Što se dogodilo?
Cointelegraph, pozivajući se na podatke analitičke tvrtke Glassnode, naveo je da se takozvani priljev „novog novca" u Bitcoin u 30 dana do 5. listopada približio granici od 5 milijardi dolara. Pokazatelj je ovdje rast realizirane kapitalizacije (realized cap).
Ključni nalaz: taj porast prema citiranim podacima dolazi pretežno od postojećih vlasnika koji revaloriziraju svoje pozicije, a ne od potpuno novog kapitala koji ulazi na tržište. To se događa u razdoblju kada je cjenovni rally BTC-a usporio.
Što je „realizirana kapitalizacija" i zašto je bitna?
Realizirana kapitalizacija (realized cap) metrika je koja svaku jedinicu BTC-a vrednuje po cijeni po kojoj se posljednji put pomaknula on-chain, odnosno kada je posljednji put promijenila novčanik. Time se razlikuje od uobičajene tržišne kapitalizacije, gdje se svi novčići množe s aktualnom cijenom.
Zahvaljujući tome realizirana kapitalizacija bolje približava koliko je vrijednosti stvarno „pohranjeno" u mrežu. Kada raste, to obično signalizira da kapital dolazi na tržište. Razlika na koju upozorava izvorna analiza jest u tome odakle taj kapital dolazi: iz novog novca ili iz kretanja novčića između postojećih sudionika po višim cijenama.
Zašto je razlika između „novog" i „starog" novca važna?
Rast potaknut postojećim vlasnicima i rast potaknut svježim kapitalom govore o tržištu nešto različito.
| Izvor rasta | Što to upućuje |
|---|---|
| Novi sudionici | Šira potražnja, novi kapital ulazi na tržište |
| Postojeći vlasnici | Revalorizacija postojećih pozicija, ograničen priljev novog kapitala |
Prema podacima Glassnodea koje citira Cointelegraph, u tom 30-dnevnom razdoblju prevladavao je drugi slučaj. To je zapažanje o strukturi kapitala, ne preporuka za bilo kakvu akciju.
Što to povezuje sa stagnirajućom cijenom?
Izvorni izvještaj dovodi u vezu slabljenje priljeva novog kapitala s usporavanjem cjenovnog rallyja. No potrebno je odvojiti korelaciju od uzroka: činjenica da su se obje stvari dogodile u istom razdoblju sama po sebi ne dokazuje da je jedna uzrokovala drugu.
Što zasad nije poznato
Objavljeni podaci odnose se na konkretno 30-dnevno razdoblje do 5. listopada i opisuju prošlost, a ne budući razvoj. Iz dostupnog izvora ne proizlazi koliko će dugo ovakvo stanje potrajati, niti koji točno čimbenici stoje iza usporavanja priljeva novog kapitala.
Na što kod sličnih podataka obratiti pozornost
Kod metrika poput realizirane kapitalizacije isplati se pratiti tri stvari: za koje se razdoblje podatak računa, tko je izvorni izvor podataka (ovdje Glassnode), i razlikuje li se novi kapital od revalorizacije postojećih pozicija. Upravo se ta razlika u naslovima često izgubi.