Što se točno dogodilo?
Prema portalu CryptoSlate, švicarsko nadzorno tijelo FINMA (Eidgenössische Finanzmarktaufsicht, nadzor nad financijskim tržištem) dopustilo je maloprodajnom fondu prema švicarskom pravu da svoju imovinu koncentrira u Bitcoin. Ključna točka odluke: regulator je priznao da je obujam trgovanja Bitcoinom dovoljan da takav proizvod može funkcionirati u okviru pravila za kolektivno ulaganje.
Fond pritom mora poštivati standardne zaštitne mehanizme koje CryptoSlate navodi: osiguranu pohranu (custody) imovine, objavu rizika za investitore i prodajne obveze prema klijentima. Drugim riječima, dopuštenje ne znači popuštanje pravila, nego njihovu primjenu na proizvod usmjeren na jedinu kriptovalutu.
Zašto je to važno?
Fondovi obično moraju biti diverzificirani, dakle raspoređivati imovinu između više aktiva. Dopuštenje da se sredstva koncentriraju u jednu imovinu, k tome kriptovalutu, stoga je izniman korak. Argument o "dovoljnom obujmu trgovanja" ovdje je odlučujući: regulatori obično razmatraju je li tržište određene imovine dovoljno likvidno da fond može u bilo kojem trenutku vrednovati i po potrebi prodati svoje pozicije bez nerazmjernog utjecaja na cijenu.
To što je FINMA ovaj uvjet kod Bitcoina priznala, prema CryptoSlateu je jezgra cijele vijesti.
Što zasad nije poznato?
Ovdje je potrebna poštenost. Iz dostupnog izvora ne proizlazi niz stvari koje bi čitatelja logično zanimale:
- Koji subjekt fondom upravlja ili ga izdaje.
- Naziv proizvoda, ticker ni struktura (radi li se o ETF-u u užem smislu ili o nekoj drugoj vrsti reguliranog fonda).
- Datum pokretanja i dostupnost za konkretne kategorije investitora.
- Koji konkretni prag obujma je FINMA smatrala dovoljnim.
Naslov govori o "Bitcoin ETF-u", no sami detalji strukture proizvoda ne proizlaze iz provjerenog materijala. Te točke u nastavku označavamo kao nepoznate i nećemo ih nagađati.
Kako se to uklapa u šire regulatorno zbivanje?
U istom razdoblju regulatori u SAD-u rješavaju nekoliko različitih, ali tematski srodnih pitanja oko toga kako uvući kripto i tokenizirana aktiva u uspostavljena pravila.
| Slučaj | O čemu je riječ | Izvor |
|---|---|---|
| Švicarska / FINMA | Dopuštenje maloprodajnom fondu koncentriranom u Bitcoin | CryptoSlate |
| Bitwise i Hyperliquid protiv SEC-a | Zahtjev za jasnijim pravilima za klasifikaciju kriptoaktiva i trgovanje na sekundarnom tržištu, među ostalim za airdropove | Cointelegraph |
| OKX-ICE tokenizirane dionice | Microsoft, Alphabet i Goldman Sachs pridružili su se prigovorima izdavatelja, ukupno 16 odbijanja uvrštenja na planiranu platformu | CoinDesk |
Riječ je o tri zasebne priče, a ne o jednom povezanom događaju. Spaja ih samo to što regulatori i tradicionalne tvrtke trenutačno pregovaraju pod kojim uvjetima kripto i tokenizirana aktiva mogu ulaziti u regulirane proizvode. Slučajevi iz SAD-a (Bitwise/Hyperliquid i OKX-ICE) švicarskog se fonda izravno ne tiču.
Na što kod ovog tipa vijesti paziti?
Ovo nije signal za kupnju ni prodaju i charliedesk takve signale ne daje. Kod regulatornih dopuštenja ovog tipa korisno je pratiti tri stvari:
- Službenu potvrdu izdavatelja i regulatora, dakle dokument ili priopćenje za javnost s nazivom proizvoda i uvjetima.
- Stvarnu dostupnost i obujme nakon pokretanja, jer dopuštenje samo po sebi ne znači da proizvod postoji ili da se njime trguje.
- Radi li se o presedanu, dakle slijede li nakon ovog koraka daljnji slični fondovi pod švicarskim nadzorom.
Kada te informacije budu javno dokumentirane, članak ćemo dopuniti i sami pritom provjeriti što se potvrdilo, a što nije.