Cosa è appena successo?
Secondo il sito CryptoSlate, dal 22 ottobre diventano idonee alla vendita circa 1,3 miliardi di azioni della società SpaceX. Al prezzo di chiusura di 147,89 USD del 20 ottobre, ciò corrisponde a un valore di circa 194,3 miliardi di dollari.
Una settimana prima di questo sblocco (in inglese "share unlock", ovvero il momento in cui azioni finora vincolate possono entrare sul mercato), Aave Labs ha proposto di accettare le azioni tokenizzate di SpaceX, scambiate con la sigla SPCXc, come garanzia sul suo V4 Equities Hub costruito sulla rete Base. Il consulente di rischio di Aave, la società LlamaRisk, ha pubblicato la propria valutazione su questa inclusione, secondo CryptoSlate.
Un'azione tokenizzata è un token su blockchain che dovrebbe rappresentare un diritto su un'azione reale. La garanzia (collateral) è un'attività che l'utente blocca per poter prendere in prestito un'altra attività.
Perché lo sblocco delle azioni è importante per la garanzia?
Il nocciolo del problema è la liquidità dell'attività sottostante. SpaceX è una società privata le cui azioni finora non venivano scambiate liberamente sul mercato pubblico. Se il token SPCXc poggia su azioni che fino a poco tempo fa erano vincolate, allora il prezzo e la vendibilità del token dipendono da come il volume sbloccato verrà effettivamente scambiato.
Il protocollo di prestito deve liquidare le posizioni quando il valore della garanzia scende. Questo funziona solo se esiste un mercato sufficientemente profondo, sul quale l'attività sottostante possa essere venduta rapidamente a un prezzo vicino a quello dell'oracolo. Per un'attività che è appena passata attraverso un massiccio sblocco e la cui struttura di mercato è nuova, questa condizione è incerta.
Charliedesk non conclude che i problemi si verificheranno. Constatiamo che lo sblocco di un volume così grande è esattamente il tipo di evento per cui i consulenti di rischio come LlamaRisk testano scenari di liquidazione e stimano i limiti per la garanzia.
Non è un passo isolato, la pressione sulle azioni tokenizzate cresce
Aave non è l'unica. Secondo l'annuncio del 21 ottobre, Binance includerà cinque titoli tokenizzati bStocks come attività a garanzia. Le azioni tokenizzate passano così da idea marginale al ruolo di collaterale sulle grandi piattaforme.
Dall'altra parte, però, aumentano le obiezioni degli emittenti stessi delle azioni. Secondo il sito Decrypt, il numero di società che si sono opposte al trading delle proprie azioni sulla pianificata borsa tokenizzata OKX-ICE è cresciuto da nove a sedici nell'arco di quattro giorni. Tra chi obietta ci sono Microsoft, Alphabet e Goldman Sachs.
Andrew Cuomo, ex governatore dello Stato di New York e co-presidente della joint venture tra la borsa OKX e Intercontinental Exchange (ICE), ha definito queste obiezioni una "reazione naturale", secondo CoinDesk. A suo dire, era prevedibile che le aziende scegliessero un atteggiamento attendista.
Tabella: cosa sappiamo e da dove
| Fatto | Fonte |
|---|---|
| ~1,3 mld. di azioni SpaceX idonee alla vendita dal 22 ottobre, ~194,3 mld. USD | CryptoSlate |
| Aave Labs ha proposto SPCXc come garanzia sul V4 Equities Hub (Base) | CryptoSlate |
| LlamaRisk ha pubblicato la valutazione dell'inclusione | CryptoSlate |
| Binance includerà 5 bStocks come collaterale (21 ottobre) | Binance |
| 16 aziende (incl. Microsoft, Alphabet, Goldman Sachs) contro OKX-ICE | Decrypt |
| Cuomo: le obiezioni sono una "reazione naturale" | CoinDesk |
Cosa monitorare in questo tipo di situazione?
- La liquidità reale dopo lo sblocco: quanto profondo e stabile è il mercato delle azioni SpaceX dopo l'apertura di un grande volume.
- I parametri della garanzia: quali limiti, decurtazioni (haircuts) e soluzioni oracle Aave imposterà alla fine seguendo le raccomandazioni di LlamaRisk.
- L'atteggiamento degli emittenti: se la lista delle aziende che obiettano verso OKX-ICE continuerà a crescere e se obiezioni simili emergeranno anche verso altre piattaforme.
Cosa non sappiamo ancora: se SPCXc verrà effettivamente approvato su Aave, quali limiti concreti varranno e come il volume sbloccato delle azioni SpaceX si rifletterà sul prezzo. Questi punti le fonti pubblicate non li riportano.