Što je long/short omjer u jednoj rečenici?
Long/short omjer je broj koji uspoređuje volumen (ili broj) otvorenih long pozicija u odnosu na short pozicije u danom trenutku, i sam po sebi nije ni predviđanje ni signal za akciju.
Prije nego što nastavimo: long znači okladu na rast cijene, short okladu na pad. Omjer je samo odnos između njih. Detaljnu definiciju pronaći ćeš u našem rječniku pojma "long-short".
Kako se taj broj računa na konkretnom primjeru?
Zamisli tržište s perpetual futuresima na jednom coinu. Burza za njega objavi long/short omjer 2,0. Što to znači?
- Ako se radi o omjeru računa: na svaki račun koji je u shortu dolaze dva računa u longu.
- Ako se radi o omjeru volumena pozicija: vrijednost otvorenih long pozicija je dvostruko veća od vrijednosti short pozicija.
To su dvije različite stvari. Omjer 2,0 prema broju računa može postojati i u trenutku kada nekoliko velikih shortova volumenom pretegne tisuće malih longova. Zato prvo pitanje uvijek glasi: mjerimo li račune ili volumen?
| Metrika | Što računa | Na što obratiti pozornost |
|---|---|---|
| Omjer računa | Broj računa long vs short | Utječe na njega hrpa malih tradera |
| Omjer volumena | Veličina pozicija u vrijednosti | Utječe na njega nekoliko velikih igrača |
| Izvor podataka | Jedna burza vs cijelo tržište | Brojke se razlikuju među burzama |
Zašto "većina je u longu" sama po sebi nije signal?
Ovdje je srž cijele lekcije. Na tržištu derivata svaka long pozicija ima na drugoj strani nekoga u shortu. Pozicije se upariju. Ukupni volumen longova i shortova u zbroju je uvijek izjednačen, jer se radi o ugovorima između dviju strana.
Ono što se razlikuje je kako je taj volumen raspodijeljen između mnogo računa. Kada čitaš "70 % tradera je u longu", to ne govori da je tržište jednostrano okladeno na rast. Govori da mnogo malih računa drži longove, dok manji broj većih računa drži odgovarajuće shortove.
Iz toga proizlaze dvije pogreške koje ljudi rade:
- Zamjena "mase" za "tržište". Visok udio longova opisuje jednu skupinu računa, ne budući smjer cijene.
- Pretpostavka da masa uvijek griješi. Ponekad masa u longu drži cijeli trend prema gore i ne griješi tjednima. Drugi put se brzo likvidira. Sam broj ti neće reći koji od ta dva scenarija nastupa.
Kada onda long/short omjer uopće nešto govori?
Korisnija od apsolutne vrijednosti obično je promjena kroz vrijeme i kontekst ostalih podataka. Primjeri onoga što ljudi prate (opis, ne savjet):
- Nagli pomak omjera tijekom kratkog razdoblja pokazuje da se raspored pozicija brzo mijenjao. Ne govori zašto.
- Omjer zajedno s funding rateom. Funding rate je periodična isplata između longova i shortova na perpetual tržištima. Kada su obje brojke pomaknute u istom smjeru, to opisuje koliko je skupo držati određenu stranu.
- Omjer zajedno s open interestom. Open interest je ukupan broj otvorenih ugovora. Isti omjer uz rastući i uz padajući open interest znači potpuno drugačiju sliku.
Nijedna od tih kombinacija nije predviđanje. To su opisni slojevi koji broju daju kontekst.
Zašto se isti omjer na dvije burze razlikuje?
Zato što svaka burza računa samo svoje vlastite račune i svoje vlastite pozicije. Burza s prevagom retail tradera može pokazivati drugačiji omjer nego burza na kojoj trguju uglavnom velike tvrtke. Ne postoji jedan univerzalni long/short omjer za cijelo tržište, postoje samo djelomični pogledi pojedinih izvora. Kada negdje vidiš jedan broj, pitaj s koje burze dolazi i koje razdoblje pokriva.
Što bi sada trebao znati i što ostaje nesigurno
Nakon ove lekcije trebao bi znati:
- Razlikovati mjeri li omjer broj računa ili volumen pozicija.
- Objasniti zašto su longovi i shortovi u zbroju upareni i zašto "većina u longu" ne opisuje smjer tržišta.
- Čitati omjer u kontekstu (promjena kroz vrijeme, funding rate, open interest) umjesto kao izolirani signal.
- Pitati za izvor i vremenski okvir svakog broja.
Što ostaje nesigurno i što ti nijedan long/short omjer neće reći:
- Kamo će cijena ići. Raspored pozicija nije predviđanje.
- Tko su ti traderi. Iza "računa" može biti mali retail i veliki fond.
- Griješi li masa. To se može procijeniti tek naknadno, ne iz jednog broja.
Long/short omjer je opisni alat. Pokazuje kako je masa raspoređena upravo sada. Ostalo je rad s kontekstom, a i njega je potrebno raditi pošteno.