Qu'a annoncé exactement Circle ?
Circle, l'émetteur du stablecoin USDC (stablecoin adossé au dollar), a publié ses résultats trimestriels le 5 août. Selon un reportage de CryptoSlate, les chiffres révèlent deux choses qui semblent aller à contre-courant l'une de l'autre : le cœur de réserve de l'entreprise a traversé un trimestre difficile, tandis que la plus grande nouvelle opportunité se situe en dehors des réserves, dans le futur réseau blockchain Arc et son token.
Un stablecoin est un token indexé sur la valeur d'un autre actif, ici le dollar américain. Lorsqu'un client fait créer (mint) des USDC, il échange de la monnaie fiat contre le token ; lors du rachat (redemption), le processus fonctionne en sens inverse.
Quelle était l'ampleur de l'écart entre les rachats et les émissions ?
Selon les résultats cités par CryptoSlate, les rachats bruts d'USDC au cours du trimestre observé se sont élevés à environ 87 milliards de dollars, tandis que les émissions ont atteint environ 83 milliards de dollars. Les valeurs arrondies donnent un écart d'environ 4 milliards de dollars en faveur des rachats.
Contexte important : des rachats plus élevés ne signifient pas automatiquement que les revenus de réserve se sont effondrés. CryptoSlate indique que le rendement des réserves a certes baissé, mais qu'une base de soldes plus large a maintenu les revenus de réserve en croissance. Autrement dit, malgré les sorties sur la période concernée, la base moyenne sous gestion était suffisamment importante pour que les revenus de réserve augmentent.
Quels chiffres Circle a-t-il rapportés concernant l'USDC lui-même ?
Selon la synthèse du portail Incrypted, Circle a notamment cité les métriques suivantes :
| Indicateur | Valeur |
|---|---|
| USDC en circulation | 73,3 mds USD |
| Part de marché de l'USDC | 27 % |
| Volume de transactions | 14,8 billions USD |
Ces chiffres proviennent de la présentation de Circle telle que décrite par Incrypted. charliedesk ne les a pas vérifiés de manière indépendante dans le rapport financier original.
Qu'est-ce que cette « prévente ARC » et pourquoi relève-t-elle les prévisions de revenus ?
C'est le cœur de l'histoire. Selon CryptoSlate, Circle a doublé le point médian de ses prévisions annuelles pour les dits « autres revenus » (other revenue), c'est-à-dire les revenus hors rendement des réserves. Une contribution non précisée de la prévente du token ARC fait partie de ce poste.
Précision importante qui se perd dans les titres sensationnalistes : selon la source disponible, c'est le point médian des prévisions d'« autres revenus » qui a doublé, et non celui des revenus totaux de l'entreprise. Circle n'a pas indiqué, selon CryptoSlate, le montant concret que la prévente ARC apporte aux prévisions.
Qu'est-ce qu'Arc et qui sont les validateurs fondateurs ?
Arc est une blockchain Layer 1 de Circle (un réseau de base autonome sur lequel peuvent tourner des transactions et des applications). Selon The Defiant, Circle a nommé le 5 août un groupe fondateur de validateurs. Outre Circle lui-même, il s'agit de :
- BlackRock
- DTCC (The Depository Trust & Clearing Corporation)
- Galaxy
- Global Payments
- ICE
- Mastercard
- MoneyGram
- SBI Group
- Standard Chartered
- Sumitomo Corporation
- Visa
Un validateur est une entité qui vérifie et confirme les transactions sur le réseau. Cette composition de géants traditionnels de la finance et des paiements est inhabituelle pour un projet crypto et constitue la principale raison pour laquelle l'histoire résonne.
Quand Arc lancera-t-il son mainnet ?
Selon Incrypted et Decrypt, le mainnet d'Arc (la version de production active du réseau) doit démarrer le 16 septembre. Decrypt indique en outre que le testnet d'Arc a traité un demi-milliard de transactions et que l'accord de distribution d'USDC entre Circle et Coinbase a été renouvelé aux conditions existantes.
Que peut-on en conclure et que ne sait-on pas encore ?
Le fil rouge de l'histoire est la tension entre les deux moteurs de Circle. Le business de réserve (revenus d'intérêts sur la couverture de l'USDC) est sensible aux rachats comme aux mouvements des taux d'intérêt. Le nouveau réseau Arc et son token sont un pari sur le fait que Circle gagnera de l'argent aussi en dehors des réserves.
Ce qui reste ouvert : le montant exact de la contribution de la prévente ARC aux prévisions, l'économie concrète du token ARC et la question de savoir si le volume de transactions du testnet se traduira par une utilisation réelle du mainnet après le 16 septembre. Ce sont précisément les éléments qu'il sera possible de vérifier rétrospectivement après le lancement par rapport aux chiffres actuels.
Ceci n'est pas un conseil en investissement. C'est une description de ce que Circle a annoncé, et une distinction entre les chiffres vérifiés et ce que l'entreprise n'a pas précisé.