Što je Fed točno predložio?
Američki Federalni rezervni sustav (Fed) objavio je 24. rujna prijedlog pravila koji u praksu treba uvesti prošlogodišnji zakon GENIUS Act, američki okvir za platne stablecoine. Prema portalu The Defiant, prijedlog bi zahtijevao da izdavatelji platnih stablecoina pod nadzorom Feda drže potpuno pokriće rezervi i istodobno kapital protiv operativnih i nekih kreditnih rizika. Dio toga je i proces odobravanja za bankovna društva kćeri koja bi htjela izdavati stablecoine.
Platni stablecoin je token vezan uz vrijednost jedne valute (obično američkog dolara), namijenjen prvenstveno plaćanjima i namiri, a ne špekulaciji. Zakon GENIUS Act lani je stvorio federalne okvire za ovu kategoriju; sadašnji prijedlog Feda jedan je od provedbenih propisa koji trebaju pokrenuti zakon.
Prema CoinDesku, prijedlozi se dotiču i pravila za programe prinosa kod stablecoina, odnosno toga pod kojim uvjetima izdavatelji mogu vlasnicima ponuditi neki prinos. Točne parametre tih pravila iz dostupnih izvora detaljno ne poznajemo.
Na koga se pravila odnose?
The Defiant navodi da bi glavni zahtjevi pogodili odobrena društva kćeri subjekata pod nadzorom Feda. Drugim riječima, cilja to na izdavatelje povezane s bankovnom strukturom, ne nužno na svakog izdavatelja stablecoina u Sjedinjenim Državama. Granice između toga tko spada pod nadzor Feda, a tko pod druge regulatore upravo su ono što provedbeni propisi tek pobliže određuju.
Kako se to uklapa u širi američki plan?
Decrypt opisuje širi politički kontekst: Washington, prema njegovom izvještaju, razmatra kako stablecoine vezane uz dolar iskoristiti za jačanje pozicije dolara u svijetu i za podupiranje potražnje za američkim državnim obveznicama (Treasuries). Mehanika je logična. Izdavatelji pokrivaju tokene, između ostalog, državnim obveznicama, pa rast obujma stablecoina znači rast potražnje za tim dugom.
Pazite na granicu između činjenica i namjere. To da regulacija nastaje jest dokazivo. To da će od toga nastati funkcionalan "alat dolarske dominacije" zasad je politička ambicija opisana u medijima, a ne gotov rezultat. Charliedesk to vodi kao nesigurno.
Zašto raste pritisak iz prakse?
Usporedno s regulacijom raste stvarna primjena. Cointelegraph je izvijestio da američki SoFi prebacuje cijeli svoj kartični program na namiru putem blockchaina uz korištenje vlastitog stablecoina SoFiUSD, u suradnji s Mastercardom, uz očekivani godišnji obujam preko 25 milijardi dolara. To pokazuje da se stablecoini testiraju kao alternativna kolosjek za namiru (settlement rail) za plaćanja, a ne samo kao tokeni kojima se trguje.
Riječ je o jednom konkretnom potezu tvrtke, a ne o širokom trendu. Ali zajedno s regulatornim pomakom Feda ilustrira zašto pitanje pravila za stablecoine postaje hitno upravo sada.
Što je zasad proces, a ne gotova stvar?
Ključno: riječ je o prijedlogu (proposal), a ne o važećim pravilima. Prijedlozi Feda obično prolaze razdoblje javnog savjetovanja i mogu se prije konačnog oblika promijeniti. Iz dostupnih izvora ne poznajemo konkretne kapitalne stope, točne rokove, niti konačni opseg pravila za programe prinosa.
Na što treba paziti kod ovakvih vijesti
- Prijedlog naspram konačnog pravila. Formulacija "Fed je predložio" ne znači "vrijedi od sutra". Pratite hoće li i u kakvom obliku pravila proći savjetovanje.
- Tko točno spada pod nadzor. Opseg (samo bankovna društva kćeri, ili širi krug) odlučuje o stvarnom učinku.
- Politička namjera naspram mjerljivog učinka. Ambicija jačanja dolara putem stablecoina opis je cilja, a ne dokaz rezultata. Učinak na potražnju za Treasuriesima eventualno će se vidjeti tek u podacima.