Što se dogodilo?
Polymarket, poznat prije svega kao platforma za predikcijska tržišta, pokrenuo je trgovanje perpetual futuresima (engleski „perpetual futures“ ili „perps“). Prema portalu Incrypted [1], novi proizvod nudi polugu do 20x i omogućuje trgovanje kriptovalutama, dionicama, robama i drugom imovinom.
Perpetual futures su izvedeni ugovori bez datuma isteka. Za razliku od klasičnih futuresa, nemaju fiksni rok namire i uz cijenu temeljne imovine drže se pomoću mehanizma financiranja (funding rate). Poluga (leverage) znači da trgovac upravlja pozicijom većom nego što odgovara njegovom uloženom kapitalu; poluga 20x povećava i potencijalnu dobit i potencijalni gubitak dvadeseterostruko u odnosu na vlastiti ulog.
Polymarket prema citiranoj komunikaciji [1] proizvod promovira kao rješenje s „najdubljom likvidnošću i najnižim naknadama“. To je marketinška tvrdnja platforme, a ne neovisno provjeren podatak, i kao takvu je i označavamo.
Zašto to Polymarket radi baš sada?
Prema Incrypteedu [1], novi proizvod dolazi u vrijeme kada platforma rješava i ulaganja i probleme s regulatorima u raznim zemljama. Konkretan popis jurisdikcija, iznos ulaganja ni detalji regulatornih sporova iz dostupnog izvora ne proizlaze jednoznačno, pa ih ovdje ne navodimo kao činjenicu.
Charlie perspektiva: pokretanje izvedenica za predikcijsku platformu je bitan korak u stranu od izvornog modela. Iz tržišta za klađenje na ishode događaja postaje i mjesto gdje se mogu trgovati poluge na uobičajenu imovinu. Hoće li to funkcionirati i kako će regulatori reagirati, zasad je otvoreno.
Kako se to uklapa u širi kontekst oko perpetual futuresa?
Perpetual futures se posljednjih mjeseci pomiču iz čisto kripto svijeta u tradicionalnije financije i prema reguliranim igračima.
| Igrač | Korak | Izvor |
|---|---|---|
| Polymarket | Pokretanje „Perps“ s polugom do 20x na kripto, dionice, robe | [1] |
| Binance Futures | Najava pokretanja više USDⓈ-margined TradFi perpetual ugovora | [2] |
| CFTC vs. CME | CFTC traži od suda odbacivanje tužbe CME-a oko kripto perpetual futuresa | [3][4] |
Binance prema vlastitoj najavi [2] priprema nekoliko perpetual ugovora vezanih uz tradicionalnu financijsku imovinu, koji se namiruju u stablecoinima (USDⓈ-margined). To pokazuje da za premošćivanje između TradFi-ja i kripto izvedenica istovremeno nastoji više velikih platformi.
Što se događa na regulatornoj fronti u SAD-u?
Američka komisija CFTC (Commodity Futures Trading Commission) zatražila je od suda odbacivanje tužbe koju je podnijela burzovna grupa CME zbog kripto perpetual futuresa. Prema Cointelegraphu [3], odvjetnici CFTC-a nazvali su tužbu „mnogo buke ni oko čega“ i argumentirali da CME nema aktivnu legitimaciju (standing) za njezino podnošenje.
Decrypt [4] dopunjuje srž spora: CFTC tvrdi da CME ne može osporavati odobrenje Bitcoin perpetual ugovora platforme Kalshi, a da ne dokaže konkretnu financijsku štetu. Riječ je dakle o pravnom sporu o tome tko uopće smije osporiti odobrenje takvih proizvoda.
Povezanost s Polymarketom je neizravna. No dijele istu temu: regulatorni okvir za perpetual futures izvan tradicionalnih kripto burzi tek se oblikuje i o njemu se odlučuje i na sudu.
Što zasad ne znamo
- Točan datum pokretanja Polymarketova proizvoda i njegovu geografsku dostupnost.
- Stvarnu visinu naknada i dubinu likvidnosti (platforma navodi „najniže naknade“, što nismo neovisno provjerili).
- Koje konkretne regulatore i koje konkretne sporove spominje Incrypted [1].
- Kako se (i hoće li se) Polymarketov proizvod odnosi na američko regulatorno okruženje opisano u sporu CFTC vs. CME [3][4].
Na što kod ovakvog tipa proizvoda paziti
Poluga 20x znači da i mali pomak cijene protiv pozicije može dovesti do likvidacije uloga. Kod perpetual ugovora usto djeluje funding rate, koji kontinuirano premješta plaćanja između dugih i kratkih pozicija. Ovo nije preporuka za trgovanje, samo opis mehanike proizvoda o kojem pišemo.