux on-chain directs reliant des redemptions concrètes à des ventes de BTC, le lien reste au niveau d'une corrélation.
Que sont les réserves de la Fed dans ce contexte ?
La source parle d'un rebond des réserves de la Fed. Cet indicateur macro est souvent suivi en raison de son influence sur la liquidité globale en dollars. Mais le mettre en opposition directe avec la circulation des stablecoins et en déduire le mouvement du Bitcoin est un pas interprétatif que les données disponibles ne peuvent, à elles seules, supporter.
Comment s'inscrivent les résultats des entreprises détenant du Bitcoin ?
Sur la même période d'information sont arrivées des nouvelles d'entreprises montrant que l'appétit institutionnel pour le Bitcoin ne s'est pas tari.
La société Strive (une entreprise bâtissant une stratégie de trésorerie autour du Bitcoin) a affiché pour le troisième trimestre un bénéfice qui, selon le site The Block, a atteint 509 millions de dollars, tandis que le site The Defiant indique une valeur de 474,8 millions de dollars. Cette différence entre les deux sources doit être considérée comme une question ouverte ; il n'est pas possible, à partir des éléments disponibles, de déterminer clairement à quelle méthodologie correspondent ces chiffres.
Le bénéfice, selon les deux sources, a été tiré par la réévaluation des avoirs en bitcoins. The Block indique que le stock de Strive a atteint 43 124 BTC et que l'entreprise a accéléré ses achats. En même temps, son action, selon la même source, a continué de baisser, ce qui montre que la rentabilité issue de la réévaluation du BTC et la réaction du marché boursier ne vont pas automatiquement de pair.
The Defiant attire en outre l'attention sur un coût que la métrique d'entreprise Bitcoin Yield n'inclut pas : les instruments SATA et SATS impliquent, selon lui, aux taux de novembre et avec le nombre d'actions au 30 octobre, environ 287,4 millions de dollars de dividendes annuels.
| Donnée | Source | Valeur |
|---|---|---|
| Bénéfice trimestriel de Strive (T3) | The Block | 509 M USD |
| Bénéfice trimestriel de Strive (T3) | The Defiant | 474,8 M USD |
| Avoirs en BTC | The Block | 43 124 BTC |
| Dividendes annuels implicites (SATA/SATS) | The Defiant | ~287,4 M USD |
Et la réglementation ? La Grèce change sa fiscalité
La même période d'actualité comprend aussi une nouveauté législative venue du sud de l'Europe. Selon le site Decrypt, la Grèce a adopté un cadre fiscal pour les cryptoactifs. Il comprend un impôt de 10 % sur les plus-values avec un seuil annuel de 500 euros (environ 557 dollars) et un taux de 15 % sur les revenus issus du staking et de la DeFi.
Le staking consiste à verrouiller une cryptomonnaie en échange d'une récompense dans le cadre du fonctionnement du réseau ; la DeFi (finance décentralisée) désigne des services financiers fonctionnant sans intermédiaires traditionnels. Decrypt souligne que les législateurs ont laissé en suspens d'importantes questions autour de la taxation des swaps (échanges d'un token contre un autre).
Cette nouvelle n'est pas directement liée au mouvement du Bitcoin lié aux stablecoins, mais elle illustre le tableau plus large de la journée : la pression réglementaire dans l'UE se poursuit, tandis que le marché s'occupe de la liquidité.
Que peut-on en conclure et à quoi faut-il prêter attention
L'enseignement le plus important est méthodologique. Lorsqu'on met côte à côte deux séries temporelles (les réserves de la Fed et la circulation des stablecoins) et qu'on y ajoute le mouvement du prix du Bitcoin, on obtient un récit d'apparence convaincante. Mais une corrélation n'est pas une cause.
Pour ce type d'analyses, il vaut la peine de surveiller :
- S'il existe des flux on-chain directs reliant les redemptions de stablecoins aux ventes de BTC, ou s'il ne s'agit que d'une concordance de graphiques.
- Si la baisse de la circulation des stablecoins signifie un retrait du marché crypto, ou seulement un transfert vers d'autres formes en dollars.
- Si les achats d'entreprises (comme chez Strive) compensent ou non une éventuelle baisse de la liquidité retail.
Ceci n'est pas une recommandation pour une quelconque transaction. C'est une description de ce que montrent les données, et une reconnaissance honnête de l'endroit où s'arrête le fait et où commence l'interprétation.