Que s'est-il réellement passé ?
La société Strategy (anciennement MicroStrategy) de Michael Saylor a annoncé un nouvel achat de bitcoins. Selon le site BitHub.pl, l'entreprise a acheté entre le 1er et le 4 octobre exactement 334 BTC pour 28,7 millions de dollars.
Abordons avec prudence le prix moyen par unité. BitHub.pl indique une moyenne de 85 839 USD. Un calcul simple à partir des chiffres fournis (28,7 millions de dollars divisés par 334 unités) donne toutefois environ 85 900 USD. La différence est minime et provient probablement de l'arrondi du montant total de l'achat. Les sources n'indiquent pas le montant exact au dollar près, nous considérons donc les deux valeurs comme approximatives.
La détention totale a ainsi atteint environ 848 000 BTC. Il s'agit d'un chiffre arrondi, aucune des sources utilisées n'indique une valeur plus précise à l'unité près. Selon Kryptomagazín, BitHub.pl, Decrypt et Cointelegraph, il s'agit en tout cas d'un nouveau maximum historique dans la quantité de bitcoins que l'entreprise ait jamais détenue.
Un détail important souligné par BitHub.pl : il ne s'agit pas d'un achat record. Il s'agit d'un solde record. La différence est fondamentale. L'entreprise a ajouté en une semaine une quantité relativement faible, mais comme elle ne vend jamais aucun bitcoin, chaque nouvel achat pousse la détention totale vers un nouveau maximum.
Pourquoi cet achat a-t-il été plus petit que prévu ?
Voici le véritable fil de l'histoire. Selon Cointelegraph, la même semaine où Strategy a dépensé 28,7 millions de dollars en bitcoins, elle a parallèlement consacré 176,3 millions de dollars au rachat d'environ 1,77 million d'actions de classe STRC.
Autrement dit : le rachat de ses propres titres a mobilisé environ six fois plus d'argent que l'achat de bitcoin lui-même. C'est un revirement par rapport au récit auquel les investisseurs étaient habitués, à savoir que Strategy achète agressivement du BTC avec chaque couronne disponible.
STRC est l'une des actions préférentielles que Strategy a émises comme instrument de financement. Le rachat signifie que l'entreprise achète ces titres sur le marché. La raison précise pour laquelle elle a privilégié le rachat de STRC plutôt que l'achat de bitcoin ne ressort pas clairement des sources disponibles, et nous laissons donc cela comme une question ouverte.
Que suggérait le graphique orange de Saylor ?
Selon Kryptomagazín, Michael Saylor a suggéré l'achat le dimanche 4 octobre avec son traditionnel graphique orange sur les réseaux sociaux. Ce graphique est devenu parmi ses abonnés un signal annonçant l'arrivée le lundi d'une annonce d'un nouvel achat.
BitHub.pl pose directement dans son titre la question de savoir si le record suggéré par Saylor est tombé. La réponse est oui et non : record de détention oui, volume d'achat record non.
Comment Strategy s'en est-elle sortie sur le plan comptable ?
Selon Decrypt, Strategy a déclaré pour le troisième trimestre un bénéfice de 21 milliards de dollars. Remarque importante : il s'agit d'un bénéfice de réévaluation à la juste valeur (fair value), et non d'un gain en liquidités réalisé par une vente. L'entreprise n'a pas vendu de bitcoins, elle réévalue seulement leur valeur selon le prix du marché.
Une partie de cette réévaluation comprend, selon Decrypt, une dette fiscale différée de 1,88 milliard de dollars. C'est la conséquence des nouvelles règles comptables selon lesquelles les entreprises réévaluent les cryptoactifs à leur valeur de marché, ce qui se reflète aussi dans le bilan fiscal.
Récapitulatif des chiffres
| Donnée | Valeur | Source |
|---|---|---|
| BTC achetés (1er au 4 octobre) | 334 | BitHub.pl |
| Prix d'achat | 28,7 M USD | Kryptomagazín, BitHub.pl |
| Prix moyen par unité | env. 85 839 USD (approximatif) | BitHub.pl |
| Détention totale | env. 848 000 BTC (record, arrondi) | toutes les sources |
| Rachat STRC | 176,3 M USD / env. 1,77 M d'actions | Cointelegraph |
| Bénéfice déclaré T3 | 21 Mds USD (réévaluation) | Decrypt |
| Impôt différé | 1,88 Md USD | Decrypt |
À quoi faut-il prêter attention avec ce type d'informations ?
Ceci n'est pas une recommandation d'achat ou de vente de quoi que ce soit. C'est une description de ce qui s'est passé. Pour ce genre d'annonces d'entreprise, il vaut la peine de distinguer trois choses :
- Record de détention versus record de volume d'achat. D'un point de vue marketing, les deux sonnent de façon similaire, mais factuellement ce sont deux choses différentes.
- Bénéfice comptable versus liquidités. Le bénéfice de 21 milliards de dollars est une réévaluation, pas de l'argent sur le compte. Tant que l'entreprise ne vend pas, il s'agit d'une valeur sur le papier qui évolue avec le prix du BTC.
- Où va réellement le capital. Quand une entreprise dépense six fois plus pour racheter ses propres actions que pour du bitcoin, c'est un signal sur sa priorité de financement actuelle, qui se perd souvent dans les titres.
Ce qui reste flou, ce sont les motifs derrière la décision de privilégier le rachat de STRC. C'est un élément que nous surveillerons dans les prochains rapports trimestriels.