Što se dogodilo?
Prema serveru CryptoSlate pojavila se usporedna analiza podataka koja jednu uz drugu postavlja dvije pojave iz istog razdoblja: oporavak (rebound) rezervi Federalnih rezervi s jedne strane i stezanje optjecaja dolarskih stablecoina s druge strane. Vremenski ovaj razvoj prati pad cijene Bitcoina.
Ključno je ipak ono što sam izvor priznaje: veza između manjeg obujma stablecoina i slabije potražnje za Bitcoinom zasad nije dokazana. Riječ je o vremenskom poklapanju, ne o potvrđenom uzroku i posljedici.
Stablecoin je kriptotoken vezan uz vrijednost druge imovine, najčešće američkog dolara. Stezanje njegova optjecaja (contraction) znači da ukupna količina tih tokena u optjecaju pada, obično kada ih ulagači masovno mijenjaju natrag za dolare (redemption).
Zašto to ljudi povezuju s cijenom Bitcoina?
Logika koju analiza nudi jednostavna je: stablecoini se obično smatraju "suhim barutom", odnosno likvidnošću spremnom da uđe na tržište. Kada njihov obujam pada, dio tržišta to čita kao odljev kupovne moći koja bi inače mogla usmjeriti u Bitcoin i drugu imovinu.
To je međutim hipoteza, a ne dokaz. Pad optjecaja stablecoina jednako tako može značiti da kapital posve odlazi s kriptotržišta, ili da se seli u tradicionalne dolarske instrumente. Bez izravnih on-chain tokova koji povezuju konkretne redempcije s prodajom BTC-a veza ostaje na razini korelacije.
Što su rezerve Fed-a u ovom kontekstu?
Izvor govori o oporavku rezervi Fed-a. Taj makroekonomski pokazatelj obično se prati zbog utjecaja na ukupnu dolarsku likvidnost. No postaviti ga u izravnu opoziciju prema optjecaju stablecoina i iz toga izvesti kretanje Bitcoina interpretacijski je korak koji dostupni podaci sami po sebi ne mogu podnijeti.
Kako se u to uklapaju rezultati tvrtki koje drže Bitcoin?
U istom informacijskom razdoblju stigle su i korporativne vijesti koje pokazuju da institucionalni apetit za Bitcoinom nije prestao.
Tvrtka Strive (tvrtka koja gradi treasury strategiju oko Bitcoina) iskazala je za treći kvartal dobit koja je prema serveru The Block dosegla 509 milijuna dolara, dok server The Defiant navodi vrijednost od 474,8 milijuna dolara. Tu razliku između dva izvora treba uzeti kao otvoreno pitanje; iz dostupnih podloga nije moguće jednoznačno utvrditi kojoj metodologiji brojke odgovaraju.
Dobit su prema oba izvora pogurala revalorizacija bitcoinskih udjela. The Block navodi da je zaliha Strivea dosegla 43 124 BTC i da je tvrtka ubrzavala kupnju. Istodobno su ipak njezine dionice prema istom izvoru dalje padale, što pokazuje da profitabilnost iz revalorizacije BTC-a i reakcija dioničkog tržišta ne idu automatski ruku pod ruku.
The Defiant usto upozorava na trošak koji korporativna metrika Bitcoin Yield ne uključuje: instrumenti SATA i SATS prema njemu uz studenske stope i broj dionica na 30. listopada impliciraju otprilike 287,4 milijuna dolara godišnjih dividendi.
| Podatak | Izvor | Vrijednost |
|---|---|---|
| Kvartalna dobit Strive (Q3) | The Block | 509 mil. USD |
| Kvartalna dobit Strive (Q3) | The Defiant | 474,8 mil. USD |
| Udio BTC | The Block | 43 124 BTC |
| Implicirane godišnje dividende (SATA/SATS) | The Defiant | ~287,4 mil. USD |
A regulacija? Grčka mijenja poreze
U isto novinsko razdoblje spada i zakonodavna novost iz južne Europe. Prema serveru Decrypt Grčka je odobrila porezni okvir za kriptoimovinu. Uključuje 10% poreza na dobit s godišnjim pragom od 500 eura (otprilike 557 dolara) i 15% stopu na prihode od stakinga i DeFi-ja.
Staking je zaključavanje kriptovalute za nagradu u sklopu funkcioniranja mreže; DeFi (decentralizirane financije) su financijske usluge koje rade bez tradicionalnih posrednika. Decrypt upozorava da su zakonodavci ostavili neriješenima važna pitanja oko oporezivanja swapova (zamjena jednog tokena za drugi).
Ta vijest nije izravno povezana s kretanjem Bitcoina zbog stablecoina, no pokazuje širu sliku dana: regulatorni pritisak u EU se nastavlja, dok tržište rješava likvidnost.
Što iz toga proizlazi i na što treba paziti
Najvažniji zaključak je metodološki. Kada netko postavi jednu uz drugu dvije vremenske serije (rezerve Fed-a i optjecaj stablecoina) i doda im kretanje cijene Bitcoina, nastaje uvjerljivo izgledajuća priča. No korelacija nije uzrok.
Kod ovog tipa analiza vrijedi pratiti:
- Postoje li izravni on-chain tokovi koji povezuju redempcije stablecoina s prodajom BTC-a, ili je riječ samo o poklapanju grafikona.
- Znači li pad optjecaja stablecoina odljev s kriptotržišta, ili samo preseljenje u druge dolarske oblike.
- Kompenziraju li korporativne kupnje (poput Strivea) eventualni pad maloprodajne likvidnosti ili ne.
Ovo nije preporuka za ikakvu transakciju. To je opis onoga što podaci pokazuju i iskreno priznanje gdje završava činjenica, a počinje interpretacija.