Što se točno dogodilo?
Strategy, najveći korporativni vlasnik bitcoina koji vodi Michael Saylor, prema podudarnim izvješćima u proteklom tjednu nije izvršila nijednu kupnju niti prodaju bitcoina. Ovo je prvi takav tjedan nakon duljeg vremena da tvrtka nije povećala svoju poziciju (BitHub.pl, Cointelegraph, Decrypt).
Umjesto širenja rezerve bitcoina, tvrtka je potrošila otprilike 205 milijuna dolara na otkup svojih povlaštenih dionica serije STRC. Prema Decryptu i The Blocku radilo se o najvećem tjednom otkupu STRC u više od mjesec dana.
Što su STRC i zašto su važni?
STRC su povlaštene dionice (preferred stock), odnosno vrijednosni papir koji Strategy izdaje kao jedan od načina financiranja. Za razliku od običnih dionica, povlaštene dionice obično imaju prioritetno pravo na isplate i ponašaju se bliže dužničkom instrumentu. Otkup znači da tvrtka te papire povlači s tržišta natrag k sebi.
Taj je potez imao izravan učinak na likvidnost tvrtke. Prema Cointelegraphu i Decryptu, gotovinski saldo Strategyja u američkim dolarima pao je za 46 % na 242,4 milijuna dolara.
Koliko je uopće velika bitcoinska pozicija Strategyja?
Prema The Blocku tvrtka drži otprilike 4 % ukupne gornje granice ponude bitcoina (koja je ograničena na 21 milijun BTC). The Block ujedno navodi da na toj poziciji tvrtka iskazuje papirnati dobitak u iznosu od otprilike 3,9 milijardi dolara.
„Papirnati dobitak" znači nerealizirani dobitak, odnosno vrijednost koja postoji samo na papiru dok tvrtka imovinu ne proda. Kod Strategyja, koji bitcoin dugoročno drži kao rezervu, taj dobitak zasad ostaje nerealiziran.
| Podatak | Vrijednost | Izvor |
|---|---|---|
| Kupnje BTC u tjednu | nijedna | Cointelegraph, Decrypt |
| Otkup STRC | ~205 mil. USD | Decrypt, The Block |
| Gotovina u USD | 242,4 mil. USD (pad od 46 %) | Cointelegraph, Decrypt |
| Udio u gornjoj granici ponude BTC | ~4 % | The Block |
| Papirnati dobitak na BTC | ~3,9 mlrd. USD | The Block |
Zašto je tvrtka to učinila?
Ovdje je potrebno odvojiti činjenice od nagađanja. Činjenica je da je Strategy premjestila kapital iz moguće kupnje bitcoina u otkup vlastitih povlaštenih dionica te da joj je zbog toga pala gotovina. Točan motiv iza te odluke u objavljenim podlogama nije jednoznačno objašnjen. Stoga se ne može sa sigurnošću tvrditi da je riječ o signalu promjene strategije prema bitcoinu, niti da je riječ samo o jednokratnoj operaciji s kapitalnom strukturom.
Isto tako, iz dostupnih izvora nije jasno je li i kada je tvrtka ponovno nastavila kupnje bitcoina.
Što kod ovakve situacije pratiti dalje?
Kod tvrtki koje grade bilancu na jednoj imovini, a istodobno se financiraju izdavanjem dionica i povlaštenih papira, korisno je pratiti tri stvari: kretanje gotovinske rezerve, tempo izdavanja ili otkupa vrijednosnih papira te to ponavlja li se pauza u kupnjama i u sljedećim tjednim izvješćima. Jedan tjedan bez kupnje sam po sebi ne čini trend. charliedesk ovu situaciju bilježi kao podatke i vratit će joj se kada budu dostupne daljnje tjedne brojke, kako bismo mogli provjeriti je li riječ o iznimci ili o početku promjene ponašanja.