Qu'a exactement déclaré Strategy ?
Phong Le, CEO de la société Strategy (anciennement MicroStrategy), a décrit dans un entretien à Bloomberg où se situe le seuil de douleur théorique de l'entreprise. Selon ses propos, des risques sérieux pour le bilan n'apparaîtraient que si le cours du bitcoin chutait dans la fourchette de 8 000 à 10 000 dollars. C'est une information rapportée par le portail Incrypted.
Selon la même source, Strategy reste le plus gros détenteur institutionnel de bitcoin avec plus de 804 000 BTC et compte poursuivre ses achats. Elle s'est en même temps constitué un coussin de trésorerie qui lui permet de suspendre temporairement une éventuelle vente de bitcoins.
D'où viennent ces 3 milliards de dollars en liquidités ?
Selon un dépôt auprès de la commission américaine des valeurs mobilières (SEC), Strategy a vendu entre le 6 et le 12 juillet plus de 4,8 millions de ses propres actions de classe A. Cette transaction a rapporté à l'entreprise environ 467 millions de dollars. C'est ce qu'a rapporté le média tchèque Kryptomagazín.
L'entreprise a utilisé les fonds obtenus pour porter sa réserve en dollars à 3 milliards de dollars. Autrement dit, au lieu de vendre du bitcoin, Strategy a opté pour la vente d'une partie de ses propres actions. C'est un détail important, car il montre comment l'entreprise gère sa liquidité sans avoir à réduire sa position en BTC.
Que signifie le "seuil de douleur" ?
Par seuil de douleur, nous entendons ici le niveau de prix sous lequel le modèle financier de l'entreprise commencerait à être sérieusement menacé (par exemple à cause d'engagements, de dette ou de la pression des détenteurs d'actions préférentielles). L'affirmation selon laquelle ce seuil ne se situe qu'aux alentours de 8 000 à 10 000 dollars reste cependant une déclaration de la direction de Strategy, et non un calcul vérifié de manière indépendante. Nous la prenons pour ce qu'elle est : une déclaration de l'entreprise sur sa propre santé.
Comment se porte le marché lui-même ?
Le portail polonais BitHub.pl souligne, en lien avec ce sujet, que le bitcoin peine à franchir durablement le niveau évoqué dans son article. Le contexte de la déclaration de Strategy est donc clair : l'entreprise réagit à des questions sur ce qui se passerait en cas de chute plus profonde.
| Donnée | Valeur | Source |
|---|---|---|
| Détention de bitcoin | plus de 804 000 BTC | Incrypted |
| Réserve de trésorerie | 3 milliards USD | Incrypted, Kryptomagazín |
| Vente d'actions propres (6-12/7) | plus de 4,8 M d'actions de classe A | Kryptomagazín (selon la SEC) |
| Produit de la vente d'actions | environ 467 M USD | Kryptomagazín |
| Seuil de risque déclaré | 8 000-10 000 USD/BTC | Incrypted |
Strategy n'est pas seule dans ce cas
Le modèle "bitcoin treasury" (trésorerie d'entreprise bâtie sur le bitcoin) se répand aussi au-delà de Strategy. Le portail The Block a rapporté que le projet ORANGE JUICE, porté par les investisseurs Jeff Booth et Lyn Alden, a levé 40 millions de dollars pour créer une entreprise fondée sur un modèle de capital permanent et une stratégie de trésorerie bitcoin. Les fonds doivent servir à des acquisitions d'entreprises et à la constitution d'une réserve de bitcoin.
Pour les lecteurs d'Europe centrale, c'est un signal que la détention institutionnelle de bitcoin cesse d'être une curiosité propre à une seule grande société pour devenir un modèle plus largement reconnu (mais toujours risqué). Cela ne signifie pas pour autant qu'il s'agit d'une stratégie éprouvée pour tout le monde. Il s'agit d'une catégorie d'entreprises dont le bilan est directement lié au cours fluctuant d'un actif unique.
Ce à quoi il faut faire attention avec ce type de récits
- La déclaration sur le "seuil de douleur" provient de la direction de l'entreprise, qui a intérêt à rassurer le marché. Ce n'est pas une analyse indépendante.
- La vente d'actions propres pour reconstituer la trésorerie est documentée dans un dépôt auprès de la SEC, mais ses conséquences à long terme (dilution des actionnaires, coûts) ne sont pas détaillées par les sources.
- Le cours du bitcoin est volatil et aucune des sources ne prévoit comme probable un scénario de chute vers 8 000 ou 10 000 dollars. Il s'agit d'un niveau hypothétique que Strategy elle-même a désigné comme le point à partir duquel il serait pertinent de parler de problèmes sérieux.
Charliedesk ne donne aucune recommandation d'achat ni de vente. Ce texte se contente de résumer ce que l'entreprise a déclaré, sur quoi elle s'est appuyée et ce qui reste pour l'instant non vérifié.