Cosa è successo?
Secondo il sito CryptoSlate è emersa un'analisi comparativa dei dati che mette uno accanto all'altro due fenomeni dello stesso periodo: la ripresa (rebound) delle riserve del Sistema della Riserva Federale da un lato e la contrazione della circolazione delle stablecoin in dollari dall'altro. Temporalmente questo andamento accompagna il calo del prezzo di Bitcoin.
L'elemento chiave è però ciò che la stessa fonte ammette: il collegamento tra un minor volume di stablecoin e una domanda più debole di Bitcoin al momento non è dimostrato. Si tratta di una coincidenza temporale, non di una causa ed effetto documentata.
Una stablecoin è un token crypto ancorato al valore di un altro asset, più spesso il dollaro americano. La contrazione della sua circolazione (contraction) significa che la quantità complessiva di questi token in circolazione diminuisce, tipicamente quando gli investitori li riscattano in massa in cambio di dollari (redemption).
Perché viene collegato al prezzo di Bitcoin?
La logica proposta dall'analisi è semplice: le stablecoin vengono spesso considerate "polvere secca", cioè liquidità pronta a entrare sul mercato. Quando il loro volume cala, parte del mercato lo legge come un deflusso di potere d'acquisto che altrimenti potrebbe dirigersi verso Bitcoin e altri asset.
Questa è però un'ipotesi, non una prova. Il calo della circolazione delle stablecoin può altrettanto bene significare che il capitale esce completamente dal mercato crypto, oppure che si sposta verso strumenti tradizionali in dollari. Senza flussi on-chain diretti che colleghino specifici riscatti a vendite di BTC, il legame resta a livello di correlazione.
Cosa sono le riserve della Fed in questo contesto?
La fonte parla di una ripresa delle riserve della Fed. Questo indicatore macro viene spesso monitorato per il suo impatto sulla liquidità complessiva in dollari. Metterlo però in diretta contrapposizione con la circolazione delle stablecoin e dedurne un movimento di Bitcoin è un passo interpretativo che i dati disponibili da soli non reggono.
Come si inseriscono i risultati delle aziende che detengono Bitcoin?
Nello stesso periodo informativo sono arrivate anche notizie aziendali che mostrano come l'appetito istituzionale per Bitcoin non si sia fermato.
La società Strive (azienda che costruisce una strategia treasury attorno a Bitcoin) ha registrato nel terzo trimestre un utile che secondo il sito The Block ha raggiunto 509 milioni di dollari, mentre il sito The Defiant indica un valore di 474,8 milioni di dollari. Questa differenza tra le due fonti va considerata come una questione aperta; dai dati disponibili non è possibile stabilire con certezza a quale metodologia corrispondano i numeri.
Secondo entrambe le fonti l'utile è stato trainato dalla rivalutazione delle holding in bitcoin. The Block indica che la riserva di Strive ha raggiunto 43.124 BTC e che l'azienda ha accelerato gli acquisti. Allo stesso tempo, però, le sue azioni secondo la stessa fonte hanno continuato a scendere, il che mostra che la redditività derivante dalla rivalutazione di BTC e la reazione del mercato azionario non vanno automaticamente di pari passo.
The Defiant segnala inoltre un costo che la metrica aziendale Bitcoin Yield non include: gli strumenti SATA e SATS, secondo quanto riportato, ai tassi di novembre e con il numero di azioni al 30 ottobre implicano circa 287,4 milioni di dollari di dividendi annuali.
| Dato | Fonte | Valore |
|---|---|---|
| Utile trimestrale Strive (Q3) | The Block | 509 mln USD |
| Utile trimestrale Strive (Q3) | The Defiant | 474,8 mln USD |
| Holding BTC | The Block | 43.124 BTC |
| Dividendi annuali impliciti (SATA/SATS) | The Defiant | ~287,4 mln USD |
E la regolamentazione? La Grecia cambia le tasse
Nello stesso periodo informativo rientra anche una novità legislativa dal Sud Europa. Secondo il sito Decrypt la Grecia ha approvato un quadro fiscale per le criptoattività. Comprende una tassa del 10% sui profitti con una soglia annuale di 500 euro (circa 557 dollari) e un'aliquota del 15% sui redditi da staking e DeFi.
Lo staking è il blocco di criptovaluta in cambio di una ricompensa nell'ambito del funzionamento della rete; la DeFi (finanza decentralizzata) sono servizi finanziari che operano senza intermediari tradizionali. Decrypt segnala che i legislatori hanno lasciato irrisolte importanti questioni relative alla tassazione degli swap (scambi di un token con un altro).
Questa notizia non è direttamente collegata al movimento di Bitcoin dovuto alle stablecoin, ma mostra un quadro più ampio della giornata: la pressione regolamentare nell'UE continua, mentre il mercato si occupa della liquidità.
Cosa ne deriva e a cosa fare attenzione
Il punto più importante è metodologico. Quando qualcuno mette una accanto all'altra due serie temporali (riserve della Fed e circolazione delle stablecoin) e vi aggiunge il movimento del prezzo di Bitcoin, nasce una storia che appare convincente. Ma la correlazione non è causa.
Per questo tipo di analisi vale la pena monitorare:
- Se esistano flussi on-chain diretti che colleghino i riscatti delle stablecoin alle vendite di BTC, oppure se si tratti solo di una coincidenza nei grafici.
- Se il calo della circolazione delle stablecoin significhi un deflusso dal mercato crypto, oppure solo uno spostamento verso altre forme in dollari.
- Se gli acquisti aziendali (come nel caso di Strive) compensino o meno un eventuale calo della liquidità retail.
Questo non è un consiglio per alcuna transazione. È una descrizione di ciò che i dati mostrano, e un'onesta ammissione di dove finisce il fatto e inizia l'interpretazione.