Morpho lancia i prestiti garantiti da azioni tokenizzate di Coinbase

Cosa è successo esattamente?

Il prestito e il finanziamento garantiti da azioni tokenizzate di Coinbase sono ora attivi sulla blockchain Base. Lo ha comunicato il protocollo Morpho in un post sulla rete X, come riportato da The Defiant.

In pratica questo significa che i detentori di questi token possono depositarli come garanzia (collaterale) e, a fronte di essi, prendere in prestito la stablecoin USDC, a un tasso variabile o fisso. I nuovi mercati trasformano così i token azionari di Coinbase in un collaterale utilizzabile nella finanza decentralizzata (DeFi).

Secondo The Defiant, Coinbase ha iniziato a emettere questi token azionari ad agosto, inizialmente per gli utenti al di fuori degli Stati Uniti.

Cosa è Morpho e cosa sono le azioni tokenizzate?

Morpho è un protocollo di prestito costruito su Ethereum e sui suoi livelli, tra cui Base (la rete di secondo livello gestita da Coinbase). Le azioni tokenizzate sono token digitali che dovrebbero rappresentare la proprietà o il valore di azioni tradizionali. La differenza tra un token garantito da un'azione reale e un token puramente sintetico è peraltro fondamentale, come mostra più avanti il contesto normativo.

Come funzionano esattamente i prestiti?

Sulla base della fonte disponibile sappiamo quanto segue:

Ciò che finora non risulta chiaro dalle fonti disponibili: i valori concreti di prestabilità (LTV), i parametri di liquidazione dei singoli mercati, l'elenco dei token azionari specifici, il volume della liquidità iniziale e per quali giurisdizioni il prodotto sia effettivamente disponibile.

Perché ha importanza adesso?

La mossa di Morpho si inserisce in uno spostamento più ampio, in cui la finanza tradizionale si trasferisce on-chain.

Secondo CoinDesk la SEC statunitense apre le porte al trading tokenizzato di azioni americane. CoinDesk lo descrive come un esperimento quinquennale, che offre alle piattaforme di trading in stile DeFi, alle società di tokenizzazione e ai fornitori di liquidità una nuova strada americana. Allo stesso tempo, però, secondo CoinDesk lascia i token azionari sintetici fuori da questo quadro.

Decrypt nella sua panoramica riferisce che la SEC ha approvato la cosiddetta esenzione per l'innovazione (innovation exemption), che fa avanzare le azioni tokenizzate. Secondo Decrypt ciò è arrivato solo poche ore dopo che S&P Global ha annunciato l'acquisizione della società OpenZeppelin.

Parallelamente Cointelegraph descrive un altro esempio di compenetrazione tra TradFi e mondo crypto: WisdomTree e MoonPay hanno unito le forze per ampliare l'accesso degli investitori americani a un fondo del mercato monetario tokenizzato. MoonPay, secondo Cointelegraph, prevede di utilizzare il fondo tokenizzato WTGXX di WisdomTree, del valore di 1,2 miliardi di dollari, come parte delle proprie riserve per le stablecoin.

Come sono collegate queste cose?

Attenzione a ciò che le fonti confermano e ciò che non confermano. Lo spostamento normativo da parte della SEC (fonti [2] e [3]) e il lancio dei prestiti su Morpho (fonte [1]) sono due eventi distinti che si verificano nello stesso periodo. Dalle fonti disponibili non emerge un nesso causale diretto, ovvero che Morpho abbia lanciato il suo prodotto a causa della decisione della SEC. Si tratta di uno sviluppo parallelo nello stesso trend, non di una causa ed effetto documentati.

Importante è anche la geografia. Coinbase, secondo The Defiant, ha iniziato a emettere i token per gli utenti al di fuori degli USA, mentre il quadro normativo americano descritto da CoinDesk è una cosa diversa. Chi esattamente abbia effettivamente accesso ai prestiti su Morpho non emerge in modo univoco dalle fonti.

A cosa fare attenzione con questo tipo di prodotto?

Questa non è una raccomandazione ad alcuna azione. È un elenco di cose che, in generale, si possono monitorare e verificare nei prestiti garantiti da asset tokenizzati:

• Quanto si può prendere in prestito a fronte del collaterale e a quale prezzo scatta la liquidazione.
• Da cosa è garantito il token: se si tratta di un token garantito da un'azione reale o di una costruzione sintetica (CoinDesk sottolinea che i token sintetici restano fuori dal nuovo quadro americano).
• In quale giurisdizione il prodotto è disponibile e per chi.
• La liquidità del mercato, perché un mercato poco liquido aumenta il rischio in caso di liquidazioni.

Charliedesk tratta questa notizia come una registrazione di ciò che è accaduto. Quando saranno noti i parametri concreti dei mercati e i volumi, sarà possibile tornarci sopra e fare un confronto.