Aviva uložila 50 milijuna funti u tokenizirani fond. Što se time za ulagatelje mijenja?

Što je točno Aviva objavila?

Aviva Investors je prema listu DL News 26. listopada pokrenula tokeniziranu klasu dionica svog fonda Aviva Investors Sterling (GBP) Liquidity Fund. Ta klasa daje kvalificiranim ulagateljima pristup fondu putem digitalnih tokena na XRP Ledgeru.

Dva broja koja se u priči lako pomiješaju:

Drugim riječima: 22 milijarde funti opisuju cijeli fond, a ne veličinu tokeniziranog segmenta. Tokenizirani dio počinje sa spomenutih 50 milijuna funti od same Avive (izvor: DL News).

Što je tokenizirana klasa dionica?

Tokenizacija u ovom slučaju znači da je vlasništvo udjela u fondu zabilježeno kao token na blockchainu (ovdje XRP Ledger), umjesto da postoji samo u tradicionalnom registru upravitelja fonda.

Bitno je ono što se ne mijenja: temeljna imovina ostaje isti novčani (liquidity) fond. Mijenja se sloj evidencije vlasništva. Ulagatelj drži pravo na isti fond, samo zapis o tome da mu pripada živi na blockchainu.

Liquidity fond je vrsta fonda novčanog tržišta koji drži kratkoročne, visoko likvidne instrumente. Koriste ga tipično institucije za upravljanje gotovinom.

Zašto to institucije rade?

Deklarirana logika tokenizacije udjela u fondovima obično je brža namira, programabilnost i evidencija 24/7. Hoće li se i kako će se te prednosti kod Avivinog proizvoda pokazati u praksi, iz objave nedvosmisleno ne proizlazi, pa to ne navodimo kao gotovu činjenicu.

Što je provjereno: Aviva Investors je kao veliki konvencionalni upravitelj imovinom ušla u tokenizaciju putem vlastitog reguliranog fonda i vlastitog kapitala. To je drugačiji model od tokenizacije dionica trećih strana bez njihove suglasnosti, o čemu je riječ niže.

Kako se to uklapa u širi trend tokenizacije?

Avivin potez nije usamljen. Istovremeno se u sektoru događaju dvije stvari koje pokazuju da tokenizacija stvarne imovine napreduje, ali nailazi i na trenja.

Tokenizirane dionice kao zalog za posudbe

Prema web stranici The Defiant, protokol Kamino otvorio je posudbe u stablecoinu USDC uz tokenizirane dionice s platforme Backpack. Zajmoprimci mogu dobiti do 40 % vrijednosti zaloga. Izvan američkih trgovinskih sati tržište drži posljednju poznatu cijenu dionice. To ilustrira kako se tokenizirane dionice počinju koristiti kao kolateral u DeFi-ju.

Tvrtke koje ne žele tokenizaciju svojih dionica

S druge strane stoji spor oko planirane platforme OKX-ICE za trgovanje tokeniziranim dionicama. Prema serverima Decrypt i CoinDesk, prigovore na trgovanje svojim dionicama na toj platformi iznijele su daljnje tvrtke, među njima JPMorgan Chase, Coca-Cola i Dell. Ukupan broj tvrtki koje prosvjeduju time se popeo na 33, dakle gotovo polovicu izvornog popisa (izvor: Decrypt, CoinDesk).

Razlika je ključna: Aviva tokenizira vlastiti proizvod s vlastitom suglasnošću i kapitalom. Platforma OKX-ICE prema izvještajima nailazi na otpor tvrtki čije bi se dionice trebale tokenizirati bez njihovog dopuštenja.

Što se time za ulagatelje stvarno mijenja?

Na temelju provjerenih izvora može se reći sljedeće:

• Ne mijenja se priroda temeljne imovine. Kod Avive je i dalje riječ o istom Sterling Liquidity Fundu.
• Mijenja se tehnički sloj evidencije vlasništva (token na XRP Ledgeru).
• Raste korištenje tokeniziranih vrijednosnih papira u DeFi-ju, poput posuđivanja uz zalog (primjer Kamino/Backpack).
• Nije riješeno pitanje suglasnosti izdavatelja i regulatorni okvir, kako pokazuje otpor tvrtki prema OKX-ICE.

Ovo nije investicijska preporuka. To je opis onoga što se dogodilo i odvajanje činjenice od spekulacije.

Što kod ovog tipa vijesti pratiti

• Tko je kvalificirani ulagatelj i pod kojim uvjetima ima pristup tokeniziranoj klasi (iz objave detaljno ne proizlazi).
• Koliki će biti stvarni opseg tokenizirane klase nakon početnih 50 milijuna funti.
• Kako će se riješiti suglasnost izdavatelja kod platformi koje tokeniziraju tuđe dionice.
• Koje rizike donosi korištenje tokeniziranih dionica kao zaloga, osobito vrednovanje izvan trgovinskih sati.