Que s'est-il exactement passé ?
L'emprunt et le prêt adossés aux actions tokenisées de Coinbase sont désormais en service sur la blockchain Base. C'est ce qu'a annoncé le protocole Morpho dans une publication sur le réseau X, comme l'a rapporté The Defiant.
En pratique, cela signifie que les détenteurs de ces tokens peuvent les mettre en garantie (collatéral) et emprunter contre eux le stablecoin USDC, à un taux d'intérêt variable ou fixe. Les nouveaux marchés font ainsi des tokens d'actions Coinbase un collatéral utilisable dans la finance décentralisée (DeFi).
Selon The Defiant, Coinbase a commencé à émettre ces tokens d'actions en août, initialement pour les utilisateurs hors des États-Unis.
Qu'est-ce que Morpho et que sont les actions tokenisées ?
Morpho est un protocole de prêt bâti sur Ethereum et ses couches, notamment sur Base (le réseau de deuxième couche exploité par Coinbase). Les actions tokenisées sont des tokens numériques censés représenter la propriété ou la valeur d'actions traditionnelles. La différence entre un token adossé à une véritable action et un token purement synthétique est d'ailleurs cruciale, comme le montre le contexte réglementaire ci-dessous.
Comment fonctionnent exactement ces prêts ?
Sur la base de la source disponible, voici ce que nous savons :
| Élément | Détail |
|---|---|
| Réseau | Base |
| Collatéral | actions tokenisées de Coinbase |
| Actif emprunté | USDC |
| Type de taux | variable ou fixe |
| Source de l'annonce | publication de Morpho sur X |
Ce qui n'est pas encore clair à partir des sources disponibles : les valeurs concrètes de capacité d'emprunt (LTV), les paramètres de liquidation des différents marchés, la liste des tokens d'actions concrets, le volume de liquidité initiale ni les juridictions pour lesquelles le produit est effectivement disponible.
Pourquoi cela compte-t-il maintenant ?
Le pas franchi par Morpho s'inscrit dans un mouvement plus large où la finance traditionnelle passe on-chain.
Selon CoinDesk, la SEC américaine ouvre la porte au trading tokenisé d'actions américaines. CoinDesk le décrit comme une expérience de cinq ans qui offre aux places de marché de style DeFi, aux entreprises de tokenisation et aux fournisseurs de liquidité une nouvelle voie américaine. Mais en même temps, selon CoinDesk, cela laisse les tokens d'actions synthétiques en dehors de ce cadre.
Decrypt, dans son aperçu, indique que la SEC a approuvé une dite exemption d'innovation (innovation exemption), qui fait avancer les actions tokenisées. Selon Decrypt, cela est survenu seulement quelques heures après que S&P Global a annoncé l'acquisition de la société OpenZeppelin.
En parallèle, Cointelegraph décrit un autre exemple d'imbrication entre la TradFi et l'univers crypto : WisdomTree et MoonPay ont uni leurs forces pour élargir l'accès des investisseurs américains à un fonds monétaire tokenisé. Selon Cointelegraph, MoonPay prévoit d'utiliser le fonds tokenisé de WisdomTree, le WTGXX, d'un volume de 1,2 milliard de dollars, comme une partie de ses réserves pour les stablecoins.
Quel est le lien entre tout cela ?
Attention à ce que les sources confirment et ce qu'elles ne confirment pas. Le tournant réglementaire de la part de la SEC (sources [2] et [3]) et le lancement des prêts sur Morpho (source [1]) sont deux événements distincts qui se produisent dans la même période. Des sources disponibles ne découle aucun lien de causalité direct, à savoir que Morpho aurait lancé son produit à cause de la décision de la SEC. Il s'agit d'un développement parallèle dans une même tendance, et non d'une cause et d'un effet démontrés.
La géographie compte également. Selon The Defiant, Coinbase a commencé à émettre les tokens pour les utilisateurs hors des USA, tandis que le cadre réglementaire américain décrit par CoinDesk est une autre chose. Qui a exactement un accès effectif aux prêts sur Morpho ne ressort pas clairement des sources.
À quoi faire attention avec ce type de produit ?
Ceci n'est une recommandation d'aucune action. C'est une liste de choses qui, pour les prêts adossés à des actifs tokenisés en général, peuvent être suivies et vérifiées :
- Combien peut-on emprunter contre le collatéral et à quel prix a lieu la liquidation.
- Par quoi le token est adossé : s'il s'agit d'un token adossé à une véritable action ou d'une construction synthétique (CoinDesk souligne que les tokens synthétiques restent en dehors du nouveau cadre américain).
- Dans quelle juridiction le produit est disponible et pour qui.
- La liquidité du marché, car un marché mince augmente le risque lors des liquidations.
Charliedesk consigne cette information comme un enregistrement de ce qui s'est passé. Lorsque les paramètres concrets des marchés et les volumes seront connus, il sera possible d'y revenir et de comparer.