Que s'est-il réellement passé ?
La loi GENIUS Act, qui crée aux États-Unis un cadre fédéral pour les stablecoins, a été signée par le président Donald Trump le 18 juillet 2025 (CryptoSlate). Un an plus tard, les régulateurs n'ont pas respecté le délai pour rédiger les règles d'application finales (The Block). Ce retard ne repousse toutefois pas l'entrée en vigueur de la loi elle-même : celle-ci est fixée, selon The Block, au 18 janvier 2027, et le cadre doit être pleinement en vigueur d'ici juillet 2028 (CoinDesk).
En d'autres termes : les règles ne sont pas encore prêtes, mais l'horloge tourne déjà. Il s'est ainsi créé une fenêtre temporelle resserrée, dans laquelle les régulateurs comme les émetteurs de stablecoins doivent accomplir beaucoup de travail (The Block).
Un stablecoin est un crypto-actif rattaché à la valeur d'une autre monnaie, typiquement le dollar américain. Le GENIUS Act impose à ces coins des exigences telles que l'adossement à des réserves dans un rapport de un pour un en actifs liquides, le droit de rachat et la publication mensuelle des réserves (CryptoSlate).
Pourquoi la position de l'USDT est-elle menacée ?
Tether, avec son token USDT, est le plus grand acteur du marché. Selon CryptoSlate, l'ensemble du marché des stablecoins pèse environ 310 milliards de dollars, dont environ 184 milliards pour l'USDT et environ 73 milliards pour l'USDC.
Le titre consacré à ce sujet (CoinDesk) évoque un "compte à rebours de deux ans" qui menace la position de l'USDT sur les plateformes crypto américaines. La logique est la suivante : dès que la loi entrera pleinement en vigueur, les plateformes américaines ne pourront proposer que les stablecoins conformes au nouveau cadre fédéral. Reste à savoir si et comment l'USDT remplira ces conditions, ce qui, à ce jour, ne ressort pas clairement des sources vérifiées. C'est là l'inconnue clé.
Quelle est la taille et la vitesse du marché à réguler ?
La régulation arrive dans un environnement qui a grandi plus vite que les règles. Selon CryptoSlate, les chercheurs de la Fed américaine ont mesuré la capitalisation des stablecoins au 6 avril à 317 milliards de dollars, soit une hausse de plus de 50 % par rapport au début de l'année 2025. Le volume des transactions de stablecoins sur Ethereum a, selon la même source, augmenté de 50 % depuis l'adoption de la loi.
| Donnée | Valeur | Source |
|---|---|---|
| Marché total des stablecoins | ~310 mds USD | CryptoSlate |
| USDT | ~184 mds USD | CryptoSlate |
| USDC | ~73 mds USD | CryptoSlate |
| Capitalisation selon la Fed (6/4) | 317 mds USD | CryptoSlate |
| Signature de la loi | 18/7/2025 | CryptoSlate |
| Entrée en vigueur | 18/1/2027 | The Block |
| Pleine application | d'ici 7/2028 | CoinDesk |
Le retard des règles est-il un problème ou un soulagement ?
Les points de vue divergent. CryptoSlate indique dans son titre qu'un an après sa signature, la loi a rendu la vente de stablecoins plus facile, autrement dit que le cadre fédéral a apporté de la légitimité au marché. The Block souligne au contraire que le délai manqué comprime le temps d'implémentation. Les deux peuvent être vrais en même temps : des règles plus claires aident le marché, mais la courte fenêtre pour les mettre en place accroît la pression.
Où s'inscrivent le Texas et l'appétit américain plus large pour la crypto ?
Pendant que les règles se discutent, les capitaux continuent d'affluer vers le secteur crypto américain. Galaxy Digital a, selon Cointelegraph, conclu un contrat de 15 ans pour donner son nom au stade de football de Texas Tech, étendant ainsi sa présence dans l'ouest du Texas, un État qui attire des investissements crypto croissants. C'est une histoire à part, mais elle illustre l'environnement dans lequel la régulation des stablecoins mûrit.
Ce qu'il faut surveiller dans ce type de situation
- Quand les régulateurs publieront les règles finales et quelles exigences précises ils fixeront en matière de réserves et de publication.
- Comment les différentes plateformes américaines réagiront à l'approche de l'entrée en vigueur (18/1/2027) et de la pleine application (d'ici 7/2028).
- Si Tether annoncera des mesures de mise en conformité avec le cadre américain. Cela reste pour l'instant une inconnue.
Ceci n'est pas un conseil en investissement. Nous décrivons ce qui s'est passé et distinguons les faits de ce que nous ne savons pas encore.