Que s'est-il passé ?
La société Strive, dont les actions se négocient à la bourse Nasdaq sous le ticker ASST, a annoncé une extension notable de ses avoirs en bitcoin. Selon les sources disponibles, l'achat a été financé par les fonds que la société a obtenus lorsque les détenteurs de warrants ont exercé leur droit d'acheter des actions.
Un warrant est un titre qui donne à son détenteur le droit (et non l'obligation) d'acheter une action de la société à un prix convenu à l'avance. Lorsque le détenteur l'exerce, la société reçoit de la trésorerie et émet de nouvelles actions. D'après les reportages, Strive a utilisé ces recettes pour acheter du bitcoin.
Combien de bitcoins Strive a-t-il acheté ?
Ici, il est important d'être précis, car les sources divergent sur les chiffres.
| Source | Nombre de BTC | Valeur de l'achat | Information complémentaire |
|---|---|---|---|
| The Block | 2 822 BTC | 235 M USD | 369,2 M USD de produits bruts issus de l'exercice des warrants |
| CryptoSlate | 3 311 BTC | 280 M USD | hausse du bitcoin par action de seulement 1,72 % |
| Kryptonovinky.cz | 3 311 BTC | ~280 M USD | prix moyen d'environ 84 500 USD/BTC, semaine du 5 au 9 octobre |
| Kryptonovinky.sk | 3 311 BTC | ~280 M USD | plus gros achat depuis neuf mois |
L'écart entre 2 822 BTC et 3 311 BTC n'est pas négligeable. Il peut s'agir de deux périodes définies différemment ou de manières distinctes par lesquelles chaque rédaction a agrégé l'annonce de la société. À partir des éléments disponibles, il n'est pas possible de déterminer avec certitude quelle valeur décrit une seule et même transaction. Nous laissons cette ambiguïté ouverte plutôt que de la fusionner artificiellement.
Les médias tchèques et slovaques indiquent de concert que l'achat a eu lieu dans la semaine du 5 au 9 octobre et qu'il s'agit du plus gros achat de bitcoin de la société depuis neuf mois. Le reportage de The Block est publié à la date du 14 octobre. L'année exacte ne peut être déterminée sans équivoque à partir des éléments disponibles, car ils ne la confirment pas de manière concordante.
Pourquoi la hausse du bitcoin par action est-elle importante ?
CryptoSlate attire l'attention sur un détail qui se perd facilement si l'on ne regarde que les chiffres absolus. Bien que Strive ait acheté du bitcoin pour des dizaines de millions de dollars, le bitcoin brut par action ordinaire effective n'a augmenté, selon CryptoSlate, que de 1,72 %.
La raison invoquée par CryptoSlate est la suivante : pendant que la société achetait du bitcoin, le nombre de ses actions augmentait simultanément, aussi bien les actions ordinaires que les actions privilégiées. En effet, l'exercice des warrants implique l'émission de nouvelles actions. Selon CryptoSlate, lorsque le nombre de bitcoins et le nombre d'actions augmentent en même temps, l'effet pour un actionnaire est bien moindre que ne le suggère la taille de l'achat elle-même.
Pour les sociétés construites sur une stratégie d'accumulation de bitcoin, c'est précisément la métrique du bitcoin par action qui est essentielle. Elle montre si chaque achat profite réellement à l'actionnaire existant, ou si le bénéfice est dilué entre un plus grand nombre d'actions.
Qu'y a-t-il de nouveau ?
Strive fait partie des sociétés qui détiennent une partie de leur bilan en bitcoin, à l'instar de plusieurs autres entreprises cotées aux États-Unis. Cet achat précis se distingue par deux éléments : sa taille (le plus gros depuis neuf mois) et son mode de financement (l'exercice de warrants, et non par exemple de la trésorerie d'exploitation courante ou la vente d'obligations).
The Block indique concrètement 369,2 millions de dollars de produits bruts issus de l'exercice de warrants traditionnels, dont 235 millions de dollars auraient été consacrés au bitcoin lui-même. Le reste des produits n'a donc, selon cette source, pas été utilisé pour le bitcoin ; la société en a disposé autrement. La manière exacte ne ressort pas des éléments disponibles.
Ce qui n'est pas connu
- On ignore si les chiffres de The Block (2 822 BTC / 235 M USD) et des autres sources (3 311 BTC / 280 M USD) décrivent la même transaction ou des transactions distinctes.
- L'année au cours de laquelle l'achat a eu lieu n'est pas confirmée de manière univoque, car les sources divergent sur ce point.
- On ne sait pas à quoi Strive a employé la part restante des produits des warrants au-delà du montant investi dans le bitcoin.
- Le volume total de bitcoin que Strive détient après cet achat n'a pas pu être confirmé sans équivoque à partir des sources disponibles.
Comment ce type d'information se traduit en chiffres
Chez les sociétés qui fondent leur identité sur la détention de bitcoin, deux données distinctes apparaissent côte à côte dans les chiffres : la taille absolue de l'achat et la valeur revenant à une action. Dans ce cas, se trouvent côte à côte 280 millions de dollars (taille de l'achat selon une partie des sources) et 1,72 % (hausse du bitcoin par action ordinaire effective selon CryptoSlate). L'écart entre ces chiffres s'explique par le fait que la société a, en même temps que l'achat de bitcoin, émis de nouvelles actions issues de l'exercice des warrants. Il s'agit d'une description de la façon dont chaque métrique se calcule, et non d'une évaluation de l'intérêt pour qui que ce soit.