Cosa è successo davvero?
Un'azione tokenizzata suona semplice: scegli un'azienda che conosci, compri un token che rappresenta le sue azioni e lo tieni in un portafoglio digitale. L'attrattiva è unire il familiare investimento azionario alla comodità delle criptovalute, inclusa la possibilità di negoziare anche al di fuori dell'orario di apertura della borsa tradizionale.
Ti imbatti però in una regola secondo cui gli scambi possono fermarsi per tre mesi. Secondo CryptoSlate, questa pausa fa parte del quadro che la SEC statunitense ha presentato il 17 settembre per un ambiente sperimentale denominato Tokenized Securities Venues (TSV), ovvero luoghi in cui si negoziano titoli tokenizzati. Violazioni ripetute delle regole per un titolo specifico possono portare alla sua sospensione temporanea.
In altre parole: l'idea di "azioni disponibili senza sosta" ha bisogno di precisazioni. Un'azione tokenizzata non è necessariamente sempre negoziabile.
Cos'è una TSV e perché una pausa di tre mesi?
La TSV (Tokenized Securities Venue) è, secondo CryptoSlate, la denominazione di un ambiente di negoziazione sperimentale nell'ambito del nuovo approccio della SEC. Il dettaglio chiave che ha attirato l'attenzione è proprio il meccanismo di sospensione: se per un dato titolo tokenizzato si verificano violazioni ripetute delle regole, gli scambi possono fermarsi fino a tre mesi.
Cosa rientri esattamente nelle "violazioni ripetute" e come si svolgerebbe la pausa nella pratica non emerge in modo univoco dalle fonti disponibili. Il quadro è descritto come sperimentale, quindi i dettagli possono cambiare. Questo è un punto che vale la pena tenere d'occhio.
Quante persone detengono già azioni tokenizzate?
Nel frattempo il mercato cresce rapidamente. Secondo l'aggiornamento di Token Terminal del 24 settembre, descritto da The Defiant, il numero di detentori di azioni tokenizzate attraverso le blockchain ha raggiunto circa 4,3 milioni. Un anno fa erano circa 100.000. In testa, secondo questi dati, c'è BNB Chain.
The Defiant sottolinea che dietro l'espansione c'è soprattutto la distribuzione legata a borse e broker, cioè il coinvolgimento di operatori consolidati, e non solo prodotti puramente decentralizzati.
| Indicatore | Valore | Fonte |
|---|---|---|
| Detentori di azioni tokenizzate (ora) | ~4,3 mln | Token Terminal / The Defiant |
| Detentori (un anno fa) | ~100.000 | Token Terminal / The Defiant |
| Rete in testa per numero di detentori | BNB Chain | Token Terminal / The Defiant |
Dove compaiono le azioni tokenizzate nella DeFi?
Il prodotto si spinge inoltre più a fondo nella finanza decentralizzata. Secondo The Block, Aave V4 sulla rete Base ha aggiunto azioni tokenizzate di Coinbase come garanzia (collaterale) per prestiti nello stablecoin USDC. Nello specifico si tratta di Apple, Nvidia, Tesla e altri quattro titoli, quindi sette in totale. La funzione è destinata agli utenti al di fuori degli USA.
Collaterale significa che l'utente può bloccare l'azione tokenizzata come garanzia e prendere in prestito USDC contro di essa. Questo collega le azioni tradizionali ai protocolli di prestito, ma allo stesso tempo aggiunge uno strato di rischio: se il token smettesse di essere negoziato (vedi regola TSV), le questioni relative alla valutazione e alla liquidazione della garanzia diventano concrete.
Dalle fonti disponibili non è chiaro come una pausa di tre mesi secondo il quadro della SEC si rifletterebbe su prodotti come Aave, anche perché Aave V4 su Base si rivolge a utenti al di fuori degli USA, mentre il quadro TSV è statunitense. Le fonti non confermano un collegamento diretto.
A che punto è la regolamentazione in generale?
Le regole per gli asset tokenizzati sono ancora in fase di composizione e non riguardano solo la SEC. Secondo Cointelegraph, la CFTC statunitense ha aggiornato le proprie linee guida sugli asset tokenizzati e sulle registrazioni su blockchain, dopo che è fallita la votazione sul CLARITY Act. Il presidente della CFTC, secondo Cointelegraph, non ha detto direttamente che dietro le nuove regole per i soggetti crypto autorizzati ci fosse proprio la votazione fallita, ma ha descritto il passo come uno sforzo per "fornire chiarezza normativa".
L'immagine è quindi questa: due principali autorità di regolamentazione statunitensi (SEC e CFTC) modificano le regole in parallelo, mentre la legislazione (CLARITY Act) per ora non è passata. Ciò significa che l'ambiente è ancora in movimento.
Cosa ne deriva e a cosa fare attenzione
Questo non è un consiglio di comprare o vendere alcunché. È una descrizione di ciò che è accaduto e di ciò che al momento è ancora poco chiaro.
- Un'azione tokenizzata potrebbe non essere sempre negoziabile. Il quadro della SEC del 17 settembre per le TSV prevede la possibilità di una pausa di tre mesi in caso di violazioni ripetute delle regole (CryptoSlate).
- Il mercato cresce rapidamente, il numero di detentori secondo Token Terminal è aumentato di un ordine di grandezza in un anno (The Defiant).
- I prodotti si intrecciano con la DeFi, ad esempio come collaterale in Aave V4 su Base per utenti al di fuori degli USA (The Block).
- Le regole sono ancora in via di definizione, sia la SEC sia la CFTC stanno modificando la propria posizione, la legislazione per ora non è passata (Cointelegraph).
Cosa conviene tenere d'occhio in questo tipo di prodotto: quali siano esattamente le condizioni per la sospensione degli scambi, come si affronti la valutazione del token durante la pausa, chi sia la controparte e in quale giurisdizione operi il prodotto.