Que propose exactement la SEC ?
La Commission américaine des marchés financiers (SEC) a proposé le 1er septembre une refonte de ses règles applicables aux agents de transfert (transfer agents). Un agent de transfert est une société qui tient le registre officiel indiquant qui détient les actions ou d'autres titres d'une entreprise donnée, gère les transferts de propriété et les versements.
Selon le site The Defiant, la proposition doit désormais tenir compte également des registres de participations électroniques et sur blockchain, et ajoute des exigences actualisées en matière de conservation des documents, de gestion des risques et de conformité. The Defiant indique que des obligations directes doivent peser sur les agents de transfert eux-mêmes (le libellé plus détaillé se trouve derrière la partie payante de l'article, que nous n'avons pas pu vérifier).
Le site Decrypt décrit cette démarche comme la première révision majeure des règles applicables aux agents de transfert depuis environ 40 ans et l'associe à la tokenisation, c'est-à-dire la conversion d'actifs traditionnels sous forme de tokens sur un registre distribué (distributed ledger).
Qu'est-ce qui doit changer dans le reporting ?
Le détail concret le plus accessible concerne le formulaire TA-2. Selon Decrypt, de nouvelles questions dans le formulaire TA-2 devraient obliger les agents de transfert à déclarer combien de registres d'actions ils tiennent sur des registres distribués (c'est-à-dire sur une blockchain ou une technologie similaire).
Autrement dit : le régulateur veut d'abord voir des données sur la mesure dans laquelle la tenue des registres de propriété se déplace réellement vers la blockchain. C'est une étape de cartographie du phénomène, et non son approbation ou son interdiction.
Que comprend l'ensemble plus large ?
Selon CoinDesk, la SEC a publié le même jour l'ordre du jour d'une table ronde consacrée au trading 24 heures sur 24 (round-the-clock trading) sur les marchés américains. La proposition de règles pour les agents de transfert et le débat sur le trading en continu sont donc deux initiatives distinctes mais thématiquement liées : toutes deux répondent au fait que l'infrastructure de marché se rapproche des formats connus du monde crypto.
Pourquoi l'exactitude des registres compte (exemple à part)
Pour montrer clairement pourquoi les registres de propriété et leur intégrité sont un sujet sensible, un cas sans lien direct mais illustratif est utile. Selon CryptoSlate, une erreur s'est produite sur le réseau Core DAO, où les récompenses destinées à un petit groupe de validateurs ont dépassé le niveau prévu, ce qui a créé une question non résolue concernant l'offre du token CORE et a conduit deux plateformes d'échange à restreindre les transferts. Selon CryptoSlate, Core DAO a déclaré avoir identifié la cause, que les actifs des utilisateurs sont en sécurité et que l'incident ne concernait que l'émission des récompenses, et non la sécurité du réseau ou la conservation (custody). Le projet n'a pas dévoilé le volume de CORE excédentaire ni les détails techniques et a promis un postmortem.
Nous le soulignons : cet incident n'a aucun lien avec la SEC ni avec la règle proposée. Nous le mentionnons uniquement comme preuve de la raison pour laquelle des registres fiables et auditables sur le nombre et la propriété des unités (qu'il s'agisse d'actions ou de tokens) sont essentiels dans la pratique.
Ce qui reste inconnu à ce stade
- Si la proposition sera adoptée, sous quelle forme finale et avec quel délai de consultation. Cela ne ressort pas des sources disponibles.
- L'étendue exacte des nouvelles obligations pour les agents de transfert au-delà du formulaire TA-2 (le texte intégral de The Defiant est derrière un paywall).
- Les conclusions concrètes qu'apportera la table ronde de la SEC sur le trading en continu.
À quoi faire attention avec ce type d'informations
Une proposition (proposal) n'est pas une règle en vigueur. Pour les projets réglementaires, une consultation publique et des ajustements ultérieurs, voire un retrait, sont courants. Il est utile de suivre si et quand la SEC publiera le texte final, comment se traduiront les commentaires du marché et si le formulaire TA-2 commencera réellement à collecter des données sur les registres sur blockchain. Ce seront des points vérifiables auxquels on pourra revenir plus tard.