Što se točno dogodilo?
Posuđivanje i davanje u zajam uz zalog tokeniziranih dionica od Coinbasea odsad je uživo na blockchainu Base. O tome je izvijestio protokol Morpho u objavi na mreži X, kako je prenio The Defiant.
U praksi to znači da imatelji tih tokena mogu ih dati u zalog (kolateral) i uz njih posuditi stablecoin USDC, i to uz varijabilnu ili fiksnu kamatu. Nova tržišta tako od dioničkih tokena Coinbasea čine upotrebljiv kolateral u decentraliziranim financijama (DeFi).
Prema The Defiantu, Coinbase je počeo izdavati te dioničke tokene u kolovozu, isprva za korisnike izvan Sjedinjenih Država.
Što je Morpho i što su tokenizirane dionice?
Morpho je protokol za posuđivanje izgrađen na Ethereumu i njegovim slojevima, među ostalim na Baseu (mreža drugog sloja koju vodi Coinbase). Tokenizirane dionice su digitalni tokeni koji trebaju predstavljati vlasništvo ili vrijednost tradicionalnih dionica. Razlika između tokena pokrivenog stvarnom dionicom i čisto sintetičkog tokena pritom je ključna, kako pokazuje regulatorni kontekst u nastavku.
Kako točno posudbe funkcioniraju?
Na temelju dostupnog izvora znamo ovo:
| Element | Detalj |
|---|---|
| Mreža | Base |
| Kolateral | tokenizirane dionice od Coinbasea |
| Posuđivana imovina | USDC |
| Vrsta kamate | varijabilna ili fiksna |
| Izvor objave | objava Morpho na X |
Što zasad nije jasno iz dostupnih izvora: konkretne vrijednosti omjera zaduženja (LTV), likvidacijski parametri pojedinih tržišta, popis konkretnih dioničkih tokena, obujam početne likvidnosti niti to za koje je jurisdikcije proizvod stvarno dostupan.
Zašto je to sada važno?
Potez Morpha uklapa se u širi pomak u kojem se tradicionalne financije sele on-chain.
Prema CoinDesku, američki SEC otvara vrata tokeniziranom trgovanju američkim dionicama. CoinDesk to opisuje kao petogodišnji eksperiment koji trgovinskim mjestima u stilu DeFi-ja, tokenizacijskim tvrtkama i pružateljima likvidnosti daje novi američki put. Ujedno, prema CoinDesku, ostavlja sintetičke dioničke tokene izvan tog okvira.
Decrypt u svom pregledu navodi da je SEC odobrio takozvanu inovacijsku iznimku (innovation exemption), koja tokenizirane dionice pomiče dalje. Prema Decryptu, to je došlo samo nekoliko sati nakon što je S&P Global objavila akviziciju tvrtke OpenZeppelin.
Paralelno, Cointelegraph opisuje još jedan primjer prožimanja TradFi-ja i kriptosvijeta: WisdomTree i MoonPay udružili su snage kako bi proširili pristup američkih ulagača tokeniziranom fondu novčanog tržišta. MoonPay prema Cointelegraphu planira iskoristiti tokenizirani fond WisdomTree WTGXX obujma 1,2 milijarde dolara kao dio svojih rezervi za stablecoine.
Kako je to međusobno povezano?
Pazite na to što izvori potvrđuju, a što ne. Regulatorni pomak od strane SEC-a (izvori [2] i [3]) i pokretanje posudbi na Morphu (izvor [1]) dva su zasebna događaja koja se odvijaju u istom razdoblju. Iz dostupnih izvora ne proizlazi izravna uzročna veza, dakle da bi Morpho svoj proizvod pokrenuo zbog odluke SEC-a. Riječ je o paralelnom razvoju u istom trendu, a ne o dokumentiranom uzroku i posljedici.
Važna je i geografija. Coinbase je prema The Defiantu počeo izdavati tokene za korisnike izvan SAD-a, dok je američki regulatorni okvir koji opisuje CoinDesk zasebna stvar. Tko točno stvarno ima pristup posudbama na Morphu, iz izvora ne proizlazi jednoznačno.
Na što treba paziti kod ove vrste proizvoda?
Ovo nije preporuka za bilo kakvu radnju. Ovo je popis stvari koje se kod posudbi uz zalog tokenizirane imovine općenito mogu pratiti i provjeravati:
- Koliko se može posuditi uz kolateral i pri kojoj cijeni dolazi do likvidacije.
- Čime je token pokriven: radi li se o tokenu pokrivenom stvarnom dionicom ili o sintetičkoj konstrukciji (CoinDesk naglašava da sintetički tokeni ostaju izvan novog američkog okvira).
- U kojoj je jurisdikciji proizvod dostupan i za koga.
- Likvidnost tržišta, jer tanko tržište povećava rizik pri likvidacijama.
Charliedesk ovu vijest vodi kao zapis o tome što se dogodilo. Kada budu poznati konkretni parametri tržišta i obujmi, moguće je tome se vratiti i usporediti.