Što se dogodilo?
Avalanche Treasury Corp, tvrtka koja gradi svoju bilancu oko tokena AVAX, odobrila je program otkupa vlastitih dionica klase A u iznosu do 10 milijuna dolara. Objava je stigla zajedno s rezultatima za drugo tromjesečje objavljenima 26. kolovoza, koji su pokazali gubitak od 44,7 milijuna dolara. O tome je izvijestio CryptoSlate.
Od ukupnog gubitka tvrtka otprilike 35,7 milijuna dolara pripisuje pozicijama vezanima uz AVAX. Prema objašnjenju uprave, riječ je o kombinaciji promjena fer vrijednosti (fair value), realiziranih gubitaka od digitalne imovine i umanjenja vrijednosti (impairments). Drugim riječima, velik dio računovodstvenog gubitka čini prevrednovanje tokena u posjedu, a ne nužno odljev gotovine.
Što ovdje točno znači otkup dionica?
Otkup dionica (share buyback) jest kupnja vlastitih dionica koju tvrtka provodi na otvorenom tržištu. Tvrtke to obično rade kada smatraju da su njihove dionice podcijenjene, ili kako bi vratile kapital dioničarima. Uprava Avalanche Treasuryja opisala je program kao jedan od alata za stvaranje vrijednosti za dioničare u situaciji kada na tržištu vide nesklad (disconnect) između cijene dionice i, prema njihovu mišljenju, njezine stvarne vrijednosti.
Važan detalj: prema objavljenim materijalima odbor (board) otkup je samo odobrio. Na dan objave nisu objavljene nikakve dovršene kupnje. Praktički je dakle zasad riječ o izražavanju namjere, a ne o provedenoj transakciji. To je razlika koju se isplati pratiti, odobreni okvir i stvarno otkupljene dionice nisu isto.
Kako se to uklapa u širi trend kripto treasury tvrtki?
Avalanche Treasury pripada tvrtkama koje drže kripto imovinu kao jezgru bilance. Najpoznatiji primjer tog modela jest Strategy (ranije MicroStrategy). Usporedno su se 26. kolovoza pojavile vijesti koje pokazuju koliko različito te tvrtke rade s kapitalom.
Strategy je prema Kryptomagazínu prethodnog tjedna prikupila otprilike 2 milijarde dolara prodajom vlastitih dionica, ali za njih ovaj put nije kupila dodatni bitcoin. Njezin je posjed tako ostao na 840 447 BTC. CoinDesk istodobno navodi da je Strategy smanjila neto polugu (net leverage) gotovo na nulu, gotovina se približno izjednačila s konvertibilnim dugom, a tvrtka je prema CoinDesku izgradila pokriće preferencijalnih dividendi na otprilike četiri godine, uz nastavak otkupa instrumenta STRC ispod nominalne vrijednosti.
Oba slučaja pokazuju isti motiv, iako drukčijim sredstvima: tvrtke s kripto bilancom u ovom razdoblju rješavaju kako upravljati kapitalom i odnosom između vrijednosti dionice i vrijednosti imovine u posjedu. Izravna povezanost između poteza Avalanche Treasuryja i Strategyja ne proizlazi iz izvora, riječ je o paralelnim pričama tvrtki istog tipa.
A što s očekivanjima oko samog bitcoina?
U kontekst spada i pogled analitičara. Prema The Blocku, Bernstein u osnovnom scenariju računa s time da bitcoin dosegne 150 000 dolara do sredine 2027., s vrhuncem ciklusa oko 300 000 dolara u 2029. Istodobno je Bernstein snizio ciljanu cijenu dionice Strategyja na 350 dolara. Riječ je o prognozi investicijske banke, a ne o činjenici, i charliedesk načelno ne daje investicijske preporuke. Navodimo to kao potkrijepljen tržišni kontekst, a ne kao savjet.
Što se zasad ne zna?
Iz objavljenih materijala nije jasno kada i kojim tempom će Avalanche Treasury program otkupa stvarno provesti te hoće li do otkupa u punom iznosu uopće doći. Također iz dostupnih izvora nije jasno koliko je velik dio gubitka povezanog s AVAX-om realiziran (dakle stvarno ostvaren pri prodaji) u odnosu na samo računovodstveno prevrednovanje. To su upravo brojke na koje je dobro pričekati u sljedećim izvještajima.
Na što paziti kod ovog tipa vijesti
- Odobreni okvir naspram provedenih otkupa. Pratite hoće li tvrtka naknadno iskazati stvarno kupljene dionice.
- Udio prevrednovanja u gubitku. Računovodstveni gubitak od prevrednovanja tokena razlikuje se od gotovinskog gubitka.
- Izvor kapitala. Kod treasury tvrtki ključno je odakle dolazi novac za otkupe i kupnje (izdavanje dionica, dug, gotovina).
Ovu vijest moći ćemo naknadno provjeriti prema daljnjim rezultatima Avalanche Treasuryja, konkretno prema tome koliko će dionica stvarno otkupiti.