Što je open interest, izraženo jednim brojem?
Open interest (OI, na hrvatskom "otvoreni interes") je ukupan broj derivatnih ugovora (futuresa ili perpetuala) koji su upravo sada otvoreni i koje nitko još nije zatvorio. Nije to volumen trgovanja. Volumen broji koliko se u danu prometnulo. OI broji koliko pozicija u ovom trenutku živi.
Konkretno: naš vlastiti podatak uživo za BTC danas smo očitali u 09:30 na vrijednosti od 2,7 mlrd. USD (izvor: syndicate). Taj broj znači da je ukupna vrijednost otvorenih BTC ugovora koje pratimo u tom trenutku iznosila 2,7 milijardi dolara. Sam po sebi ne govori ništa o smjeru. Zanimljiv postaje tek onda kad ga čitate zajedno s cijenom i s njegovom vlastitom promjenom u vremenu.
Detaljnu definiciju pronaći ćete u našem pojmovniku pojma open-interest.
Zašto OI nije isto što i volumen?
Zamislite dva trgovca. Jedan otvara long, drugi mu s druge strane otvara short. Nastao je jedan novi ugovor, dakle OI raste za jedan. I volumen raste. Zasad se ponašaju jednako.
No sada prvi trgovac svoju poziciju proda trećem, koji je preuzima. Volumen ponovno raste (dogodila se trgovina), ali OI se ne mijenja jer je ugovor samo promijenio vlasnika, nijedan novi nije nastao niti je ijedan nestao. OI pada tek onda kad se obje strane dogovore da poziciju zatvore.
Zato vrijedi jednostavno pravilo: volumen mjeri aktivnost, OI mjeri koliko novca ostaje u igri.
Kako se OI čita zajedno s cijenom?
Ovo je cijela srž lekcije. Cijena i OI imaju četiri moguće kombinacije, i svaka priča drukčiju priču o tome pritječe li svjež kapital ili se pozicije zatvaraju.
| Cijena | Open interest | Najčešće čitanje |
|---|---|---|
| raste | raste | svjež kapital otvara longove, kretanje je potkrijepljeno novim kapitalom |
| raste | pada | kratki zatvaraju pozicije (short covering), kretanje vuče zatvaranje, ne novi kupci |
| pada | raste | svjež kapital otvara shortove, pad je potkrijepljen novim kapitalom |
| pada | pada | dugi zatvaraju pozicije, iz tržišta otječe novac, kretanje slabi |
Uočite razliku između redaka. Kad cijena raste i OI raste, u tržište ulazi novi kapital i otvara longove. Kad cijena raste, ali OI pritom pada, cijenu često tjera zatvaranje shortova, dakle ljudi koji su se kladili na pad kupuju natrag kako bi se riješili gubitničke pozicije. Rezultat na grafu izgleda slično (cijena gore), ali ispod površine to je sasvim drukčija situacija.
Pokažimo to na našim 2,7 mlrd. USD
Uzmimo našu vrijednost od 2,7 mlrd. USD očitanu u 09:30. Sama po sebi to je tek fotografija jednog trenutka. Korisna postaje tek u usporedbi.
Zamislimo dva scenarija za popodne:
- Cijena BTC-a do 15:00 poraste i OI skoči s 2,7 na 3,1 mlrd. USD. Čitanje: pritjecalo je otprilike 0,4 mlrd. USD svježeg kapitala koji otvara pozicije. Kretanje ima ispod sebe svjež novac.
- Cijena BTC-a do 15:00 poraste jednako, ali OI padne s 2,7 na 2,4 mlrd. USD. Čitanje: cijenu vjerojatno vuče zatvaranje pozicija, a ne svjež kapital. Isto kretanje cijene, drukčiji motor.
Važno: ovo je opis mehanike, a ne prognoza. OI vam neće reći što će biti dalje. Reći će vam čime je aktualno kretanje hranjeno.
Gdje je granica onoga što OI otkriva?
OI ima svoje slijepe točke i pošteno ih je imenovati.
- Ne govori tko je na kojoj strani. Rastući OI uz rastuću cijenu obično čitamo kao otvaranje longova, ali na drugoj strani svakog longa stoji short. To je vjerojatno čitanje, a ne dokaz.
- Vrijednost u dolarima kolebа s cijenom. Kad OI mjerite u USD (kao naših 2,7 mlrd.), dio promjene može biti samo posljedica pomaka cijene podloge, a ne toga da su pridodani ugovori. Zato se OI ponekad prati i u broju ugovora ili u BTC-u.
- Ovisi o tome što sve brojite. Naš broj pokriva izvore koje pratimo preko syndicatea, ne nužno cijelo tržište. Različiti pružatelji doći će do malo drukčijih brojki ovisno o tome koje burze uključe.
- Sama promjena OI-ja ne daje smjer. Bez čitanja zajedno s cijenom rast OI-ja je neutralan; može značiti i nove longove i nove shortove.
Što sada znate i što ostaje nesigurno?
Nakon ove lekcije trebali biste znati:
- razlikovati open interest od volumena (koliko pozicija živi naspram koliko se prometnulo),
- pročitati četiri kombinacije cijena/OI i reći tjera li kretanje svjež kapital ili zatvaranje pozicija,
- uzeti konkretan broj (recimo naših 2,7 mlrd. USD iz 09:30) i usporediti ga s kasnijim očitanjem kako biste vidjeli tijek, a ne samo fotografiju.
Što ostaje nesigurno: OI vam nikada neće sa sigurnošću reći tko stoji na kojoj strani trgovine, niti što će se dogoditi dalje. To je alat za čitanje onoga što se upravo događa, a ne kristalna kugla. A vrijednost u dolarima uvijek u sebi nosi i pomak cijene podloge, pa je brze promjene bolje provjeriti i u broju ugovora.