Što se dogodilo?
Strive, tvrtka koja gradi svoju bilancu oko Bitcoina (takozvana treasury tvrtka, dakle tvrtka koja drži kriptovalutu kao glavnu imovinu), tijekom jednog tjedna izdala je gotovo milijun novih povlaštenih dionica serije SATA. Prema izračunu koji je CryptoSlate proveo na temelju objave tvrtke od 8. rujna, Strive je time dodao gotovo 12 milijuna dolara godišnjoj obvezi za povlaštene dividende.
Povlaštene dionice (preferred shares) vrsta su vrijednosnog papira koji njegovu imatelju obećava redovitu isplatu (dividendu) prednostno pred običnim dioničarima. Konkretno, SATA je prema CryptoSlateu varijabilno kamatonosna trajna (perpetualna) povlaštena dionica: nema datum dospijeća i svaka dodatno izdana dionica povećava procijenjenu ponavljajuću obvezu isplate uz aktualnu stopu od 13 %.
Koliko to tvrtku košta godišnje?
Prema izračunu CryptoSlatea, šira baza dionica uz sadašnju stopu implicira otprilike 130 milijuna dolara godišnjih isplata. Riječ je o procjeni izvedenoj iz broja dionica i aktualne stope dividende, a ne o službeno iskvantificiranom trošku koji je objavila tvrtka.
CryptoSlate istodobno navodi da je veći iznos gotovine ostavio takozvanu pokrivenost samo iz gotovine (cash-only coverage), dakle sposobnost pokrivanja dividendi iz same gotovine, praktički nepromijenjenu.
| Pokazatelj | Vrijednost | Izvor |
|---|---|---|
| Porast godišnje obveze za dividende u tjedan dana | ~12 mil. USD | CryptoSlate (izračun) |
| Implicirane godišnje isplate | ~130 mil. USD | CryptoSlate (izračun) |
| Aktualna stopa dividende SATA | 13 % | CryptoSlate |
| Kupljeni BTC (31. 8. do 4. 9.) | 1.375 BTC | CryptoSlate, The Block |
Odakle je došao novac za kupnju Bitcoina?
Strive je tijekom promatranog tjedna, dakle od 31. 8. do 4. 9., kupio 1.375 bitcoina. Prema The Blocku, glavni izvršni direktor Matt Cole naveo je da je 70 % kapitala prikupljenog u tom tjednu potjecalo upravo od prodaje povlaštenih dionica SATA. The Block također piše da se SATA približava cilju koji naziva "milijardnim".
Drugim riječima: tvrtka velikim dijelom financira kupnju Bitcoina izdavanjem vrijednosnih papira s obvezom redovite isplate. To je srž cijele priče. Svaka nova emisija dodaje bitcoine na jednu stranu bilance, a istodobno povećava ponavljajuću obvezu za dividende na drugoj strani.
Kako se to uklapa u širi trend?
Strive nije jedina tvrtka koja gradi bilancu oko kriptoimovine. Prema portalu The Defiant, primjerice, BitMine Immersion Technologies je proteklog tjedna dodao 28.086 ETH, čime je njegov treasury dosegao 5.929.198 ETH i približio se cilju držanja 5 % ponude Ethereuma. The Defiant je ukupnu poziciju procjenjivao na otprilike 14,79 milijardi dolara, i to uz referentnu cijenu Coinbasea od 2.495 dolara za ETH u navedenom trenutku (5.929.198 ETH × 2.495 USD ≈ 14,79 mlrd. USD, dakle izračun se poklapa). I samu cijenu i cilj od 5 % ponude navodi The Defiant. Riječ je o drugačijoj imovini (Ethereum umjesto Bitcoina) i drugačijoj strukturi financiranja, ali to ilustrira isti obrazac: javno trgovane tvrtke gomilaju kriptoimovinu.
Što zasad nije poznato
Iz dostupnih izvora ne znamo točnu prosječnu nabavnu cijenu tih 1.375 BTC (podatak CryptoSlatea u podlozi je odrezan). Nemamo ni službeno iskvantificiranje ukupnog troška dividendi tvrtke ni detaljnu razradu koliko će dugo stopa ostati na 13 %, jer se radi o varijabilno kamatonosnom instrumentu. Podaci o porastu obveze i impliciranim godišnjim isplatama izračuni su CryptoSlatea, a ne brojke koje je izravno potvrdila tvrtka.
Na što obratiti pozornost kod ovakve priče
Kod treasury tvrtki financiranih povlaštenim dionicama ključno je pratiti omjer između ponavljajuće obveze za dividende i sposobnosti tvrtke da je pokrije (iz gotovine ili iz drugih prihoda), jer obveza raste sa svakom emisijom. Nadalje, vrijedi obratiti pozornost mijenja li se stopa dividende kod varijabilnog instrumenta te kako se razvija udio financiranja iz povlaštenih dionica u odnosu na druge izvore. Ovo nije preporuka za kupnju ni za prodaju; riječ je o pokazateljima prema kojima se priča može dalje pratiti i kasnije provjeriti.