Što je Circle pokrenuo?
Circle, izdavatelj stablecoina USDC, otvorio je aukcijski mehanizam koji povezuje dvije strane tržišta: one koji žele kreirati novi USDC (tzv. minteri) i one koji žele USDC unovčiti natrag u dolare (tzv. redeemeri).
Prema portalu The Defiant riječ je o takozvanim Hourly Match aukcijama, dakle uparivanju koje se odvija po satu. Jezgra mehanizma: naknada za namiru isplate (redemption clearing fee), koju plaća strana koja povlači novac, prebacuje se u korist strane koja kuje nove tokene. CryptoSlate to opisuje tako da ovlaštene institucije mogu inkasirati rebate financiran uparenim redeemerima.
Pojašnjenje pojmova:
- Minter (kovanje): subjekt koji uloži dolare i dobije izdane nove USDC.
- Redeemer (isplata): subjekt koji vraća USDC i želi natrag dolare.
- Rebate: povrat dijela naknade, ovdje u korist mintera.
Tko plaća, a tko prima?
Logika toka novca prema oba izvora izgleda ovako:
| Strana | Uloga u aukciji | Učinak na novčanik |
|---|---|---|
| Redeemer | plaća naknadu za isplatu | snosi trošak, ograničen stopom Express |
| Minter | uparen je s redeemerom | inkasira rebate iz te naknade |
| Circle | operater aukcije | postavlja gornju granicu i pravila |
Ključna je riječ "gornja granica". I CryptoSlate i The Defiant navode da su naknade obračunate u aukciji ograničene na razinu stope Express, dakle bržu (i skuplju) varijantu namire koju Circle nudi. Drugim riječima, redeemer u aukciji ne bi trebao platiti više nego što bi platio za Express isplatu.
Zašto je to važno?
Stablecoini poput USDC uobičajeno funkcioniraju na načelu kovanja i isplate u omjeru 1:1 prema pokriću. Prebacivanje naknade s onoga koji povlači na onoga koji kuje zanimljivo je jer stvara poticaj za držanje likvidnosti na strani kovanja. Tko uspije biti protustrana isplatama, umjesto troška može ostvariti prihod.
To je mehanizam koji pogoduje institucionalnim igračima sposobnima operirati u velikom obujmu i u stvarnom vremenu. Običan maloprodajni korisnik u uparivanju u satnim aukcijama u pravilu ne sudjeluje.
Što još ne znamo
Izvori koje imamo provjerene opisuju načelo, ali ne navode potpune brojke. Nemamo potvrđenu točnu visinu stope Express, konkretan izračun rebatea, tko točno spada među "ovlaštene institucije" ni od kada mehanizam radi punom snagom. Te bi detalje tek trebala potvrditi primarna dokumentacija Circlea, koju u ovom trenutku nemamo provjerenu.
Ne provjeravamo ni učinak na krajnje cijene isplate za obične korisnike, jer oni standardno ne koriste aukcijski put.
Kontekst: tužba dioničara Circlea
Zasebno, i bez veze s aukcijskim mehanizmom, Kryptonovinky.cz i Kryptonovinky.sk (pozivajući se na Cointelegraph) izvještavaju o tome da je dioničar Circlea J. Benjamin Greenberg pri saveznom sudu u okrugu Columbia podnio tužbu protiv predsjednika Donalda Trumpa, njegove obiteljske kriptofirme World Liberty Financial, povezanih subjekata i posebnog izaslanika za Bliski istok Stevea Witkoffa. Greenberg je prema tim izvorima naveo da posjeduje 10.000 dionica Circlea.
Riječ je o drugačijoj priči koja se tiče iste tvrtke. Između te tužbe i pokretanja USDC aukcija nemamo dokumentiranu nikakvu uzročnu vezu.
Na što kod ovakve stvari obratiti pozornost
Kod novih mehanizama naknada za stablecoine korisno je pratiti tri stvari: tko je točno "ovlašten" (dakle koliko je sustav realno otvoren), kolika je stvarna gornja granica naknade u brojkama te hoće li se uparivanje odraziti u obujmima kovanja i isplate u on-chain podacima. Tek će to pokazati prebacuje li mehanizam stvarni novac ili je riječ uglavnom o marketingu.