Cosa è successo?
Avalanche Treasury Corp, azienda che costruisce il proprio bilancio attorno al token AVAX, ha approvato un programma di riacquisto delle proprie azioni di classe A per un valore fino a 10 milioni di dollari. L'annuncio è arrivato insieme ai risultati del secondo trimestre pubblicati il 26 agosto, che hanno mostrato una perdita di 44,7 milioni di dollari. Lo ha riportato CryptoSlate.
Della perdita complessiva, l'azienda attribuisce circa 35,7 milioni di dollari a posizioni collegate ad AVAX. Secondo la spiegazione del management si tratta di una combinazione di variazioni del fair value, perdite realizzate su asset digitali e svalutazioni (impairments). In altre parole, gran parte della perdita contabile è costituita dalla rivalutazione dei token detenuti, non necessariamente da un deflusso di cassa.
Cosa significa esattamente qui il riacquisto di azioni?
Il riacquisto di azioni (share buyback) è l'acquisto da parte di un'azienda delle proprie azioni sul mercato aperto. Le aziende lo fanno di solito quando ritengono che le proprie azioni siano sottovalutate, oppure per restituire capitale agli azionisti. Il management di Avalanche Treasury ha descritto il programma come uno degli strumenti per creare valore per gli azionisti in una situazione in cui vede sul mercato un disallineamento (disconnect) tra il prezzo dell'azione e quello che considera il suo valore reale.
Un dettaglio importante: secondo i materiali pubblicati, il consiglio (board) ha soltanto approvato il riacquisto. Alla data dell'annuncio non erano stati resi pubblici acquisti completati. In pratica quindi si tratta per ora di una manifestazione di intenti, non di una transazione avvenuta. È una differenza che vale la pena tenere d'occhio: il quadro approvato e le azioni effettivamente riacquistate non sono la stessa cosa.
Come si inserisce nel trend più ampio delle aziende crypto treasury?
Avalanche Treasury rientra tra le società che detengono asset crypto come nucleo del proprio bilancio. L'esempio più noto di questo modello è Strategy (in precedenza MicroStrategy). Parallelamente, il 26 agosto sono emerse notizie che mostrano quanto diversamente queste aziende gestiscano il capitale.
Strategy, secondo Kryptomagazín, ha raccolto la settimana precedente circa 2 miliardi di dollari con la vendita di proprie azioni, ma questa volta non ha acquistato ulteriore bitcoin. Le sue disponibilità sono così rimaste a 840.447 BTC. CoinDesk riporta inoltre che Strategy ha ridotto la leva netta (net leverage) quasi a zero, la liquidità si è approssimativamente equiparata al debito convertibile e l'azienda, secondo CoinDesk, si è costruita una copertura dei dividendi privilegiati per circa quattro anni, continuando a riacquistare lo strumento STRC sotto il valore nominale.
Entrambi i casi mostrano lo stesso movente, seppur con mezzi diversi: le aziende con bilancio crypto in questo periodo affrontano il tema di come gestire il capitale e il rapporto tra il valore dell'azione e il valore degli asset detenuti. Un legame diretto tra le mosse di Avalanche Treasury e Strategy non emerge però dalle fonti, si tratta di storie parallele di aziende dello stesso tipo.
E le aspettative sul bitcoin stesso?
Nel contesto rientra anche la previsione degli analisti. Secondo The Block, Bernstein nello scenario base prevede che il bitcoin raggiunga i 150.000 dollari entro metà 2027, con un picco del ciclo intorno ai 300.000 dollari nel 2029. Allo stesso tempo Bernstein ha ridotto il prezzo obiettivo dell'azione di Strategy a 350 dollari. Si tratta di una previsione di una banca d'investimento, non di un fatto, e charliedesk per principio non fornisce raccomandazioni di investimento. Lo riportiamo come contesto di mercato documentato, non come consiglio.
Cosa non è ancora noto?
Dai materiali pubblicati non è chiaro quando e con che ritmo Avalanche Treasury eseguirà effettivamente il programma di riacquisto e se il riacquisto avverrà nella sua interezza. Inoltre, dalle fonti disponibili non è evidente quale parte della perdita legata ad AVAX sia realizzata (cioè effettivamente subita al momento della vendita) rispetto alla sola rivalutazione contabile. Sono esattamente i numeri che conviene attendere nei prossimi report.
A cosa fare attenzione con questo tipo di notizie
- Quadro approvato contro riacquisti eseguiti. Verificate se l'azienda riporterà successivamente azioni realmente acquistate.
- Quota della rivalutazione sulla perdita. La perdita contabile da rivalutazione dei token è diversa dalla perdita di cassa.
- Fonte del capitale. Per le aziende treasury è fondamentale capire da dove provengono i soldi per riacquisti e acquisti (emissione di azioni, debito, liquidità).
Potremo verificare questa notizia a posteriori in base ai prossimi risultati di Avalanche Treasury, in particolare in base a quante azioni riacquisterà effettivamente.