Cos'è la Bitcoin dominance e come si calcola?
La Bitcoin dominance (spesso abbreviata in BTC.D) è una percentuale. Si prende la capitalizzazione di mercato di Bitcoin e la si divide per la capitalizzazione di mercato totale di tutte le criptovalute messe insieme.
La formula è semplice:
BTC.D = (capitalizzazione di mercato di BTC / capitalizzazione di mercato dell'intero mercato) x 100
Vediamola con un esempio concreto e arrotondato. Diciamo che l'intero mercato crypto abbia una capitalizzazione di 2.000 miliardi di dollari e che Bitcoin ne rappresenti 1.000 miliardi. Allora la dominance è esattamente il 50%. Se il mercato totale crescesse a 2.500 miliardi ma Bitcoin restasse a 1.000 miliardi, la dominance scenderebbe al 40%, anche se il prezzo di Bitcoin non è cambiato affatto.
Questa è la prima cosa da tenere a mente: la dominance è un rapporto, non un prezzo. Può scendere anche mentre Bitcoin sale. Può salire anche mentre Bitcoin scende. Il movimento del numero da solo non ti dice cosa è successo al prezzo.
Una definizione dettagliata del termine la trovi nel nostro glossario alla voce dominance.
Cosa monitora realmente la dominance?
La dominance monitora il peso relativo di Bitcoin all'interno dell'intero mercato. Niente di più, niente di meno. Risponde a una sola domanda: quanta parte del denaro totale parcheggiato nelle crypto è detenuta proprio da Bitcoin rispetto a tutto il resto.
Per questo si legge come un indicatore di distribuzione, non di direzione. Una dominance alta significa che il capitale è concentrato in Bitcoin. Una dominance bassa significa che è distribuito tra migliaia di altri token.
C'è però un cavillo tecnico che spesso viene trascurato: cosa esattamente si conta al denominatore. I vari fornitori di dati includono nella "capitalizzazione totale del mercato" cose diverse. A fare una differenza fondamentale sono le stablecoin. Quando includi nel totale USDT e USDC (insieme decine di miliardi di dollari), cambi il denominatore e quindi anche la percentuale finale. Ecco perché il valore della BTC.D può differire tra due fonti. È sempre bene sapere se stai guardando un numero che include le stablecoin oppure no.
Come appare la rotazione su questo numero?
Per "rotazione" si intende lo spostamento di capitale da una parte del mercato a un'altra. Sulla dominance si manifesta come un calo della percentuale.
Situazione modello: il mercato totale cresce, i prezzi delle altcoin salgono più velocemente di Bitcoin, e quindi la quota di Bitcoin sul totale scende. I grafici della BTC.D vanno allora verso il basso, mentre il valore assoluto del mercato va verso l'alto. Questo schema viene popolarmente chiamato "rotazione verso le alt".
Ma attenzione, lo stesso calo della dominance può nascere da due cause completamente diverse:
| Situazione | Prezzo BTC | Prezzi altcoin | BTC.D |
|---|---|---|---|
| Le alt salgono più veloci di BTC | sale | salgono di più | scende |
| BTC scende più veloce delle alt | scende di più | scendono meno | scende |
In entrambe le righe la dominance scende. Nella prima è un mercato in euforia, nella seconda è un mercato in calo, dove le alt semplicemente perdono un po' più lentamente. Il numero da solo non distingue questi due scenari. Per questo la dominance non si legge mai isolata, ma sempre accanto alla capitalizzazione assoluta del mercato e accanto al prezzo di Bitcoin stesso.
Dove sono i limiti della narrazione sull'altseason?
L'"altseason" è una narrazione secondo cui una dominance in calo significa che sta arrivando un periodo in cui le altcoin superano su tutta la linea Bitcoin. Questa narrazione ha diverse debolezze concrete.
Primo, è uno specchietto retrovisore. Il calo della dominance descrive ciò che è già successo (il denaro si è già spostato). Non dice nulla sul fatto che lo spostamento continuerà. La dominance è una descrizione, non una previsione.
Secondo, le "altcoin" non sono un blocco unico. La BTC.D mette insieme migliaia di token molto diversi. Quando la dominance scende di qualche punto percentuale, dietro può esserci un movimento in un ristretto gruppo di pochi token grandi, non una crescita generalizzata di tutto il resto del mercato. La media nasconde chi concretamente è cresciuto e chi no.
Terzo, i cambiamenti nella composizione del denominatore. Quando sul mercato arriva un grande token nuovo o la capitalizzazione delle stablecoin si gonfia bruscamente, la dominance di Bitcoin scende in modo puramente meccanico, anche se nel "sentiment" del mercato non è cambiato assolutamente nulla.
Quarto, non esiste alcuna soglia fissa. Non esiste un livello verificato di dominance oltre il quale "sempre" seguirebbe un altseason. Chi sostiene che, poniamo, sotto una certa percentuale specifica valga come regola, sta vendendo uno schema che i dati non confermano in modo affidabile. Questo lo classifichiamo tra le cose incerte.
Cosa dovrebbe saper fare ora il lettore?
Dopo aver letto questa lezione dovresti essere in grado di:
- Calcolare la dominance dalla quota della capitalizzazione di BTC sul totale e capire che è un rapporto, non un prezzo.
- Riconoscere che una dominance in calo può significare sia euforia sia calo del mercato, e sapere che a distinguerlo è solo lo sguardo alla capitalizzazione assoluta e al prezzo di BTC.
- Chiederti, davanti a ogni grafico della BTC.D, se il denominatore include le stablecoin, perché questo cambia il risultato.
- Leggere con cautela la narrazione sull'"altseason": la dominance descrive il passato, fa la media di migliaia di token diversi e non ha alcun innesco verificato.
Cosa resta incerto?
Resta incerta la cosa più interessante: la causalità e il futuro. Dalla dominance non possiamo dedurre se la rotazione continuerà, né se un certo livello "attiverà" qualcosa. Inoltre le fonti di dati differiscono a seconda di cosa contano nel totale, quindi due numeri di BTC.D potrebbero non essere direttamente comparabili. In questa lezione, di proposito, non riportiamo alcun valore attuale e reale della dominance, perché si tratta della spiegazione di un principio, non di un'istantanea del mercato a una data data.